Morgan Stanley, Wall Street’in En Önde Gelen Yapay Zeka Odaklı Borç Bankası Olarak Goldman Sachs’ı Geride Bıraktı: İşte Bunun Anlamı

Wall Street’te Yeni Bir Lider

Bu değişim dikkat çekicidir, çünkü hiper ölçekli şirketler ve bulut sağlayıcıları veri merkezlerini tamamen nakit ile finanse etmek yerine büyük miktarda borçlanarak finanse ettiklerinden, borç ihraçları sessizce yapay zeka altyapı yatırımlarıyla bağlantılı en kârlı iş kollarından biri haline gelmiştir.

Morgan Stanley CEO'su Ted Pick, bu harcamaların büyüklüğü konusunda açık sözlü davranarak, veri merkezi sermaye harcamalarının (2025 yılının Kasım ayında 2026 için başlangıçta 575 milyar dolar olarak tahmin edilmişti) şu anda 850 milyar dolara yaklaştığını ve bunun sekiz ayda yaklaşık %48'lik bir artışa tekabül ettiğini belirtti.

Bankanın artan etkisi, belirli anlaşmalarda şimdiden görülmeye başlandı; Morgan Stanley ve JPMorgan Chase, kısa süre önce Teksas’ın El Paso kentindeki bir Meta Platforms veri merkezi için yaklaşık 13 milyar dolarlık bir finansman paketi üzerinde çalıştıklarını duyurdu.

Paranın Kaynağı

Morgan Stanley’in kendi araştırmasına göre, şirketlerin gigawatt ölçeğindeki veri merkezlerini finanse etmek için giderek daha fazla kaldıraçlı finansmana, yatırım notu tahvillerine ve yapılandırılmış kredilere yönelmesi nedeniyle, küresel yapay zeka ile ilgili borç ihracının 2026 yılında 570 milyar dolara ulaşması öngörülüyor.

Wells Fargo bankacılık analisti Mike Mayo, bu trendin en büyük üç yararlanıcısının Morgan Stanley, Goldman Sachs ve JPMorgan olduğunu belirtirken, Bank of America da 2025'ten bu yana yapay zeka ile ilgili şirketler için ayrı olarak yaklaşık 500 milyar dolarlık fon toplanmasına yardımcı oldu.

Bitcoin.com News, kripto ile bağlantılı madencilik şirketlerini yeniden şekillendiren aynı finansman dalgasını takip etti. Morgan Stanley, madencilikten yapay zeka altyapısı şirketine dönüşen Core Scientific’e veri merkezi büyümesi için 1 milyar dolara kadar finansman sağladı; JPMorgan daha sonra bu krediyi 500 milyon dolar daha artırarak toplam tutarı 1 milyar dolara çıkardı.

Core Scientific’in bu dönüşümü, CoreWeave tarafından yaklaşık 9 milyar dolarlık tamamen hisse senedi bazlı bir satın alma ile sonuçlandı; birleşen şirketler, 2027’nin ilk yarısına kadar beş farklı lokasyonda altı veri merkezi kurmak için yaklaşık 5,5 milyar dolar harcamayı planlıyor.

Gerginleşen Piyasa

Her sinyal işlerin yolunda gittiğini göstermiyor; zira AI ile ilgili borçların 570 milyar dolara doğru ilerlemesi karşısında tahvil yatırımcıları direnmeye başladı. Hiper ölçekli şirketlerin tahvillerindeki teminat oranlarının düşmesi, kredi verenlerin riski telafi etmek için yakında daha yüksek getiri talep edebileceğini gösteriyor.

Goldman Sachs CEO’su David Solomon, mevcut ortamı “AI sermaye harcamaları süper döngüsünün” ortası olarak tanımladı; bu döngüde bankalar, mevcut tüm finansman araçlarını (yatırım notu yüksek borçlanma araçları, kaldıraçlı krediler ve sermaye piyasaları dahil) kullanıyor.

Bu arka plan, sıralama tablolarında başı çeken banka için riski artırıyor; zira yapay zeka borç piyasasında liderlik elde etmek, artık hiper ölçekli şirketlerin harcamalarının, elde etmeleri beklenen geliri aşması durumunda daha fazla riske maruz kalmak anlamına geliyor.

Bununla birlikte, Goldman Sachs yapay zeka finansman yarışından çekilmiyor; aksine, banka, olası bir Anthropic halka arzı da dahil olmak üzere, yaklaşan yapay zeka sektörü halka arzları için Morgan Stanley ile birlikte konumlanıyor. Hatta, ayrı bir 2,6 milyar dolarlık CoreWeave kredisi kapsamında ortak düzenleyici olarak Morgan Stanley ile birlikte Meta ile bağlantılı CoreWeave-Core Scientific anlaşmalarını da yönetmiştir.