ChatGPT'nin arkasındaki şirket olan OpenAI, Pazartesi günü ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) gizli bir S-1 kayıt beyanı taslağı sundu ve piyasa tarihinin en büyük halka arzlarından biri olabilecek bir halka arz için zemin hazırladı.
ChatGPT haftalık kullanıcı sayısı 900 milyona ulaşırken OpenAI, 852 milyar dolar değerlemeyle S-1 taslağını sundu
YAZAN
PAYLAŞ
Önemli Noktalar
- OpenAI, 8 Haziran 2026 tarihinde SEC'e gizli bir S-1 başvurusu yaptı. Başvuruda, halka arz tarihi kesinleşmemiş olmakla birlikte, şirketin değerlemesi 852 milyar dolar olarak belirtildi.
- Bu başvuru, Anthropic'in 1 Haziran'da yaptığı gizli S-1 başvurusu ve OpenAI'nin Kamu Yararı Şirketi yeniden yapılandırmasını onaylayan 2026 Mayıs tarihli jüri kararının ardından geldi.
- Goldman Sachs ve Morgan Stanley, halka arzın garantörleri olarak sıraya girdi; halka arzın Eylül 2026'da gerçekleşeceği bildirildi ancak OpenAI tarafından henüz onaylanmadı.
OpenAI Başvuruyu Onayladı
Şirket, sosyal medyada geniş çapta yayılan bir açıklamada başvuruyu doğruladı. OpenAI, "Kısa süre önce gizli bir S-1 başvurusu yaptık" dedi. "Bunun sızacağını tahmin ettiğimiz için bunu duyuruyoruz." Şirket, başvurunun halka arzın yaklaştığının bir işareti olarak yorumlanmaması gerektiğini ekleyerek, "henüz zamanlamaya karar vermediğini" ve koşullar elverirse daha erken halka arz etme seçeneğini saklı tutarak bir süre daha özel kalabileceğini belirtti.
Bu hamle, Anthropic'in 1 Haziran 2026'da kendi gizli S-1 formunu sunmasından bir hafta sonra geldi ve böylece ABD'nin iki önde gelen AI geliştiricisi aynı anda halka arz sürecine doğru ilerlemeye başladı.
Bu Noktaya Gelen Yol
OpenAI, 2015 yılında kar amacı gütmeyen bir kuruluş olarak faaliyete geçti. 2019 yılında kâr sınırı olan bir yan kuruluş ekledi, ardından daha büyük sermaye artışlarını desteklemek için yeniden bir Kamu Yararı Şirketi olarak yeniden yapılandırıldı. Bu yeniden yapılandırma, misyon sapması iddiasıyla kurucu ortak Elon Musk'ın yasal itirazıyla karşılaştı. Mayıs 2026'da bir jüri, OpenAI lehine karar vererek halka arzın önündeki en önemli engellerden birini ortadan kaldırdı.
Mart 2026'da OpenAI, 852 milyar dolarlık post-money değerleme ile 122 milyar dolarlık bir finansman turunu tamamladı. Katılımcılar arasında Softbank, Amazon, Nvidia ve Microsoft yer aldı. Toplam özel finansman şu anda 170 milyar doları aşıyor.
Gelir ve Harcama Oranı
OpenAI, aylık yaklaşık 2 milyar dolar gelir elde ediyor ve geçen yıl için yaklaşık 13,1 milyar dolar gelir bildirdi. ChatGPT, haftalık 900 milyondan fazla aktif kullanıcıya ve yaklaşık 50 milyon ücretli aboneye sahip olduğunu iddia ediyor.
Şirket kârlı değil. Bilgi işlem altyapısı, veri merkezleri ve model eğitimi maliyetleri nedeniyle yüksek oranda sermaye yakmaya devam ediyor. Analistler, öngörülebilir gelecekte ağır kayıpların devam edeceğini ve serbest nakit akışının başabaş noktasına ulaşmasının potansiyel olarak yıllar alacağını öngörüyor.
Halka Arz Mekanizması ve Zaman Çizelgesi
Gizli bir S-1 başvurusu, SEC'in taslağı özel olarak incelemesine olanak tanır. Gizli başvuru yapıldıktan sonra kamuya açık bir zaman çizelgesi belirlenmez. Standart süreç şu şekildedir: SEC incelemesi, kamuya açık S-1 başvurusu, roadshow, fiyatlandırma ve halka arz. Goldman Sachs ve Morgan Stanley'nin baş sigortacılar olduğu bildiriliyor.
Daha önceki raporlar, Eylül 2026'da halka arzın gerçekleşebileceğine işaret etmişti, ancak OpenAI'nin açıklaması bu olasılığı kesinleştirmek yerine açık bırakıyor.
Rekabet Ortamı
En son özel turda yaklaşık 965 milyar dolar değer biçilen Anthropic, bir hafta önce kendi gizli S-1 başvurusu yaptı. SpaceX ise daha da erken başvuruda bulunarak, trilyonlarca dolarlık bir değerleme hedefledi. Bu şirketler birlikte, halka arz piyasasının ilgisini aynı anda test eden en büyük yüksek değerli özel şirketler grubunu oluşturuyor.
OpenAI, Google'ın Gemini'si, Elon Musk'ın xAI'si, Meta ve giderek büyüyen Çinli AI geliştiricileri ile rekabet halindedir. Halka açık yatırımcılar, marjları, altyapı maliyetlerini ve öncü AI modellerini büyük ölçekte oluşturmanın ve işletmenin uzun vadeli ekonomik boyutlarını mercek altına alacaktır.
OpenAI'nin "Herkesin Yararına Tasarlandı" Manifestosu
S-1 başvurusu ile birlikte OpenAI, dünyadaki her insana kişisel bir AGI sistemine erişim sağlama hedefini de içeren uzun vadeli vizyonunu özetleyen manifesto tarzı bir belge yayınladı. Şirket ayrıca bir iç hedef de açıkladı: Mart 2028'e kadar, AI sistemlerinin insan araştırmacılarla birlikte kendi araştırma iş yükünün önemli bir bölümünü üstlenebileceğine inanıyor. OpenAI, halka arzı bir nihai hedef olarak değil, üçüncü aşama olarak adlandırdığı sürecin başlangıcı olarak tanımladı. Bu aşama, yetenekleri az sayıda kurumda yoğunlaştırmak yerine, gelişmiş yapay zekayı uygun maliyetli ve geniş ölçekte erişilebilir hale getirmeye odaklanıyor.
Yatırımcıların Dikkat Etmesi Gerekenler
Halka açık S-1 formu, bir kez dosyalanır dosyalandığında, denetlenmiş mali tablolar, ayrıntılı risk faktörleri ve sahiplik yapısını açıklayacak. Bu belge, yatırımcıların OpenAI'nin hesaplarını düzenleyici kurumların gerektirdiği şeffaflık düzeyinde ilk kez değerlendirebilecekleri belge olacak. O zamana kadar şirket, kesin bir halka arz tarihi belirlemeden gizlilik politikasını sürdürecek.
