Analist: Piyasalar Saylor’ın Yeni BTC Stratejisini Anladıkça Bitcoin %56 Artış Görebilir

Saylor’ın Bitcoin Stratejisi Neden Piyasada Belirsizlik Yaratıyor?

Strategy Inc.’in bitcoin yaklaşımındaki değişiklik, şirketin bir sonraki aşaması hakkında soru işaretleri uyandırdı. Standard Chartered’ın küresel dijital varlıklar araştırma başkanı Geoffrey Kendrick, 10 Temmuz’da yaptığı açıklamada, şirketin borç ve hisse senedi ihracı yoluyla bitcoin rezervlerini genişletmek yerine, elindeki varlıkları finansal ürünler için teminat olarak yeniden konumlandırdığını belirtti.

Bu değişiklik, Strategy Inc.’in bitcoin varlıklarıyla desteklenen bir kredi ürünü olan STRC imtiyazlı hisselerine odaklanıyor. MSTR’nin piyasa değeri, bitcoin varlıklarıyla yaklaşık olarak eşleştiği için (yani mNAV’ı 1,0’a yakın olduğu için), şirketin ek alımları finanse etmek üzere primli hisse senedi ihraç etme kapasitesi azalmıştır. Bu durum, yatırımcıların şirketin BTC satmak zorunda kalıp kalmayacağını sorgulamasına yol açarak son dönemdeki fiyat düşüşüne katkıda bulundu.

“İletişimdeki bu değişiklik biraz karmaşık ve bitcoin fiyatları üzerinde olumsuz etki yarattı,” diyen Kendrick, şunları ekledi:

“Saylor’ın ne yapmaya çalıştığını hepimiz anladığımızda bu sıkıntı ortadan kalkacak. Ve bu gerçekleştiğinde, 64.000 ABD doları seviyesindeki bitcoin kesinlikle satın alınması gereken bir fırsat olacak (yıl sonu hedefi 100.000 ABD doları), bu da mNAV’ı şu anda 1,0 civarında olan 94 ABD doları seviyesindeki MSTR için de geçerli.”

Kendrick, piyasaların Saylor’ın stratejisiyle ilgili belirsizliğe tepki gösterdiğini savunuyor. Ona göre, Strategy Inc. bitcoin sahipliğinden vazgeçmiyor, ancak bu varlıkların kullanım şeklini değiştiriyor.

Bu yazının yazıldığı sırada BTC 64.322,89 dolar seviyesinde işlem görüyor ve Strategy’nin hissesi (Nasdaq: MSTR) Cuma günü 94,64 dolardan kapandı.

Piyasadaki Tartışmayı Besleyen Bitcoin Teminat Sorunu

Asıl soru, yatırımcıların Strategy Inc.’in bitcoin varlıklarının satılması gerekebilecek varlıklar olarak değil, teminat olarak yeniden konumlandırıldığını anlayıp anlamadıklarıdır. Kendrick, şirketin gerekirse bitcoin satabileceğini göstermesi gerektiğini söyledi, ancak bu yeteneği kanıtlamanın satış ihtiyacını azaltabileceğine inanıyor.

“Yatırımcıları bitcoin’in teminat olduğuna ikna etmek için Saylor’ın, gerektiğinde bitcoin satabileceğini (son zamanlarda yaptığı gibi) bize kanıtlaması gerekiyor,” diye belirtti. “Ancak, yatırımcılar bitcoin’in yeni amacının bu olduğunu anladıklarında, MSTR’nin artık satmaya gerek kalmayacaktır; çünkü iletişimdeki bu değişiklik güvenilirlik kazanmış olacaktır (bu, merkez bankalarının ‘ne gerekiyorsa yapacağız’ demelerine ve böylece güvenilirlik sayesinde sonuçta hiçbir şey yapmalarına gerek kalmamasına benzer).”

Analiz, teminat yapısına duyulan güvenin Strategy Inc.’in bitcoin satma üzerindeki baskısını azaltabileceğini gösteriyor. STRC’nin yaklaşık 10 milyar dolarlık nominal değeri bulunuyor ve Kendrick, bitcoin teminatının imtiyazlı hisse senedini aşırı derecede teminatlandırılmış hale getirdiğini savunuyor. Güvenin artması, STRC’nin yaklaşık 90 dolardan 100 dolara geri dönmesine yardımcı olabilir.

“Bu sinyalin nihayetinde etkili olacağını ve gelecekte MSTR’nin BTC satışı ihtiyacını sınırlayacağını düşünüyoruz,” diyen Kendrick, son dönemde MSTR ile ilgili endişelerin, bitcoin’de büyük bir trend değişikliğinin işareti olmaktan ziyade kısa vadeli bir piyasa tepkisi olduğunu savundu. Ayrıca şunları yazdı:

“Bu nedenle, bunu BTC’nin orta vadeli yönüne dair bir sinyalden ziyade, büyük ölçüde gürültü olarak görüyoruz. Dolayısıyla, bitcoin için 2026 sonu USD-BTC 100.000 tahminimizi koruyoruz.”

Piyasalar, Yeni Modelin İşe Yarayabileceğine Dair Kanıt Bekliyor

Strategy Inc.’in bir sonraki aşaması, yatırımcıların şirketin yeni finansal yapısını kabul edip etmemesine bağlı. MSTR’nin önceki değerlemesi bitcoin birikimine bağlıyken, mevcut model kredi ürünlerini desteklemek için eldeki varlıkları kullanıyor.

Kendrick, bitcoin’in rolüne ilişkin daha net bir iletişimin güveni yeniden tesis edebileceğine inanıyor. Yatırımcılar bitcoin’i büyük ölçekli satışların kaynağı olarak değil, STRC teminatı olarak kabul ederse, bitcoin ve MSTR üzerindeki baskı azalabilir.

Tartışma şu anda piyasaların Strategy Inc.’in bitcoin varlıklarının amacını kabul edip etmeyeceği üzerine odaklanıyor. Piyasa fiyatlandırması, STRC’nin performansı ve şirketin gelecekteki adımları, son dönemdeki dalgalanmanın geçici olup olmadığını ya da MSTR’nin rolünde kalıcı bir değişimin habercisi olup olmadığını belirleyecektir. Standard Chartered, 2026 sonuna kadar bitcoin fiyatının 100.000 dolara ulaşacağı tahminini sürdürüyor; bu, mevcut seviyelere göre yaklaşık %56’lık bir artış anlamına geliyor.