Kurumsal Stablecoin'ler: Yeni Bir Sınır mı Yoksa Merkezileşmeye Doğru Bir Adım mı?

Stablecoin Güç Değişimi

Tether’in USDT’si, rezervlerinin gerçekten 1:1 oranında ABD doları veya kısa vadeli Hazine gibi eşdeğer varlıklarla desteklenip desteklenmediği konusundaki yıllarca süren incelemelere rağmen, çoğu borsada baskın ticaret çifti haline geldi. Circle’ın USDC’si, daha fazla şeffaflık, düzenli denetimler ve artan kurumsal ortaklıklar sayesinde güven kazandı.

Circle, büyüklüğünü ve altında çalışmaya hazır olduğu düzenleyici incelemeyi işaret eden bir hareket olan bir halka arz için başvuruda bulundu. MakerDAO’nun DAI’si ise daha merkeziyetsiz bir yaklaşım sundu, fiat yerine kripto varlıklarıyla desteklendi. Bu modeller mükemmel değildi, ancak bu sektörün orijinal değerleriyle bir şekilde uyum sağladılar.

Şimdi, kripto-tabanlı yapıcılardan değil, büyük şirketler ve politik olarak bağlantılı girişimlerden yeni bir stablecoin dalgasının ortaya çıktığını görüyoruz. Bank of America, düzenleyici onayı alır almaz dolara dayalı bir stablecoin başlatmaya hazır olduğunu açıkça belirtti. PayPal, Paxos aracılığıyla PYUSD’u zaten başlattı ve bunu doğrudan PayPal ve Venmo’ya entegre etti.

Trump ailesi ve diğer politik olarak bağlı yatırımcılar tarafından desteklenen World Liberty Financial, USD1’i ihraç etti. Tamamen ABD Hazineleri ve nakit mevduatlarla desteklendiği pazarlanmakta ve BitGo koruyucu olarak görev yapmakta. Binance’in bunu desteklemek için 2 milyar dolar ayırdığı bildirildi. Amazon ve Walmart’ın da kendi stablecoin girişimlerini araştırdığı bildirildi ki bu, kullanıcı tabanları ve perakende etkileri göz önüne alındığında geniş kapsamlı sonuçlar doğurabilir.

Yakın gelecekte birçok stablecoin lansmanını beklemeliyiz. Meclis’ten geçen ve şimdi Senato’da nihai oylamaya doğru ilerleyen GENIUS Yasası, stablecoin ihraç edenler için net bir düzenleyici çerçeve oluşturmaya amaçlıyor. Tam rezerv desteği, açıklama standartları, lisans gereklilikleri ve daha büyük oyuncular için yıllık denetimler hakkındaki kuralları içeriyor. Yasa haline gelirse, bankalara, fintech’lere ve büyük tüketici markalarına pazara daha agresif bir şekilde girme konusunda gerekli düzenleyici netliği sağlayabilir.

Bazıları bunu bir ilerleme işareti olarak görüyor. Stablecoin’ler ana akım hâline geliyor. Geleneksel kurumlar nihayet yetişiyor. Ama bu kadar basit değil.

Bir tokenin stablecoin olarak adlandırılması, aynı şekilde çalıştığı anlamına gelmez. Ve etiketin mekanikten ziyade pazarlama hakkında daha fazla olduğu noktaya geldiğinde, bir sorunumuz var. Terra’nın çöküşünü zaten yaşadık. Sadece kötü bir tasarım değildi. Şeffaflık ve risk yönetimi konusunda zorlu çalışmayı yapmamanın bir başarısızlığıydı. Büyük markalar devreye girip varsayılan olarak güveni üstlendiklerinde unutulan kısım bu.

Bu nitelikli bir eleme değil. Şirketler stablecoin başlatsın. Rekabet etsinler. Ama bir PayPal coinini kamu hizmetiyle karıştırmayın. Bunlar kurumsal ürünlerdir. Daha geniş kripto ekosisteminin çıkarlarına değil, ticari hedeflere hizmet etmek için tasarlanmıştır.

Bir stablecoin fonlarınızı dondurabiliyorsa, harcamalarınızı izleyebiliyorsa veya nasıl ve nerede kullanabileceğinizi kısıtlıyorsa, bu açık bir finansal araç değildir. Daha arkadaşça bir arayüzle izinli bir defterdir. Bu, birçok kullanıcı için uygun olabilir. Ama bunu ilerleme olarak görmeyelim.

Pazar sonunda neyin kazanacağını belirleyecek. Ama güvenimizi devretmeden önce temel soruları sormaya değer. Coin kim tarafından kontrol ediliyor? Nasıl destekleniyor? Denetleniyor mu? Elinizden alınabilir mi?

---

Aşağıdaki yazı Bitcoin.com’un Satış ve İş Geliştirme Başkanı Ben Friedman tarafından yazılmıştır. Kendisine X ve Linkedin üzerinden takip edebilirsiniz.