Bumagsak ng 33% ang Stock Market ng Korea, Pagkatapos ay Tumalon ng 18%: Naghihirap pa rin ang mga Crypto Trader

Isang Makasaysayang Pagbagsak, Pinasimulan ng Shock sa Chip

Nalampasan ng pagbagsak ng KOSPI noong Hulyo ang mga single-month drop na naitala noong 1997 Asian Financial Crisis at 2008 Global Financial Crisis, kaya ito ang pinakamasamang buwan sa kasaysayan ng index. Ang pagbulusok ay lumalim kamakailan simula Hulyo 28, nang lumabas ang balitang nagsimula na ang China ng mass production ng sariling gawang chipmaking tools, na nagpadala sa index pababa ng 10.8% sa iisang session, habang nagti-trigger ng maraming trading halt.

Ang Samsung Electronics at SK Hynix, ang dalawang stock na nagtulak sa AI-driven rally ng Korea sa nakalipas na taon, ang siyang tinamaan nang pinakamatindi. Ang earnings miss ng SK Hynix—isang rekord na quarterly revenue na hindi pa rin umabot sa mga pagtataya ng analyst—ay lalo pang nagpalalim sa panic kinabukasan, na kung susukatin mula sa rekord na mataas noong Hunyo, ay nagmumungkahing umabot na sa halos 44% ang drawdown.

Ang Leverage na Nagpaandar sa Rally, at sa Pagbagsak

Sinabi ni Steve Kim, chief executive at co-founder ng Four Pillars, isang blockchain research firm na nakabase sa Seoul, sa Bitcoin.com News na ang pinsala ay nag-ugat sa kung paano mismo binuo ang rally—ibig sabihin, ang mga natitirang leveraged bet sa Korean equities ay umabot sa rekord na 29.2 trilyong won (humigit-kumulang $19.7 bilyon) noong unang bahagi ng Hulyo, at malaking bahagi nito ay nakapokus sa single-stock ETFs na naka-ugnay sa Samsung at SK Hynix. Dagdag pa niya:

Maraming mas batang investor ang kumuha ng leveraged positions sa Samsung Electronics at SK Hynix, na inaasahang magpapatuloy ang rally. Talagang may generational divide sa sentiment. Mas matindi ang tinama sa mas batang investor, habang ang mas matatandang investor ay kadalasang nasa mas magandang kalagayan.

Bukod dito, binigyang-diin ni Kim na ang stock at crypto markets ng Korea ay historikal na gumagalaw nang halos magkahiwalay, ngunit magkakaugnay ang dalawa sa pamamagitan ng iisang pool ng mga trader. “Marami sa pinakaaktibong crypto trader ng Korea ay sila ring parehong tao na agresibong nagte-trade ng Korean equities gamit ang leverage,” aniya, habang binanggit din na sa nakalipas na taon, marami sa kanila ang naglipat ng pokus mula crypto papunta sa nakikita nilang mas malaking oportunidad sa Korean stocks.

Tugma ang pagbabagong iyon sa datos na nagpapakitang bumaba ang retail crypto trading volume ng Korea ng 28% taon-sa-taon habang umiikot ang kapital papunta sa mga pangalan sa semiconductor at AI.

“Binura ng kamakailang market crash ang malaking bahagi ng kanilang kapital,” sabi ni Kim. “Kahit gusto na nilang lumipat pabalik sa crypto, marami ang wala nang natitirang pera para magawa iyon.” Inihalintulad niya ito nang direkta sa US, kung saan humina rin ang atensyon sa crypto habang ang kapital at pokus ay nakapokus sa AI.

Sa huli, prangka si Kim tungkol sa netong epekto sa industriya, iginiit na maliit na porsyento lamang ng mga investor ang talagang kumita mula sa Korean stock rally, at malaking bahagi ng mga kinita ay napunta sa mga dayuhang investor. “Muli, ang mga domestic retail investor ay epektibong naging exit liquidity para sa overseas capital,” aniya.

Isang 18% na Reversal ang Nagpapakita Kung Gaano na Kabagsik ang Market na Ito

Apat na araw matapos i-post ang pinakamasamang buwan nito na naitala, nagtala ang KOSPI ng pinaka-wild na single-day reversal sa kasaysayan nito. Tumaas ang index ng 17.91% noong Hulyo 31, nagsara sa 6,595.45 matapos magdagdag ng mahigit 1,000 puntos, ang pinakamalaking one-day jump nito kailanman. Umakyat ang Samsung Electronics ng 19.57% sa 247,000 won, at tumalon ang SK Hynix ng 24.05% sa 1.64 milyong won, na tinamaan ang daily upper limit nito sa unang pagkakataon sa loob ng 17 taon. Sapat ang tindi ng galaw upang ma-trigger ang “sidecar” mechanism ng Korea Exchange, na nagpatigil sa program trading sa loob ng limang minuto—kaparehong uri ng circuit breaker na paulit-ulit na nagpafreeze sa index habang ito’y bumabagsak.

Nagsanib ang dalawang puwersa upang pasiklabin ang bounce, at ang una ay ang pag-unwind ng Situational Awareness, isang AI-focused hedge fund na itinatag ng dating OpenAI researcher na si Leopold Aschenbrenner na nawalan ng 67% ng halaga nito noong Hulyo dahil sa mga concentrated, leveraged bet. Sa detalye, pinilit ng margin calls ang pondo na i-liquidate ang mga public holdings nito kay Citadel ni Ken Griffin, at nang matapos ang sapilitang pagbebentang iyon, nawala ang isang pinagmumulan ng pressure sa Samsung at SK Hynix.

Ang ikalawa ay ang overnight rally sa Wall Street kung saan ang mas mataas-sa-inaasahang kita ng Microsoft ay muling nagpaalab ng kumpiyansa sa paggastos para sa AI infrastructure at nagpadala sa Philadelphia Semiconductor Index pataas ng 8% (habang ang resulta ng Amazon ay muling nagpatibay ng demand para sa AI monetization). Nalampasan din ng Meta ang revenue estimates, bagama’t ang sarili nitong shares ay bumaba dahil sa capex-driven cash-flow concerns, isang paalala na kahit ang mga earnings na nagpapakalma sa merkado ng Korea ay siya ring nagdudulot ng investor whiplash sa ibang lugar.

Hindi nagtagal ang ginhawa, gayunman, at bumaba ang KOSPI ng 4.86% sa mismong kasunod na session at pagsapit ng Agosto 4, ang index ay lalo pang dumulas sa 6,153.55 (isang trend na nagpatuloy mula noon), at nananatiling ibinaba ng humigit-kumulang 22% mula sa antas nito noong huling bahagi ng Hunyo.

Sa pagtingin sa hinaharap, hindi nakikita ni Kim ang reversal bilang isang nakatagong positibo para sa crypto dahil, sa halip na magpalaya ng kapital para sa rotation, naniniwala siyang ang mas malawak na wipeout (na ngayon ay lalo pang pinatindi ng isang merkado na kayang umindayog ng 18% sa alinmang direksyon sa loob ng 24 oras) ay nag-iiwan sa Korean retail investors na mas risk-averse at may mas kaunting pera na maipupuhunan saanman, kabilang ang crypto.