Japon Yeni, 1986'dan bu yana en düşük seviyesi olan 162,27'ye geriledi; bu durum, müdahale beklentilerini yeniden canlandırdı

Dört On Yıllık En Düşük Seviye

Yenin dört on yılın en düşük seviyesine gerilemesi, Japon yetkilileri yeniden müdahale hazırlığına sevk etti. Para birimi, Japonya ile ABD arasındaki kalıcı faiz farkı, yoğun spekülatif kısa pozisyonlar ve Tokyo’nun daha önceki destekleme çabalarının sınırlı kalıcılığı nedeniyle değer kaybetti.

Japonya Merkez Bankası (BOJ) politika faiz oranını genellikle %0,75 seviyesinde tutarken, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) hedef aralığı %3,50 ile %3,75 arasında olduğu için bu mekanizma oldukça basit. Bu fark, yen cinsinden ucuz borç alıp daha yüksek getirili dolar varlıklarına fon yatıran yatırımcıları ödüllendiriyor; bu, Japon para birimi üzerinde sürekli baskı yaratan ve “taşıma ticareti” olarak adlandırılan bir uygulamadır.

Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, hükümetin aşırı kur hareketlerine karşı uygun önlemleri almaya hazır olduğunu belirterek, Tokyo’nun harekete geçmeye hazır olduğunu işaret etti.

Müdahale Daha Önce Bir Kez Başarısız Olmuştu

Tokyo daha önce de benzer bir durumla karşı karşıya kalmıştı ve kısa süre önce Japonya, yaklaşık iki yıl sonra ilk kez yen alım operasyonu başlattı (para birimi, siyasi açıdan hassas olan 160 seviyesini aştıktan sonra). Yetkililer, Nisan sonu ile Mayıs sonu arasında yen'i savunmak için rekor düzeyde 11,73 trilyon yen (yaklaşık 72,4 milyar dolar) harcadı, ancak yen'in yeniden zayıflamasını izlemekle yetindi.

Bu geçmiş performans, tüccarların yeni bir müdahalenin işe yarayacağından şüphe duymalarının nedenidir; çünkü yen üzerinde baskı yaratan güçler yapısaldır, kısa vadeli piyasa duyarlılığından ziyade faiz farkına dayanmaktadır ve müdahale, düşüşü tersine çevirmeden sadece yavaşlatabilir. Piyasalar şu anda, 160-162 aralığına doğru bir hareketin Maliye Bakanlığı’nı yeni bir müdahaleye sevk edip etmeyeceğini izliyor.

Kripto Para Tüm Bunların İçinde Nerede Yer Alıyor?

Tarihsel olarak, değer kaybeden yerel para birimi bazı Japon tasarruf sahiplerini alternatif değer saklama araçlarına yöneltmiştir ve bitcoin de bunların arasında yer almaktadır. Japonya, dünyanın en aktif perakende kripto piyasalarından biridir ve dolar karşısında değer kaybeden yen, kıt ve devlet dışı varlıkların döviz riskine karşı koruma sağlayabileceği argümanını güçlendirmektedir. Yen cinsinden fiyatlanan bitcoin, dolar cinsinden fiyatından çok daha yüksek bir seyir izlemiş ve bu durum, zaman içinde para biriminin değer kaybını yansıtmıştır.

Bu baskı, küresel risk iştahını da besliyor; zira zayıflayan yen, piyasa duyarlılığının değişmesiyle taşıma işlemlerini aniden sonlandırabilir. Bu dinamik daha önce kripto ve hisse senedi piyasalarına da sıçramış ve kaldıraçlı pozisyonları altüst etmişti.

Her halükarda, önümüzdeki dönemde Tokyo’nun tekrar müdahale edip etmeyeceği ya da düşüşün devam etmesine izin verip vermeyeceği sorusu gündemde. Faiz farkının yakın zamanda kapanması pek olası görünmediğinden, Fed faizleri yüksek tutarken BOJ temkinli hareket ediyor. Bununla birlikte, yenin önündeki yol büyük ölçüde her iki merkez bankasının sonraki hamlelerine bağlıdır ve bu fark daralana kadar para biriminin zayıflığı devam edecek gibi görünüyor.