Fed Faiz İndirimi İnancında Dalgalanma, Enflasyon Endişeleri Artarken Ortaya Çıkıyor

Eylül Fed İndirimi, PPI Şokunun Ardından Kesin Değil

Temmuz PPI verilerindeki beklentilerin üzerinde gerçekleşen enflasyon, tahminlere bir belirsizlik ipucu ekledi. Tüccarlar hala 17 Eylül 2025 tarihinde gerçekleşecek Federal Reserve toplantısında faiz indirimi lehine yoğun bir şekilde bahis yaparken, CME Fedwatch verileri bu olasılığın artık eskisi kadar kesin olmadığını gösteriyor.

Fedwatch verileri, hedef aralığın mevcut 4.25%-4.50% seviyesinden, 4.00%-4.25% aralığına düşeceği yönünde %92.8’lik bir olasılık gösteriyor. PPI yayınlanmadan önce bu olasılık %96’nın üzerindeydi. Kabaca %7.2’lik bir kesim ise Fed‘in oranları sabit tutacağını bekliyor. Kısacası, piyasanın çoğu bir indirim bekliyor – ancak şimdi bu tartışmada bir şüphe izi var.

Kalshi tüccarları, Fed fon oranının Eylül ayında %3’ün üzerinde kalacağı konusunda neredeyse oybirliğiyle hemfikir, 3.75%’ye kadar olan her seviyede olasılıklar %97 veya daha yüksek durumda. Güven sadece %4’te biraz düşüyor, burada tüccarlar hala %96 ihtimal veriyor. 4.25%’nin ötesine geçildiğinde, olasılıklar %21’e kadar düşüyor, bu da çoğunluğun o noktada bir indirim beklediğini gösteriyor. Enflasyon raporu yayılınca bu durum da biraz değişti.

Başka bir piyasada, Kalshi tüccarları, Eylül Fed toplantısında ılımlı bir indirimi güçlü bir şekilde destekliyor, %76’sı 25 baz puanlık (bps) bir indirimi bekliyor. Fed’in oranları sabit tutma olasılığı son seanslarda hafif bir artış göstererek %21’e çıkarken, %4’lük bir kesim daha büyük bir indirimi olası görüyor. Kısacası, piyasalar küçük ama anlamlı bir indirim bekliyor, daha büyük bir hareket ise uzak bir olasılık olarak değerlendiriliyor.

Polymarket tüccarları da Eylül ayında çeyrek puanlık bir indirimi kesin bir şekilde destekliyor, %72’lik bir olasılık atfetmelerine rağmen küçük bir güven kaybı. 50 baz puanlık daha büyük bir indirim sadece %5 seviyesinde, oranları değiştirmeme olasılığı ise %23’e yükseldi. Neredeyse hiç kimse bir artış beklemiyor, 25+ baz puanlık bir artış sadece %1’de. Sonuç: piyasalar büyük ölçüde bir indirimi bekliyor, ancak 25 bps üzerini öngörmüyorlar.

Yine de, hem Kalshi hem de Polymarket oranları bir zamanlar önemli ölçüde daha yüksekti. Değişen olasılıklar, piyasaların taze enflasyon sinyalleriyle başa çıkmaya çalıştığını ve gerçek zamanlı olarak beklentileri yeniden değerlendirdiğini yansıtıyor. Ilımlı bir Eylül indirimi konusundaki güven yüksek kalsa da, konsensustaki çatlaklar daha temkinli bir görünüm işaret ediyor. Tüccarlar, bir beklenmedik veri noktasının tüm faiz indirimi anlatısını bir gecede değiştirebileceğini bilerek sürprizlere hazırlanıyor olabilir.