Чому ринок криптовалют падає: теорії, що підживлюють сьогоднішній страх

Пояснення болі на ринку криптовалют: від страхів DAT до помилок Oracle

Останні кілька тижнів перетворили ринок криптовалют на котел під тиском, і трейдери намагаються пояснити, чому біткойн провів листопад затиснений нижче психологічної позначки $100,000 з ледве відчутним відскоком.

Виник коктейль теорій — деякі структурні, деякі конспіраційні, деякі добре обґрунтовані, а кілька звучать, ніби були народжені з чистого кофеїну і безмежної уяви. Але всі разом вони малюють картину ринку, який стикається з накладеними шоками замість чіткої і єдиної наративи.

Одним з найбільш обговорюваних каталізаторів є 10 жовтня каскадна ліквідація — найбільше одноденне знищення в історії криптовалют. Майже 19 мільярдів доларів позик під маржинальне забезпечення були знищені за менш ніж 24 години після несподіваного оголошення про 100% мита на китайські імпорти. Маркетмейкери, які вже довгий час мали недостатньо капіталу через місяці низьких обсягів, різко відступили. Коли ці якорі ліквідності відходять, кожен рух підсилюється.

Том Лі з Fundstrat підкреслив цього тижня, що ця подія “справді піддала маркетмейкерів,” залишаючи їх з меншою можливістю стабілізувати потік ордерів. Ринок без глибокої ліквідності падає швидше, ніж очікувалося, і саме це сталося. Довгі позиції на ринку лише посилили падіння.

Ще гірше, що Лі підкреслив питання з кодом на боці біржі, що коротко привело до неправильної оцінки стейблкойна на рівні $0,65 — помилка, яка викликала автоматизовані ліквідації на декількох платформах. Це не був збій блокчейна, це була збій систем, і вона прискорила спад.

Читайте більше: Том Лі з Fundstrat каже, що жовтневий подія ліквідації ще переслідує ринки криптовалют

Потім прийшла сага Binance. Нібито помилка відображення, що показувала деякі токени за “0 доларів”, і тимчасовий розрив прив’язування активів, таких як USDe, BNSOL і wBETH призвели до того, що Binance довелося виплатити $283 мільйони компенсацій користувачам. У той час як Binance наполягала, що це була проблема з інтерфейсом, а не атака, інші стверджують, що вікно уразливості, створене завдяки майбутньому оновленню ораклу, дало зловмисникам можливість використати систему цін. Оскільки ці токени були широко використовувані в якості застави, примусове продаж сніжним комом перетворилося на нові ліквідації.

Ще одна теорія, що набирає обертів: надлишок цифрового казначейства активів (DAT). Такі компанії, як Strategy (раніше Microstrategy), Bitmine та інші були основними покупцями на цьому циклі. Але жовтневе повідомлення MSCI, яке поставило під сумнів, чи повинні ці компанії класифікуватися як “компанії” або “фонди”, налякало трейдерів, за теорією Рана Нойнера. Рішення, яке має бути прийняте 15 січня, може визначити, чи залишаться DAT придатними для великих індексів. Якщо їм відмовлять, пенсійні фонди та пасивні інвестори будуть змушені автоматично продати свої акції.

“Розумні гроші” побачили ризик відразу, заключає теорія Нойнера — і не чекали на вердикт.

Технічні індикатори вказують на дещо навіть дивніші речі: графік біткойна показує деякі з найбільш екстремальних структурних показників, коли-небудь зареєстрованих. Обліковий запис X Sightbringer зазначає новий історичний мінімум денного MACD, RSI близько 21 і стиль продажу з примусовим потоком, який здається механічно запланованим — і все це тоді, коли біткойн знизився лише приблизно на 33% від свого історичного максимуму. Ці показники зазвичай з’являються після падіння на 50% до 70%, а не під час помірних зниження.

Цей розрив підсилює переконання, що хтось — або кілька організацій — розгортає ризики на ринку з поганою ліквідністю і зломаним виконанням. Це відповідає ритму: ідентичні вікна продажу, розриви ліквідності та відсутність нормальної поведінки відскоку. На додаток до широкого спектра теорій краху ринку, існують значні занепокоєння щодо можливого вибуху міхура штучного інтелекту (AI), довгострокові облігації Японії, торгова війна Трампа та потенційна корекція фондового ринку та майбутня рецесія США.

І все ж, незважаючи на хаос, не все вказує на загибель. Вхідні потоки USDC зросли, що свідчить про те, що новий капітал готується купувати. Постійні власники поглинули десятки тисяч біткойнів за шість тижнів. Потоки фондів на зразок Solana ETF залишаються зеленими щодня, а інституціональне прийняття триває тихо на фоні. Навіть на макрорівні, історичні порівняння біткойнів нагадують трейдерам, що жорсткі середньоциклові корекції є нормою — падіння на 55% у 2021 році все одно завершилося історичним максимумом на рівні $69,000.

Простіше кажучи: кілька ведмежих сил зійшлися одночасно. Але довгостроковий структурний попит не зник, і наратив примусових продажів означає одне — коли розгортання закінчиться, відскок може бути жорстоким.

FAQ ❓

• Чому ринок криптовалют обвалився в жовтні?
  Обширна ліквідаційна подія 10 жовтня, підсилена новинами про тарифи, недостатньою ліквідністю та автоматизованими продажами.
• Чи зробили технічні збої крах гіршим?
  Можливо — Звіти вказують на проблему з ціноутворенням, пов’язану з стейблкойном, і тимчасову втрату прив’язування, що створило додаткові примусові продажі.
• Чому трейдери хвилюються за компанії DAT?
  Ран Нойнер вважає, що січневе рішення може визначити, чи залишаться DAT придатними для великих індексів, що потенційно змусить великі пасивні фонди вийти.
• Чи можливе відновлення?
  Дані Cryptoquant вказують на вхідні потоки USDC, накопичення довгострокових власників та попит на ETF, усі показують на покращення умов, коли закінчаться примусові продажі.