Fortitude, Dikey Entegrasyonu Teşvik Etmek Amacıyla Zcash Madencilik Altyapısına 45 Milyon Dolar Yatırım Yaptı

Bu makale ilk olarak The Energy Mag’de yayınlandı. Orijinal makaleye buradan ulaşabilirsiniz. The Energy Mag (eski adıyla The Miner Mag), enerji-bilgi işlem-piyasalar arasındaki bağlantıya ilişkin haberler, veriler ve analizler sunmaktadır.

Bu genişleme, 31,5 milyon dolarlık madencilik donanımı satın alma taahhüdünü ve elektrik sözleşmeleri, arazi, binalar ve madencilik ekipmanı için toplam 13,9 milyon dolarlık iki satın almayı içermektedir. Bu işlemlerin toplam amacı, Fortitude’u kısmen üçüncü taraf altyapısına bağımlı bir madencilik şirketinden, şirketin kontrolündeki elektrik ve veri merkezi kapasitesine sahip, daha dikey entegre bir operatöre dönüştürmektir.

Fortitude, kontrolündeki veri merkezi kapasitesinin 2026 yılında 60 megavatın üzerine çıktığını belirtti. Bu genişletme, Nasdaq'ta işlem gören HeartSciences Inc. ile önerilen birleşmeden önce gerçekleşti; bu birleşme, Digital Currency Group (DCG) bünyesindeki madencilik şirketine halka arz olanağı sağlayacak.

Birleşmeyle ilgili en son vekalet beyanına göre, en son altyapı işlemi 7 Temmuz’da gerçekleşti; Fortitude, Nebraska’nın Juniata bölgesinde 6,25 milyon dolar karşılığında elektrik sözleşmeleri, arsa, bir bina ve diğer madencilik ekipmanlarını satın aldı. Satın alma bedelinin yaklaşık 985.000 doları daha önce yatırılmış depozitolarla, 466.000 doları ise madencilik ekipmanlarının satışıyla karşılandı; geri kalan kısım ise nakit olarak ödendi.

Bu işlem, Ekim 2025'te Nebraska'nın Aurora kentinde gerçekleştirilen 7,65 milyon dolarlık satın almanın ardından gerçekleşti. Fortitude, işlem maliyetleri hariç olmak üzere satın alma bedelinin 4,5 milyon dolarını bir elektrik sözleşmesine, 2,7 milyon dolarını madencilik ve bilgisayar ekipmanlarına, 567.000 dolarını bir binaya ve 134.000 dolarını araziye ayırdı.

Fortitude, Aurora satın alımının temel amacının, dikey entegrasyon stratejisinin bir parçası olarak kendi mülkiyetinde ve kontrolünde olan enerji kaynağını güvence altına almak olduğunu belirtti. Elektrik ve barındırma hizmetleri, kripto para madenciliğindeki en yüksek doğrudan maliyetler arasında yer almaktadır; bu nedenle güvenilir ve rekabetçi fiyatlı enerjiye erişim, işin kârlılığı açısından hayati önem taşımaktadır.

Fortitude, bu satın alımları yeni madencilik makinelerine yaptığı önemli bir yatırımla birleştiriyor. 21 Mayıs’ta, toplam 31,5 milyon dolarlık taahhüt içeren ekipman satın alma anlaşmaları imzaladı. Mali tabloların yayınlandığı tarihte 12,6 milyon dolarını ödemişti; 2026 yılının geri kalanında ödenmesi gereken tutar ise 18,9 milyon dolar olarak kaldı.

Şirket, kalan alımları elindeki nakit, işletme nakit akışı ve DCG’den alınacak kredilerle finanse etmeyi planlıyor. 1 Haziran’da Fortitude, ana şirketiyle 26 milyon dolarlık bir vadeli kredi anlaşması imzaladı. Kullanılan tutarlar genellikle yıllık %11 faiz oranına tabi olup, vadesi Haziran 2028’de dolacak.

Fortitude, işlemdeki madencilik makinelerinin türünü belirtmemiş olsa da, bu satın alma, Fortitude’un odak noktasını Bitcoin’den Zcash’e kaydırmasıyla gerçekleşti. Vekalet beyanına göre, Zcash, 2026’nın ilk çeyreğinde Fortitude’un madencilik gelirinin %61’ini oluşturdu; bu oran bir yıl öncesine göre %11’lik bir artışa işaret ediyor. Bitcoin’in payı %79’dan %36’ya düşerken, diğer kripto para birimlerinin payı %3 olarak gerçekleşti.

Dolar bazında bakıldığında, ilk çeyrekte Zcash gelirleri neredeyse beş kat artarak 11,8 milyon dolara ulaştı. Fortitude, kârlılığını yitirmiş eski Bitcoin makinelerini devre dışı bırakıp devreye alınmış Bitcoin kapasitesini azalttığı için Bitcoin gelirleri %60 düşüşle 6,9 milyon dolara geriledi.

Fortitude, Bitcoin madenciliğini durdurmadı, ancak yönetim, artık Bitcoin hash gücü artışına genel ağdaki artışla aynı hızda öncelik vermediğini belirtti. İlk çeyrekte çevrimiçi Bitcoin makinelerinin ortalama sayısı %45 düşüşle 14.370'e geriledi ve Bitcoin üretimi %52 azalarak 89 coin'e düştü.

Zcash, Fortitude’un ana gelir kaynağı olarak Bitcoin’i ancak kısa süre önce geride bıraktı. 2025 yılında şirketin 89,5 milyon dolarlık madencilik gelirinin 58,1 milyon dolarını, yani %65’ini Bitcoin oluşturdu. Zcash ise 25,2 milyon dolar (%28) katkı sağlarken, geri kalan %7’lik kısım diğer dijital varlıklar tarafından karşılandı.

Bu geçiş, Fortitude’un neden daha yeni makinelere ve enerji altyapısına yatırım yaptığını da ortaya koyuyor. Şirket daha fazla kapasite devreye sokmasına rağmen Zcash üretimi düştü.

Fortitude, çevrimiçi Zcash makinelerinin ortalama sayısının %23 artışla 9.581’e ulaşmasına rağmen, ilk çeyrekte bir önceki yıla göre %36 daha az olan 39.062 ZEC madenciliği gerçekleştirdi. Şirketin ortalama Zcash hash oranı %6 arttı, ancak ağın toplam hesaplama gücü ve madencilik zorluğundaki artış, Fortitude’un genişlemesini aştı. İkinci çeyrekte 33.634 ZEC madenciliği gerçekleştirdi.

Yüksek Zcash fiyatları, üretimdeki düşüşü telafi etti. Fortitude, ilk çeyrekte ZEC başına ortalama 272 dolarlık bir satış fiyatı bildirdi; bu rakam bir yıl öncesine göre 40 dolardı. Bu durum, madenciliği yapılan coin sayısındaki azalmaya rağmen Zcash gelirinin keskin bir şekilde artmasını sağladı.

2025 yılının tamamında Fortitude, 230.124 ZEC üretti; bu rakam, 2024'teki 380.723'e kıyasla %40'lık bir düşüşe işaret ediyor. Şirket, bu düşüşü öncelikle blok ödüllerini yarıya indiren Kasım 2024 Zcash yarılanmasının yanı sıra artan ağ zorluğuna bağladı.

Fortitude’un ilk çeyrekteki doğrudan gelir maliyeti %39 düşüşle 10,4 milyon dolara gerilerken, gelir %12 azalarak 19,2 milyon dolara indi. Amortisman ve diğer giderler öncesi, doğrudan maliyetler düşüldükten sonraki gelir ise 4,8 milyon dolardan 8,8 milyon dolara yükseldi.

Şirket, bir önceki yılın aynı dönemindeki 6,8 milyon dolardan daralarak, ilk çeyrekte 4,6 milyon dolarlık net zarar bildirdi. Amortisman ve itfa payları toplamı 5,9 milyon dolar olurken, genel ve idari giderler üç katından fazla artarak 5,4 milyon dolara ulaştı.

2025 yılında şirket, 89,5 milyon dolarlık gelir karşısında 12,7 milyon dolar zarar etti; bu rakam, 2024'teki 14,4 milyon dolarlık zarara kıyasla daha düşük. Doğrudan gelir maliyetleri %11 artarak 60,5 milyon dolara ulaştı; bu artış, gelir artışından biraz daha hızlıydı; amortisman ve itfa payları ise 32,6 milyon dolara ulaştı.

Fortitude, Mart ayını 8,9 milyon dolar nakit, 1,9 milyon dolar dijital varlık ve 67 milyon dolar toplam varlık ile kapattı. Kalan 18,9 milyon dolarlık ekipman taahhüdü, nakit bakiyesini aştı; bu durum, işletme nakit akışının ve DCG kredi imkanının önemini artırdı.

Bu makale ilk olarak The Energy Mag’de yayınlandı. Orijinal makaleye buradan ulaşabilirsiniz. The Energy Mag (eski adıyla The Miner Mag), enerji-bilgi işlem-piyasalar arasındaki bağlantıya ilişkin haberler, veriler ve analizler sunmaktadır.