Umuusad ang paghahain ng Morgan Stanley para sa Bitcoin ETF gamit ang MSBT ticker sa NYSE Arca

Pinalalawak ng Morgan Stanley ang Pagtutulak sa Crypto sa Paghahain ng Spot Bitcoin ETF

Morgan Stanley Investment Management ay naghain ng na-update na pahayag ng S-1 registration para sa Morgan Stanley Bitcoin Trust, o MSBT, na itinutulak ang iminungkahing spot bitcoin exchange-traded fund patungo sa posibleng paglista sa NYSE Arca. Ang amyenda, na isinumite bandang Marso 17–18, ay nagpapatunay sa ticker at nagdaragdag ng kalinawang pang-operasyon, bagama’t nakabinbin pa rin ang pag-apruba mula sa U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Inilalagay ng hakbang na ito ang Morgan Stanley sa hanay ng pinakamalalaking tradisyonal na institusyong pinansyal na nagsisikap maglabas ng spot bitcoin ETF nang direkta, sa halip na mag-alok lamang ng access ng kliyente sa mga produkto ng ikatlong partido. Kasunod ito ng bugso ng mga pag-apruba noong 2024 na nagbukas ng pinto para sa mga kumpanyang tulad ng Blackrock na manguna sa mga unang pagpasok ng pondo.

Sa pinakapuso nito, ang MSBT ay isang tuwirang produkto. Ang trust ay idinisenyong pasibong sumubaybay sa presyo ng bitcoin gamit ang Coindesk Bitcoin Benchmark na 4 p.m. New York settlement rate, na may hawak lamang na spot bitcoin nang walang leverage, derivatives, o aktibong mga estratehiya sa pangangalakal.

Ang mga share sa trust ay kumakatawan sa bahagyang pagmamay-ari ng mga hawak nitong bitcoin at ipagpapalit sa sekundaryong merkado tulad ng mga tradisyonal na ETF. Inaasahan ang transparency sa pagpepresyo sa pamamagitan ng isang intraday indicative value na ina-update kada 15 segundo, na itinatapat ito sa mga umiiral na estruktura ng spot bitcoin ETF.

Isang kulang na piraso ang nananatili: ang bayad. Inilalatag ng filing ang isang unitary na “delegated sponsor fee,” ngunit naka-redact pa rin ang eksaktong porsiyento, kaya naghihintay ang mga mamumuhunan upang makita kung gaano ka-agresibong plano ng Morgan Stanley na makipagkumpitensya sa gastos.

Malaki ang pagsandig ng operasyonal na gulugod sa mga establisadong manlalaro. Ang kustodiya ay pangangasiwaan ng Coinbase Custody Trust Company at ng Bank of New York Mellon, kung saan ang karamihan ng mga asset ay itatago sa mga offline cold storage system na idinisenyong magpababa ng panganib sa pagha-hack.

Kabilang sa mga authorized participant ang mga pamilyar na market maker gaya ng Virtu Americas, Jane Street, at Macquarie Capital, na nagpapahiwatig na ang trust ay binubuo na may pagkatubig at kahusayan sa arbitrage sa isip mula unang araw.

Ipinapakilala rin ng pondo ang isang hybrid na modelo ng paglikha at pag-redeem, na nagpapahintulot ng parehong in-kind na paglilipat ng bitcoin at mga transaksyong nakabatay sa cash. Bagama’t flexible, inililipat ng cash na ruta ang panganib ng slippage sa mga authorized participant, isang detalyeng maaaring tahimik na humubog kung paano nakikipag-ugnayan ang mga institusyon sa produkto.

Tahasang-tahasan ang mga pagbubunyag ng panganib sa filing. Lumilitaw ang kasaysayan ng bitcoin ng matitinding drawdown, mga kahinaan sa kustodiya, kawalan ng katiyakang regulasyon, at posibleng paglihis sa pagsubaybay. Binibigyang-diin din ng trust na wala itong nalilikhang kita at hindi ito nag-aalok ng proteksiyon sa kapital—hindi nakapagtataka, ngunit malinaw na nakasaad.

Mahalaga ang mas malawak na konteksto. Ang Morgan Stanley, na may humigit-kumulang $1.9 trilyon sa mga asset na nasa pamamahala sa buong kompanya, sa pagpasok sa panig ng mga issuer ng bitcoin ETF ay nagpapahiwatig ng paglipat mula sa maingat na pakikilahok tungo sa direktang kompetisyon para sa kita mula sa bayarin.

Dahil iniulat na may mahigit 100 aplikasyon ng crypto ETF na umiikot pa rin sa SEC, ang MSBT ay isa lamang sa maraming filing, ngunit ang reputasyon nito ay nagbibigay dito ng bigat. Kung maaprubahan, lalo nitong pagtitibayin ang ideya na ang exposure sa bitcoin ay nagiging karaniwang alok sa mga pangunahing institusyong pinansyal.

Sa ngayon, nananatili ang trust sa limbo ng regulasyon. Dapat ideklara ng SEC na epektibo ang rehistrasyon, at dapat aprubahan ng NYSE Arca ang paglista bago makapagsimulang ipagpalit ang mga share. Hanggang doon, nananatili ang MSBT sa pamilyar na pre-launch na estado: ganap nang dinisenyo, malawak nang pinag-uusapan, at naghihintay sa Washington.

FAQ 🔎

• Ano ang Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT)?
  Isang iminungkahing spot bitcoin ETF na idinisenyong sumubaybay sa presyo ng bitcoin sa pamamagitan ng direktang paghawak sa asset.
• Naaprubahan na ba ang MSBT ETF?
  Hindi pa, kailangan pa nito ng pag-apruba ng SEC at awtorisasyon sa paglista sa exchange bago makapagsimula ang pangangalakal.
• Sino ang magkakakustodiya ng bitcoin para sa MSBT?
  Ang Coinbase Custody Trust Company at ang Bank of New York Mellon ang hahawak ng mga asset.
• Ano ang kaibahan ng MSBT sa iba pang bitcoin ETF?
  Kumakatawan ito sa isang malaking bangko sa U.S. na naglalabas ng sarili nitong spot bitcoin ETF sa halip na umasa sa mga produkto ng ikatlong partido.