Майбутнє майнінгу біткойнів є важливішим за сам біткойн

Ця стаття вперше з’явилася в The Energy Mag. Оригінал статті можна переглянути тут. The Energy Mag (раніше The Miner Mag) надає новини, дані та аналітику щодо взаємозв’язку між енергетикою, обчислювальними потужностями та ринками.

У першій частині цієї серії про конвергенцію біткойна та штучного інтелекту було розглянуто фундаментальну ідею: майнінг біткойнів ніколи не стосувався лише цифрової валюти. Він був розроблений як довгострокова енергетична система, що перетворює електроенергію на обчислювальну потужність.

У другій частині було розглянуто, як сучасні центри обробки даних штучного інтелекту побудовані на тій самій фізичній основі, що й майнінг біткойнів — чіпи, електроенергія, охолодження та інфраструктура, що працюють разом, щоб перетворювати електроенергію на обчислювальну потужність у промислових масштабах.

У третій частині було детальніше розглянуто, як компанії позиціонують себе у сфері цифрових інновацій — від розгортання з мінімальними активами та колокації (модель спільної інфраструктури) до володіння інфраструктурою, інтеграції енергопостачання та повної вертикальної інтеграції.

Зараз ця конвергенція відбувається в реальному часі в усій галузі.

Протягом першого кварталу 2026 року кілька великих публічних майнерів біткойнів — зокрема Core Scientific (NASDAQ: CORZ), Cipher та IREN — істотно скоротили частину своїх операцій з майнінгу біткойнів, перерозподіливши інфраструктуру та енергетичні потужності на користь штучного інтелекту та програмного забезпечення, додатків, послуг або можливостей для високопродуктивних обчислень.

Цей перехід стосувався не лише майбутнього позиціонування. Він уже знайшов відображення у фінансових результатах.

У зв’язку з тим, що економіка майнінгу біткойнів перебуває під тиском історично низьких рівнів доходів від майнінгу та зростаючої конкуренції в мережі, доходи від інфраструктури штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень стали стабілізуючим і, в деяких випадках, значно більшим фактором зростання.

Core Scientific продовжує прискорювати перехід своєї інфраструктури до колокації високої щільності для CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Cipher припинила майнінгові операції в частині свого об'єкта Black Pearl після укладення довгострокової угоди про оренду гіпермасштабної інфраструктури для штучного інтелекту. Тим часом IREN все більше позиціонує себе як оператор хмарної інфраструктури для штучного інтелекту, підписуючи багатомільярдні угоди про обробку даних та хмарні послуги, одночасно скорочуючи частину своїх майнінгових операцій.
Виникла не просто тимчасова тенденція до диверсифікації, а більш широка реструктуризація самої галузі майнінгу біткойнів.

Компанії, які колись конкурували переважно за результатами майнінгу, дедалі частіше оцінюються за ширшим набором можливостей: контроль інфраструктури, доступ до електроенергії, потужність охолодження та здатність задовольняти попит не лише на біткойни.

Іншими словами, майнінг біткойнів еволюціонує від чистого бізнесу з хеш-потужностей до ширшої галузі обчислювальної інфраструктури, що спирається на енергетику.

Ця остання частина об’єднує теми, розглянуті протягом усієї серії:

• Майнінг біткойнів як енергетична система
• Спільний інфраструктурний стек між біткойном та штучним інтелектом
• Зближення бізнес-моделей біткойна та штучного інтелекту
• І зростаюче значення енергії та інфраструктури як стратегічних активів

Майбутня актуальність майнінгу біткойнів більше не визначається лише тим, скільки біткойнів видобувають майнери. Вона все більше залежить від того, наскільки ефективно оператори розгортають енергетичну інфраструктуру на різних ринках обчислювальних потужностей.

Сучасний стан майнінгу біткойнів

На перший погляд, майнінг біткойнів, як і раніше, здається, обертається навколо звичного показника: потужності обчислювальних ресурсів та швидкості забезпечення безпеки блокчейну, або хешрейту. Навіть попри значне падіння ціни на біткойни з жовтня 2025 року, глобальний хешрейт мережі біткойнів залишається на рівні понад 900 ЕГ/с (ексахешів на секунду). Для порівняння: це в чотири рази більше, ніж було чотири роки тому, і все ще на 50% вище, ніж після халвінгу біткойна у 2024 році.

Але за цим зростанням економіка майнінгу кардинально змінюється.

Протягом останніх кількох років апаратне забезпечення мікрочіпів стало експоненціально ефективнішим. У порівнянні з попередніми поколіннями майнінг-ферм минулого десятиліття, сучасні передові машини швидко наближаються до рівнів ефективності, що на 900% вищі.

Ця еволюція перетворила майнінг на гонку за операційною ефективністю. У міру того, як у всьому світі з'являються все більш ефективні машини, конкуренція в мережі прискорюється швидше, ніж зростання ціни на біткойн, чинячи постійний тиск на hashprice — галузевий показник доходу від майнінгу на одиницю хешрейту.

У попередніх циклах просто розгортання більшої кількості машин часто означало вищу прибутковість. Сьогодні одного масштабу вже недостатньо. Оператори , які завойовують частку ринку, — це все частіше ті, хто має доступ до дешевої електроенергії, ефективної інфраструктури та дисциплінованого розподілу капіталу.

Як результат, майнінг також став значно більш капіталомістким, і публічні майнери покладаються на структуровані боргові зобов'язання, конвертовані облігації та фінансування інфраструктури для фінансування розширення. Сучасна галузь майнінгу біткойнів дедалі більше нагадує розвиток інфраструктури, а не лише впровадження технологій.

Інфраструктура як стратегічний актив

У міру зростання попиту на штучний інтелект у всьому світі ринок почав переоцінювати вартість доступу до електроенергії.

Інфраструктура, підключена до енергомережі — підстанції, доступ до ліній електропередачі, промислові кампуси та довгострокові контракти на постачання електроенергії — стала дефіцитною та стратегічно цінною.

Об'єкти, спочатку побудовані для майнінгу, зараз привертають увагу операторів штучного інтелекту та високопродуктивних обчислювальних систем, оскільки вони вже вирішують одну з найскладніших проблем розбудови центрів обробки даних: забезпечення великих обсягів електроенергії для корисного обчислювального простору.

У багатьох регіонах найскладнішою частиною побудови сучасної обчислювальної інфраструктури вже не є будівництво самого об'єкта. Це забезпечення електроенергії у великих обсягах — проблема, яку майнери біткойнів роками вирішували за допомогою високоефективних технологій та альтернативних джерел.

Як результат, галузь еволюціонує від чистого майнінгового бізнесу до чогось ширшого: обчислювальної інфраструктури, що спирається на енергетику. Цей перехід вже помітний у всьому секторі.

Компанії, які колись зосереджувалися виключно на власному майнінгу біткойнів, зараз розширюються у напрямку колокації штучного інтелекту, забезпечують собі активи для прямого виробництва електроенергії та розробляють гнучкі обчислювальні об’єкти, здатні підтримувати різноманітні робочі навантаження. Різниця між інфраструктурою для майнінгу біткойнів та інфраструктурою штучного інтелекту стає все менш чіткою.

Підйом гнучкої обчислювальної інфраструктури

Однією з визначальних характеристик сучасної інфраструктури майнінгу є гнучкість.

На відміну від традиційних промислових об'єктів, побудованих для однієї мети, майнінг-кампуси мають модульну конструкцію. Їхня основна архітектура побудована навколо розподілу електроенергії та обчислювальних потужностей високої щільності, що полегшує їх адаптацію у міру розвитку робочих навантажень.

Ці самі характеристики роблять їх придатними для штучного інтелекту та високопродуктивних обчислювальних навантажень. Ця гнучкість має значення, оскільки попит на інфраструктуру штучного інтелекту швидко зростає. Оператори все більше цінують інфраструктуру, яка може адаптуватися до різних робочих навантажень, а не залишатися прив’язаною до одного додатка назавжди.

У багатьох випадках майнери можуть одразу монетизувати щойно забезпечені потужності за допомогою власних майнінгових операцій, одночасно модернізуючи інфраструктуру для більш прибуткових робочих навантажень у сфері штучного інтелекту або колокації з часом. Замість того, щоб розглядати майнінг біткойнів та штучний інтелект як конкуруючі галузі, оператори бачать їх як взаємодоповнюючі рівні однієї економіки, що перетворює енергію на обчислювальну потужність.

Шлях у майбутнє

Майбутня актуальність майнінгу біткойнів може в кінцевому рахунку залежати не стільки від біткойнів, які він виробляє, скільки від інфраструктури, яку він створює.

Біткойн залишається основним економічним двигуном, що монетизує енергетичні потужності миттєво та глобально. Але галузь, що його оточує, еволюціонує.

Найуспішніші оператори на сьогоднішній день більше нагадують інфраструктурні компанії, розробників енергетичних рішень та операторів обчислювальних платформ, ніж суто виробників біткойнів.

Як зазначено в третій частині цієї серії, основні гравці галузі рухаються до повної вертикальної інтеграції, володіючи всім — від електростанції до робочого навантаження, що виконується на її базі. На практиці конвергенція означає єдину бізнес-модель, що охоплює все — від електронів до інфраструктури та доходів від обчислювальних потужностей.

У цій моделі майнінг біткойнів стає одним із рівнів у рамках більшої обчислювальної екосистеми, що базується на енергії. І багато в чому ця еволюція відображає початкову траєкторію розвитку галузі.

Майнінг біткойнів був однією з найперших масштабних систем, розроблених для перетворення електроенергії безпосередньо на цифрові обчислення у глобальному масштабі. Задовго до того, як інфраструктура штучного інтелекту стала домінуючою технологічною темою, майнери вчилися, як здійснювати арбітраж на ринках електроенергії, швидко розгортати інфраструктуру та витискати більше обчислювальної потужності з кожного вата.
Решта обчислювальної галузі зараз стикається з тими самими проблемами, які майнери вирішували протягом десятиліття.

Ця серія пояснювальних статей описує не змагання між біткойном та ШІ. Це індустріалізація обчислень, і майнери першими досягли цієї межі.
Вони досягли цього, оскільки економіка майнінгу не залишала їм іншого вибору: перетворити дешеву електроенергію на дохід у великих масштабах — або зазнати поразки.
Але ці піонери не просто вистояли перед викликами: вони побудували інфраструктуру, ланцюги постачання та дисципліну, щоб монетизувати це. Саме таку позицію вони займають зараз, коли решта галузі тільки набирає обертів.

Штучний інтелект зараз прискорює ту саму трансформацію в набагато більшому масштабі.

Ця стаття вперше з'явилася в The Energy Mag. Оригінал статті можна переглянути тут. The Energy Mag (раніше The Miner Mag) надає новини, дані та аналітику щодо взаємозв'язку енергетики, обчислювальних потужностей та ринків.