Ang Tagapagtatag ng Strategy na si Michael Saylor Ay Sumagot Nang Diretso sa mga Kritiko ng Bitcoin sa isang Tapat na Panayam

Saylor: Ang Pagkasumpungin ng Bitcoin ay Isang Katangian, Hindi Kapintasan

Sa isang malawakang Coin Stories interview kasama si Natalie Brunell, inihambing ni Saylor ang humigit-kumulang 45% na pagbaba ng bitcoin mula sa pinakamataas nitong antas sa kasaysayan sa kahalintulad na mga pullback na naranasan ng nangingibabaw na mga tech stock, na iginigiit na ang inobasyon ay bihirang dumaan sa tuwid na linya. Binanggit niya na 137 araw na ang lumipas mula sa huling rurok, at inilarawan ang panahong ito bilang isang karaniwang “lambak ng kawalan ng pag-asa” sa halip na isang estruktural na kabiguan.

Itinuro ni Saylor ang multiyear recovery cycle ng Apple matapos ang 45% na pagbaba noong 2012-2013, at sinabing madalas minamaliit ng merkado ang mga pambihirang teknolohiya bago ito muling mapresyuhan kalaunan. Sa kanyang paglalahad, sumusunod ang bitcoin sa kahalintulad na kurba, na nahuhuli ang pagtanggap ng mga institusyon kumpara sa paninindigan ng mga naunang naniniwala.

Ipinunto niya na minamaliit ng mga kritiko kung gaano katagal bago yakapin ng tradisyunal na pananalapi ang isang bagong klase ng asset. Ang mga bangko, aniya, ay maaaring mangailangan ng apat hanggang anim na taon upang ganap na ma-custody, magpautang laban dito, at maisama ang bitcoin sa mga pangunahing credit system.

“May sitwasyon ka kung saan tinatanggap ng establisyementong pangbangko ang bitcoin sa isang progresibo, ngunit mas mabagal na bilis kaysa sa gusto ng mga taong maikli ang attention span,” sabi ni Saylor kay Brunell. “Aabutin ng apat na taon, limang taon, anim na taon bago yakapin ng mga bangko ang isang ganap na bagong klase ng asset. Gusto ng mga tao na makilala ang bitcoin sa loob ng apat na buwan,” dagdag pa niya.

Ang agwat na iyon, ayon kay Saylor, ang pumipigil sa monetization ng bitcoin. Ipinaliwanag niya na habang ang tradisyunal na equities ay maaaring isangla sa malalaking bangko para sa murang pautang, ang mga may hawak ng bitcoin ay kadalasang nahaharap sa limitadong access sa kredito o mataas na gastos sa paghiram. Sa ilang offshore na ayos, nagbabala siya, ang kolateral ay maaaring i-rehypothecate nang maraming beses, na nagpapalakas sa presyur ng pagbebenta at nagpapahina sa galaw ng presyo.

Inilarawan niya ito bilang isang estruktural na alitan, hindi kapintasan ng asset mismo. Sa kanyang pananaw, ang kawalan ng ganap na nabuo at hindi nagre-rehypothecate na credit system ang pumipigil sa price discovery. Sinabi ni Saylor kay Brunell:

“Sa tingin ko, ang nagpapanatiling mababa sa presyo ng asset ay ang kakulangan ng isang ganap na nabuo, hindi nagre-rehypothecate na credit system.”

Gayunman, nananatiling sentro sa kanyang tesis ang pagkasumpungin. Sinabi ni Saylor na ang mga pag-uga ng presyo ng bitcoin ay sumasalamin sa pandaigdigang utilidad nito, na tumatakbo nang 24 oras sa isang araw, pitong araw sa isang linggo. Iminungkahi niya na ang mga trader ay nag-i-inject ng kapital mismo dahil gumagalaw ang asset kapag sarado ang ibang merkado.

Para sa mga pangmatagalang mamumuhunan, iginiit niya, ang panandaliang pagbabagu-bago ay malaking ingay lamang. Ang mga nakatuon sa apat na taong horizon, aniya, ay dapat tingnan ang pana-panahong mga pagbagsak bilang bahagi ng mas malawak na pataas na landas.

Inulit ni Saylor ang kanyang pangmatagalang pananaw, na nagpo-proyekto ng humigit-kumulang 29% na taunang balik sa loob ng 21-taong horizon. Kinilala niya na maaaring dumating ang mga balik sa mga alon, ngunit inilarawan niya ang mala-ahas na pattern na iyon bilang likas sa mga asset na nakapagpapabago.

Higit pa sa mga pagtataya ng presyo, binigyang-diin ni Saylor ang mga pagsisikap ng Strategy sa financial engineering na naglalayong palawakin ang apela ng bitcoin. Sa pamamagitan ng iba’t ibang preferred equity offerings, sinikap ng kumpanya na alisin ang volatility mula sa exposure sa bitcoin habang kumukuha ng yield.

Inilarawan niya ang paraang ito bilang “volatility engineering,” na nagpapababa ng pag-uga ng presyo sa ilang instrumento habang kinokonsentra ito sa common equity. Ang layunin, aniya, ay lumikha ng mga produktong kahawig ng matatag, kumikita-ng-kita na mga account sa halip na mga equity na parang roller-coaster.

Ang pag-ampon ng retail, aniya, ay nakasalalay sa pagbalot ng potensyal na paglago ng bitcoin sa mas simpleng mga estruktura. Maraming mamumuhunan, sa kanyang pagtatasa, ang mas gusto ang predictable na double-digit na mga yield na may mga benepisyong pangbuwis kaysa sa mas mataas na balik na mga asset na may kasamang matatarik na pagbagsak.

Tinalakay rin ni Saylor ang mga eksistensyal na alalahanin, kabilang ang quantum computing. Sinabi niya na ang mas malawak na consensus sa cybersecurity ay nagpapahiwatig na ang anumang materyal na quantum na banta ay lampas pa sa isang dekada. Kung lumitaw ang panganib na iyon, dagdag niya, ang mga pandaigdigang sistema — kabilang ang bitcoin — ay malamang na magpatupad ng mga upgrade sa post-quantum cryptography.

Iginiit ni Saylor na ang “consensus ng komunidad ng cyber security sa kabuuan ay ang quantum risk, kung umiiral man ito, ay higit sa sampung taon pa. Hindi ito bagay ng dekadang ito.”

Dagdag ng CEO ng Strategy:

“Kung sakaling magkatotoo ang quantum risk sa panahong iyon, makakakita ka ng upgrade sa software na nagpapatakbo ng pandaigdigang banking system, ng pandaigdigang internet, ng mga consumer device, ng lahat ng crypto network, ng Bitcoin network — lahat ng digital — maa-upgrade ang mga iyon gamit ang post-quantum resistant na kriptograpiya.”

Sa kabuuan ng panayam, tumama si Saylor sa pamilyar na tono: masigla, palaban, at hindi natitinag. Kinilala niya na maaaring magbago ang sentimyento ng media mula sa labis na kasiyahan tungo sa pangungulila, ngunit iginiit na ang tuloy-tuloy na price discovery ang dahilan kung bakit likas na “kawili-wili” sa mga merkado ang bitcoin at Strategy.

Sa kanyang pananaw, ang tinding iyon ay hindi isang pananagutan. Ito ang bunga ng direktang pagsaksak ng tinatawag niyang “digital capital” sa isang pampublikong balance sheet.

FAQ 🔎

• Bakit inihahambing ni Michael Saylor ang bitcoin sa Apple?
  Iginigiit niya na pareho nilang naranasan ang matatarik na pagbagsak bago makamit ang malawak na pagpapatunay ng mga institusyon.
• Ano ang sinasabi ni Saylor na pumipigil sa presyo ng bitcoin?
  Itinuturo niya ang limitadong tradisyunal na pagpapautang ng mga bangko at rehypothecation sa mga aninong merkado.
• Ano ang approach ng Strategy sa volatility?
  Nagdidisenyo ang kumpanya ng mga preferred instrument upang bawasan ang volatility at magbigay ng tiyak na mga yield.
• Ang quantum computing ba ay isang nalalapit na banta sa bitcoin?
  Sinasabi ni Saylor na ang kasalukuyang consensus ay nagpapahiwatig na ang anumang materyal na quantum risk ay malamang na higit sa isang dekada pa.