BIS Yetkilisi, 320 Milyar Dolarlık Stabilcoin Piyasasını Finansal İstikrar Açısından Endişe Verici Olarak Nitelendirdi

Önemli Noktalar:

• BIS Genel Müdürü Pablo Hernández de Cos, 20 Nisan'da stabilcoinlerin 320 milyar dolarlık pazarının finansal istikrar ve kara para aklama riskleri oluşturduğu konusunda uyarıda bulundu.
• Tether'in USDT'si stabilcoin piyasasına hakim.
• De Cos, politika yapıcıları, 2026 yılına kadar tokenizasyonu entegre etmek için Project Agorá'yı model alarak çerçeveleri iyileştirmeye çağırdı.

BIS Başkanı, Stablecoin Düzenlemesindeki Boşlukların Küresel Finansal Parçalanma Riski Oluşturduğu Konusunda Uyardı

20 Nisan'da Tokyo'da düzenlenen Japonya Merkez Bankası seminerinde konuşan de Cos, "Stablecoinler: Tartışmanın Çerçevesi" başlıklı bir konuşma yaptı ve bu konuşmada stablecoinlerin kredi piyasaları, para politikası ve finansal bütünlük için oluşturduğu yapısal riskleri özetledi.

20 Nisan 2026 itibarıyla küresel stabilcoin piyasası yaklaşık 320 milyar dolar seviyesindedir. Bu rakam, yalnızca ABD banka mevduatlarında tutulan yaklaşık 8 trilyon doların yanında sönük kalmaktadır; ancak de Cos, piyasanın daha geniş kripto piyasalarındaki son dalgalanmalara karşı direndiğini belirtti.

BIS başkanı, Tether'in USDT'si ve Circle'ın USDC'sinin birlikte stabilcoin arzının yaklaşık %85 ila %98'ini oluşturduğunu belirtti. Her ikisi de ABD dolarına sabitlenmiştir ve tüm stabilcoinlerin yaklaşık %98'inin dolar cinsinden olduğunu açıkladı.

De Cos, stabilcoin işlem hacminin 2025'te yaklaşık 35 trilyon dolara ulaştığını, ancak reel ekonomide kullanımının çok daha sınırlı olduğunu belirtti. Aynı dönemdeki ödeme akışlarının yaklaşık 390 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor; bu rakam, her yıl geleneksel ödeme sistemleri üzerinden hareket eden tutarın sadece bir kısmını oluşturuyor.

De Cos, "Bu zorlukların üstesinden gelmek için iki boyutta ilerleme kaydedilmesi gerekiyor" dedi. "İlk olarak, mevcut stabilcoin düzenlemelerinin oluşturduğu riskleri azaltmak için teknolojik çözümler ve düzenleyici yaklaşımlar araştırmak önemlidir."

Uluslararası işbirliğinin ileriye dönük her türlü yolun merkezinde yer aldığını da sözlerine ekledi. BIS Genel Müdürü şöyle devam etti:

"Uluslararası işbirliği olmadan, farklı yargı bölgelerindeki stabilcoinlere yönelik farklı düzenleyici çerçeveler, ciddi bir piyasa parçalanmasına yol açabilir veya zararlı düzenleyici arbitrajı mümkün kılabilir."

De Cos, stabilcoinleri işlevsel para için iki temel gereklilik olan teklik ve birlikte çalışabilirlik açısından değerlendirdi. Stabilcoinlerin her ikisinde de yetersiz kaldığını tespit etti. Banka havalelerinin aksine, stabilcoin işlemleri merkez bankasının bilançosunda kapatılmıyor; bu da özellikle stres altında par değerinden sapma riskini açık bırakıyor. Ethereum ve Solana'da ayrı ayrı çalışan USDC gibi halka açık blok zincirleri arasındaki parçalanma, birlikte çalışabilirlik sorunlarını daha da karmaşık hale getiriyor.

De Cos, finansal bütünlüğü en acil sorun olarak işaret etti. İzin gerektirmeyen blok zincirlerinde dolaşan ve barındırılmayan cüzdanlara sahip stabilcoinlerin büyük ölçüde düzenleyici sınırların dışında ve "müşterini tanı" (KYC) kontrolleri olmaksızın işlediğini belirten De Cos, bunun kara para aklama (AML) ve terörün finansmanıyla mücadele çabalarının etkinliğini sınırladığını söyledi.

BIS konuşmasında alıntılanan Chainalysis verileri, kripto ekosistemindeki yasadışı işlemlerin çoğunun stabilcoinler aracılığıyla gerçekleştiğini ortaya koydu. Para politikası tarafında ise de Cos, dolara sabitlenmiş stabilcoinlerin halihazırda gelişmekte olan piyasalarda ve gelişen ekonomilerde paralel bir değer saklama aracı olarak işlev gördüğü konusunda uyarıda bulundu.

Daha geniş çaplı bir benimsemenin, iç para politikası aktarımını zayıflatabileceğini, sermaye akışlarını daha dalgalı hale getirebileceğini ve sermaye kontrollerinden kaçınılmasına olanak sağlayabileceğini vurguladı. Japonya, erken düzenleme yaklaşımı nedeniyle olumlu bir şekilde bahsedildi. 2022'de Japonya'nın Ödeme Hizmetleri Kanunu'nda yapılan değişiklikler, o zamandan beri diğer yargı bölgelerinin referans aldığı bir model haline geldi.
Bu çerçeveye rağmen, yen'e sabitlenmiş stabilcoinler, dolara sabitlenmiş coinlerin piyasa değerinin yüzde 0,01'inden azını elinde tutuyor; bu da yalnızca iç düzenlemenin sınırlarını ortaya koyuyor.

Konuşmasında De Cos, BIS Birleşik Defter vizyonuna ve tokenleştirme yoluyla sınır ötesi ödemeleri iyileştirmeye odaklanan Japonya Merkez Bankası ile ortak bir girişim olan Agorá Projesi'ne, mevcut iki kademeli finansal sistem içinde özel sektördeki inovasyonu entegre etmek için yapıcı modeller olarak işaret etti.

Konuşmasını, stabilcoin düzenlemeleri nasıl gelişirse gelişsin, merkez bankaları tarafından sağlanan parasal dayanağın vazgeçilmez olmaya devam edeceğini yineleyerek sonlandırdı.