Попит на акції SpaceX під час IPO перевищив пропозицію в 4 рази, але що буде з рештою ринку?

Наступний гостьовий пост надано BitcoinMiningStock.io — платформою аналітики публічних ринків, що надає дані про компанії, пов'язані з майнінгом біткойнів, штучним інтелектом та стратегіями криптовалютного казначейства. Вперше опубліковано 11 червня 2026 року, автор — Сінді Фенг.

Мушу визнати, що на даний момент неможливо уникнути теми IPO SpaceX. Портфель замовлень закрився з приблизно чотирикратним перевищенням попиту при оцінці в 1,75 трлн доларів, що за будь-якими мірками є піком FOMO. Водночас ризикові активи в усіх інших секторах зазнали значних втрат. Криптовалюта пережила один із найгірших тижнів року, і технологічні компанії з великою капіталізацією також не уникли цього.

FOMO з одного боку, ведмежий ринок з іншого. Для мене це не мало сенсу, тому я провів кілька днів, намагаючись правильно зрозуміти це IPO. Коротка відповідь: ці два явища не суперечать одне одному. Саме продаж фінансує FOMO. Коли ви побачите, як рухаються гроші, решту 2026 року стане легше зрозуміти, зокрема щодо компаній у сфері інфраструктури штучного інтелекту та майнінгу, за якими ми тут стежимо.

Основи

Спочатку про основи. SpaceX (SPCX) вийде на біржу Nasdaq 12 червня, продаючи акції за фіксованою ціною 135 доларів, щоб зібрати близько 75 мільярдів доларів при оцінці в 1,75 трильйона доларів. Це більше ніж удвічі перевищує рекордний обсяг залучених коштів Saudi Aramco у 2019 році, і це миттєво ставить SpaceX у десятку найдорожчих компаній, що котируються на біржах США.

За повідомленнями, попит досяг приблизно 250 млрд доларів, що в чотири рази перевищує кількість доступних акцій. Деякі інституційні інвестори самостійно розмістили замовлення на суму 10 млрд доларів. Роздрібні інвестори також отримали незвично велику частку: близько 30% від загального обсягу розміщення через Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi та E*Trade, тоді як зазвичай у великих IPO для них резервується 5–10%.

Це піднімає питання, яке, здається, нікого з натовпу FOMO не цікавить: звідки взялися 250 мільярдів доларів попиту на IPO?

Хтось має продати першим

Ніхто не тримає такі гроші готівкою. Щоб профінансувати розміщення, інвестори продають те, що вже мають, зазвичай ліквідні позиції з прибутком. Помножте це на тисячі рахунків, які переслідують ту саму угоду в той самий тиждень, і капітал витягується з усього іншого.

Ось що є мостом між цими двома настроями. Криптовалюта втратила понад 180 мільярдів доларів у вартості того ж тижня, коли заповнився портфель замовлень, і один аналітичний відділ назвав це «IPO-податком» на решту ринку. Я б був обережним із цією назвою, оскільки сумніви щодо зниження ставок і ліквідації позицій із кредитним плечем також завдавали шкоди. Жодна окрема угода не пояснює такого масштабного падіння. Але з основним потоком важко сперечатися: коли найбільше IPO в історії закриває свої книги, гроші беруться звідкись, а «звідкись» означає все, що інвестори можуть швидко продати.

FOMO та ведмежий ринок — це одна й та сама торгівля, побачена з протилежних боків.

Індексні фонди стають покупцями

Ось що відрізняє це IPO від усіх інших великих лістингувань: частина покупок навіть не є добровільною.

Цієї весни Nasdaq змінив правила індексу, явно маючи на увазі SpaceX. Новий лістинг, що входить до топ-40 за ринковою капіталізацією, тепер може приєднатися до Nasdaq-100 вже через 15 торгових днів після дебюту. Старий тримісячний період очікування скасовано, а вимога щодо мінімального обсягу акцій у вільному обігу — повністю скасовано. FTSE Russell також пом'якшив свої правила щодо акцій у вільному обігу. Лише S&P Dow Jones відмовився слідувати цим змінам: 4 червня він відхилив власну пропозицію щодо прискореної процедури, яка утримує SpaceX поза індексом S&P 500 щонайменше до середини 2027 року.

На практиці це означає, що протягом приблизно трьох тижнів після лістингу кожен фонд, що відстежує індекс Nasdaq-100, придбає акції SpaceX. За оцінками, обсяг таких автоматичних покупок становитиме 22–27 млрд доларів. А оскільки індексні фонди завжди повністю інвестують свої кошти, їм доведеться продати трохи всього іншого, щоб звільнити місце. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon та компанії з сектору інфраструктури штучного інтелекту, які увійшли до індексу Nasdaq-100, будуть скорочені, щоб профінансувати купівлю SPCX.

Тож якщо ви тримаєте QQQ або будь-який інший фонд, що відстежує Nasdaq, у своєму пенсійному рахунку, ви берете участь у цій операції, незалежно від того, чи вибрали ви її, чи ні. Власники фондів S&P 500 поки що уникли цього. Їхня хвиля вимушених покупок була відсунута до 2027 року.

Потім з'являються інсайдери

Перед дебютом важливо ще одне: спочатку фактично торгуватимуться лише 3–5% акцій SpaceX. Якщо стиснути 22–27 млрд доларів автоматичних покупок індексу, додати до цього трейдерів, які випереджають ринок, та поєднати це з переповненою роздрібною базою в такому невеликому обсязі акцій у вільному обігу, то початкова динаміка цін майже напевно буде вражаючою.

Але пропозиція наближається, і за незвично швидким графіком. Замість стандартного 180-денного блокування, SpaceX домовилася про послідовне. Інсайдери можуть продати до 20% своїх пакетів лише через два дні після першого звіту про прибутки, а восени буде розблоковано ще більше. Маск та кілька основних інвесторів погодилися на повний річний лок-ап, але вони є винятком. Ранні інвестори, які чекали на цей вихід десятиліття, отримають своє перше вікно для продажу вже за кілька тижнів.
Включення Tesla до індексу S&P 500 у грудні 2020 року є зразком. Акції зросли приблизно на 70% до дати включення, а потім протягом кількох тижнів коливалися в бік і вниз, коли вичерпалися примусові покупки, а лідери ринку переорієнтувалися на інші компанії. З SpaceX відбувається те саме, але з меншим обсягом акцій у вільному обігу та швидшим темпом.

Чому це важливо для нашого сегмента ринку

То чому ж писати про ракетну компанію на платформі, яка висвітлює гірничодобувні компанії та інфраструктуру штучного інтелекту? Тому що це не поодинокий випадок і це повториться.

Anthropic 1 червня подала конфіденційну заявку на IPO. OpenAI зробила це тижнем пізніше, а її фінансовий директор натякнув на вихід на біржу вже в 4 кварталі. Якщо обидва випадки відбудуться, ми отримаємо три найбільші IPO в історії протягом приблизно шести місяців, кожне з яких витягне десятки мільярдів з існуючих позицій, кожне з яких повторить ту саму механіку індексу та той самий податок на ліквідність.

Для компаній, які ми аналізуємо, це має подвійний ефект. Сектор працює на зовнішньому капіталі. Кожна розбудова HPC, яку ми аналізували цього року, фінансувалася конвертованими облігаціями, залученням капіталу або боргом, і ці угоди оцінюються з урахуванням ринкових умов. Ринок, який постійно виснажується для фінансування мега-IPO, — це ринок, де фінансування коштує дорожче, а вікна можливостей закриваються швидше. З іншого боку, гроші, що виходять із SpaceX після стрибка курсу акцій, мають десь приземлитися, і інфраструктура штучного інтелекту є очевидним найближчим об'єктом для торгівлі. Іншими словами, волатильність у обох напрямках.

Остаточні висновки

Після всіх досліджень мій висновок простий. Це не історія про космос, і лише частково це історія про SpaceX. Величезні суми грошей перерозподіляються з такою швидкістю, яку ринок раніше не сприймав, і за цим вже стоять ще два перерозподіли.

Мій прогноз: протягом літа ринок залишатиметься нестабільним і більш коливним, ніж це випливає з заголовків, а будь-яке затишшя перед лістингом OpenAI та Anthropic слід розглядати як тимчасове. Сам дебют SPCX, ймовірно, буде вражаючим. Невеликий обсяг акцій у вільному обігу та вимушені покупки роблять це майже автоматичним. Але сценарій Tesla 2020 року винагородив терпіння, а не купівлю на піку.

Якщо у вас є готівка і ви не можете дочекатися, щоб вступити в гру прямо зараз, я б був обережним. Вимушеним покупкам потрібен час, щоб проявити себе, пропозиція від інсайдерів ще не надійшла, а кращі можливості для входу зазвичай з'являються після таких подій, а не перед ними.