Hyperliquid’in HYPE tokenı, merkeziyetsiz ticaret platformunun açık pozisyon tutarının yaklaşık 7,7 milyar dolar olmasına rağmen, Eylül ayında 98 dolar civarında ulaştığı rekor seviyesinden yaklaşık %22 geriledi. 17 milyar dolarlık piyasa değeri, milyarlarca dolarlık kümülatif işlem ücreti ve agresif bir token geri alım programı ile Hyperliquid hâlâ sektörün ağır toplarından biri olmaya devam ediyor. Ancak gerçek dünya varlıkları (RWA) türevlerindeki pazar payındaki daralma, yeni rakiplerin ortaya çıkması ve yaklaşan token kilit açma tarihleri, yatırımcıların HYPE'nin en iyi günlerinin geride kalıp kalmadığını sorgulamasına neden oluyor.
Hiperlikit Perps’te hâlâ hakim, HYPE boğaları zorlukta
YAZAN
PAYLAŞ
Önemli Noktalar
- Hyperliquid'in HYPE'ı, 11 milyar dolarlık açık pozisyon hacmine sahip olmasına rağmen Eylül ayındaki rekor seviyesinin %22 altında işlem görüyor.
- Hyperliquid’in RWA süresiz sözleşmelerindeki pazar payı, yaklaşık %80’den %26’ya geriledi.
- HYPE geri alımları, token kilit açma işlemleri, azalan işlem hacimleri ve rakip borsalardan gelen artan baskıyla karşı karşıya.
Hyperliquid Hala Sürekli Vadeli İşlem Piyasasına Hakim, Ancak HYPE'nin Tahtı Sallanıyor
Hyperliquid'in tuhaf bir sorunu var: İşlem platformu, merkezi olmayan sonsuz vadeli işlem borsaları arasında hâlâ hakim konumda olsa da, platformun kendi token'ı olan HYPE, tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık %22 altında işlem görüyor. 25 Ekim 2026'da HYPE'nin fiyatı 76 ile 77 dolar arasında seyretti; bu rakam, 23 Eylül'de 98 dolara yakın olan zirve seviyesinin oldukça altında.
Şu anda yatırımcıları meşgul eden soru, Hyperliquid’in milyar dolarlık gelir makinesinin, giderek şiddetlenen rekabeti, soğuyan türev işlemlerini ve dolaşıma giren yeni token akışını alt edebilecek mi olduğudur.
Milyar Dolarlık Bir Motora Sahip 17 Milyar Dolarlık Token
Hyperliquid, merkeziyetsiz bir borsa (DEX) aracılığıyla süresiz vadeli işlemler ve spot ticareti destekleyen, amaca yönelik olarak geliştirilmiş bir birinci katman (L1) blok zinciri işletmektedir. Öncelikle spekülatif token talebine dayanan platformların aksine, Hyperliquid net protokol ücretlerinin çoğunu Yardım Fonu aracılığıyla HYPE satın almaya yönlendirmektedir.
Rakamlar oldukça etkileyici. Araştırma ve danışmanlık firması Castle Labs’a göre, kümülatif protokol geliri 1,4 milyar doları aştı ve tarihsel olarak uygun net ücretlerin yaklaşık %97 ila %99’u token alımlarını destekledi. Yaklaşık 48 milyon HYPE bu fonla ilişkilendirilirken, rezerv getirileri de satın alma gücü için başka bir kaynak oluşturuyor.
HYPE’nin 24 saatlik işlem hacmi son zamanlarda 4,6 milyar ile 7,3 milyar dolar arasında seyretti; 30 günlük hacim ise 200 milyar ile 209 milyar dolara yaklaştı. Coinglass.com kayıtları, son bir gün içinde Hyperliquid’te 11 milyar dolarlık kümülatif açık pozisyon olduğunu gösteriyor. Bu durum, Hyperliquid’i merkeziyetsiz sonsuz vadeli işlemler sektörünün zirvesine yerleştiriyor ve izlenen açık pozisyonların tahmini %55 ila %57’sini elinde bulunduruyor. Bunun yanı sıra, hafta sonu itibarıyla HYPE, 19,38 milyar dolarlık piyasa değeriyle bugün en büyük onuncu kripto varlık konumunda bulunuyor.
Sürekli Vadeli İşlem Patlaması Soğurken Rakipler Sahneye Çıkıyor
Ancak rekabet, bu büyüme hikayesine soğuk duş etkisi yaratıyor. Hyperliquid’in gerçek dünya varlıkları (RWA) süresiz vadeli işlem hacmi içindeki payının, Temmuz ayındaki yaklaşık %80’den son ölçümlerde %26’ya düştüğü bildiriliyor. Merkezi borsa (CEX) platformları toplu olarak yaklaşık %64'lük bir pay elde ederken, Binance, OKX ve diğer köklü operatörler tokenleştirilmiş hisse senetleri ve emtialar alanına da genişliyor. Lighter, Aster ve Variational gibi merkeziyetsiz rakipler de giderek daha benzer ürünler ve ücret yapılarıyla işlem hacmini yakalamaya çalışıyor.
Sektör genelinde önemli ölçüde bir soğuma yaşandı. Bu gerileme, olağanüstü hareketli geçen 2025 yılının ardından azalan kaldıraç oranlarını, zayıflayan işlem teşviklerini ve azalan spekülatif iştahı yansıtıyor. BitMEX’in kurucu ortağı Arthur Hayes de, ticaretin giderek kalabalıklaşmasıyla birlikte HYPE’nin rakip kripto varlıklarından daha iyi performans gösterip gösteremeyeceğini sorgulamıştır. Bu endişeleri daha da artıran bir gelişme olarak, bazı eleştirmenler Hyperliquid’in tahmin piyasalarına girişini hayal kırıklığı yaratan bir “başarısızlık” olarak nitelendirmiştir.
Token Kilit Açma İşlemleri, Geri Alımları Aşma Tehlikesi Yaratıyor
Belki de en büyük sorun, HYPE’nin arz takviminde yatıyor. Ana katkıcılar, maksimum arzın yaklaşık %23,8’ini temsil eden bir tahsisi kontrol ediyor ve hak kazanma süresi 2027 ve 2028’e kadar uzanıyor. Bazı aylık programlar, 9 milyon ila 10 milyon token’a yaklaşan serbest bırakımları gösteriyor; ancak gerçek dağıtımlar ve hemen işlem görebilen miktarlar farklılık gösterebilir.
HYPE’nin maksimum arzının yalnızca yaklaşık %22’si dolaşımda olduğundan, gelecekteki seyreltme önemli bir husus olmaya devam ediyor. Hyperliquid’in geri alımları sürekli bir talep yaratıyor, ancak bu alımlar büyük ölçüde işlem hacmine bağlı. Düşük hacim, daha az ücret, daha az geri alım ve yeni piyasaya sürülen token’ları emmede potansiyel olarak daha fazla zorluk anlamına geliyor.
Hyperliquid’in Bir Sonraki Adımı Değerlemesini Koruyabilecek mi?
Yükseliş yanlıları henüz pes etmiyor. Hyperliquid, izlenen merkeziyetsiz sürekli vadeli işlem açık pozisyonlarının çoğunluğunu hâlâ elinde tutarken, gerçek dünya varlıkları, tahmin piyasaları, HyperEVM ve geliştirici altyapısını içeren yeni girişimler, kripto para türevlerinin ötesinde potansiyel gelir sunuyor.
Kurumsal katılım da bir başka dengeleyici unsur oluşturuyor. Spot HYPE borsa yatırım fonları (ETF’ler) ve halka açık hazine araçları erişimi genişletmiştir; Hyperliquid Strategies’in on milyonlarca token’a sahip olduğu bildirilmektedir. Sosovalue.com kayıtlarına göre, mevcut üç HYPE ETF’sinin kümülatif net girişi 303,5 milyon dolar seviyesindedir.
HYPE için rekabet artık sadece yatırımcıları çekmekle ilgili değil. Bu, devasa dağıtım avantajlarına sahip rakiplere karşı pazar payını korurken, hisse sulandırmasını telafi edecek kadar yeterli ve sürdürülebilir gelir elde etmekle ilgili. Bir protokol, sektörün en büyük işlem platformu olarak kalabilir ve yine de tokenının daha da büyük bir gelecek için fiyatlandırıldığını fark edebilir.
Bundan sonra ne olacağı kimsenin bilemeyeceği bir konu, ancak kripto dünyasında öngörülemezlik pratikte tek kesinliktir.
Bitcoin, geçen Cuma gününden bugüne kadar bir iniş çıkış yaşadı; hafta boyunca yükseliş göstermiş, ancak Perşembe günü tüm kazançlarını geri vermişti.
Şimdi oku: Bitcoin Zorluklara Karşı Direniyor — Haftanın Özeti
Bu makale yapay zeka kullanılarak İngilizceden çevrilmiştir. Orijinal İngilizce sürüm yetkili kaynaktır; otomatik çeviriler, özellikle hukuki ve düzenleyici terminolojide hatalar içerebilir.
