สินทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นแตะเกือบ 30,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่สถาบันต่างๆ ขยายกิจกรรมตลาดทุนบนเชน

ประเด็นสำคัญ:

• Chainalysis ระบุว่า RWA เข้าใกล้ 30,000 ล้านดอลลาร์ สะท้อนการยอมรับจากสถาบันที่เร่งตัวขึ้น
• Treasury เป็นผู้นำใน RWA บนเชน ทำให้สภาพคล่องกระจุกตัวอยู่ในผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบัน
• Chainalysis ติดตามกระเป๋าเงิน 400,000 ใบ แสดงให้เห็นว่าเซกเมนต์รายย่อยยังตามหลังในด้านความเร็วของการยอมรับ

สินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ของสถาบันขยายตัวเร็วขึ้น ขณะที่กิจกรรมตลาดทุนขยายตัว

สินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ (RWAs) กำลังเปลี่ยนจากการทดลองไปสู่โครงสร้างพื้นฐานของพอร์ตสำหรับเงินทุนสถาบัน เมื่อวันที่ 23 เมษายน Chainalysis รายงานว่าหมวดหมู่ฝั่งสถาบัน เช่น เครดิตที่มีสินทรัพย์หนุนหลังและการเงินเฉพาะทาง กำลังขยายตัวเร็วกว่าเซกเมนต์ที่มุ่งสู่รายย่อย เช่น สินค้าโภคภัณฑ์และหุ้น การเปลี่ยนแปลงนี้ตอกย้ำว่าโทเคไนเซชันกำลังก้าวขึ้นเป็นช่องทางหลักของกิจกรรมในตลาดทุน

บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชนเขียนว่า:

“มูลค่ารวมทั้งหมดของ RWA ยังคงไต่ระดับขึ้นและกำลังเข้าใกล้ 30,000 ล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) โดยรวม”

บริษัทให้เหตุผลว่าการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและโครงสร้างตลาดช่วยผลักดันการเร่งตัวดังกล่าว ขณะที่การชำระบัญชีบนบล็อกเชน การเข้าถึงได้ตลอด 24/7 และต้นทุนตัวกลางที่ต่ำลงยิ่งเสริมความคุ้มค่าให้กับการโทเคไนซ์ Chainalysis ระบุว่าเครดิตที่มีสินทรัพย์หนุนหลังแตะ 1,000 ล้านดอลลาร์ในราว 6.1 เดือน ขณะที่การเงินเฉพาะทางใช้เวลา 21.5 เดือน สินค้าโภคภัณฑ์ต้องใช้เวลา 36.2 เดือน และหุ้นที่ถูกโทเคไนซ์ยังไม่ถึงระดับดังกล่าว

บริษัทยังเน้นว่าหนี้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasury debt) เป็นคลาส RWA บนเชนที่ใหญ่ที่สุด โดยชี้ไปที่ผลิตภัณฑ์อย่าง BUIDL ของ BlackRock และ USYC ของ Circle ขณะที่สินค้าโภคภัณฑ์ยังคงเป็นหมวดหมู่ที่ใหญ่ที่สุดฝั่งรายย่อย Chainalysis เสริมว่า: “RWA ไม่ได้สงวนไว้สำหรับผู้ใช้และกรณีใช้งานขั้นสูงเท่านั้น แต่เป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไมสถาบันจึงเข้ามาใช้งานบนเชนตั้งแต่แรก”

การเติบโตของกระเป๋าเงิน Ethereum ส่งสัญญาณความต้องการสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ที่เพิ่มขึ้น

พัฒนาการนี้มีความสำคัญต่อผู้จัดการสินทรัพย์ โต๊ะเทรด ผู้ออกผลิตภัณฑ์ และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน เพราะรูปแบบการยอมรับกำลังเปลี่ยนไปเมื่อ市场ขยายตัว Chainalysis ทบทวนที่อยู่ที่ถือ RWA เกือบ 400,000 รายการ และพบการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจนถึงปลายปี 2025 และต้นปี 2026 ในกระเป๋าเงินบน Ethereum ที่ถูกสร้างขึ้นโดยเฉพาะเพื่อรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์

รูปแบบดังกล่าวเห็นได้ชัดที่สุดในเซกเมนต์ระดับสถาบัน โดยที่กระเป๋าเงินจำนวนมากได้รับการโอน RWA ครั้งแรกภายในหนึ่งสัปดาห์หลังการสร้าง ซึ่งบ่งชี้ถึงโครงสร้างที่สร้างมาเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะหรือแบบ whitelisted หมวดหมู่ที่มุ่งสู่รายย่อย รวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์และหุ้น ดึงดูดการมีส่วนร่วมที่กว้างกว่า จากกระเป๋าเงินคริปโตเนทีฟที่มีอายุมากกว่า Chainalysis ยังติดตามปริมาณการซื้อขายทองคำที่ถูกโทเคไนซ์มูลค่า 40.5 พันล้านดอลลาร์ และพบว่าความสัมพันธ์ของปริมาณการซื้อขายแบบ rolling 45 วันกับกองทุน SPDR Gold Shares ETF ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2025 ถึงไตรมาส 1 ปี 2026 แม้ว่ายังคงต่ำกว่าความสัมพันธ์ที่ historically แน่นแฟ้นกว่าระหว่าง ETF ดังกล่าวกับการเปิดรับเหมืองทองผ่าน Vaneck Gold Miners ETF

ข้อสรุปในภาพใหญ่คือ โทเคไนเซชันกำลังมีลักษณะเหมือน “โมเดลการกระจาย” สำหรับการเงินดั้งเดิมมากขึ้น แทนที่จะเป็นเรื่องเล่าบล็อกเชนเฉพาะกลุ่ม Chainalysis กล่าวว่า:

“การเติบโตของตลาด RWA ส่งสัญญาณถึงวิวัฒนาการในวงกว้างของพื้นที่นี้: สถาบันเริ่มก้าวข้ามโครงการนำร่อง และมองโครงสร้างพื้นฐานบนเชนมากขึ้นว่าเป็นช่องทางการกระจายที่ใช้งานได้จริงและผสานรวมสำหรับอนาคต”

พัฒนาการดังกล่าวมีความเกี่ยวข้องโดยตรงต่อบริษัทที่กำลังตัดสินใจว่าจะจัดสรรทรัพยากรด้านผลิตภัณฑ์ไปที่ใด จะออกแบบโมเดลความเสี่ยงอย่างไร และจะสร้างข้อเสนอแบบโทเคไนซ์เมื่อใด บริษัทระบุว่าคำถามสำคัญของตลาดได้เปลี่ยนจาก “ควรเข้าสู่พื้นที่นี้หรือไม่” ไปเป็น “ควรดำเนินการอย่างไรให้ดีที่สุด” ตอกย้ำว่าทำไม Treasury ที่ถูกโทเคไนซ์ เครดิตเอกชน และสินค้าโภคภัณฑ์จึงถูกจับตาใกล้ชิดมากขึ้นในขณะนี้