ชอร์ตคริปโตมูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ถูกล้างพอร์ตใน 60 นาที ขณะที่บิตคอยน์ทะลุ 80,000 ดอลลาร์

ประเด็นสำคัญ:

• ชอร์ตคริปโตมูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ถูกล้างพอร์ตภายใน 60 นาที ขณะที่บิตคอยน์ผ่านระดับ 80,039 ดอลลาร์
• ฟิวเจอร์สของ Binance แสดงสัดส่วนชอร์ต 62.8% ก่อนการเบรกเอาต์ ซึ่งเป็นหนึ่งในโครงสร้างที่เอนเอียงที่สุดในรอบหลายเดือน
• กระแสเงินไหลเข้า ETF อย่างต่อเนื่องและการดูดซับของสถาบัน ทำให้การย่อตัวลงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์เป็นสิ่งที่ยากขึ้นในเชิงโครงสร้างที่จะคงอยู่ได้

ตลาดที่ถูกสร้างมาเพื่อความเจ็บปวด

ข้อมูลการล้างพอร์ตได้รับการยืนยันภายในหนึ่งชั่วโมงหลังจากบิตคอยน์ยืนยันการทะลุขึ้นเหนือ 80,000 ดอลลาร์ ขนาดของความเสียหายชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่านักเทรดได้วางโพซิชันอย่างดุดันเพียงใดเพื่อเดิมพันการปรับตัวลงในระยะใกล้

ข้อมูลฟิวเจอร์สของ Binance แสดงว่าอัตราส่วนลอง/ชอร์ตอยู่ที่ 37.2% ลอง เทียบกับ 62.8% ชอร์ตก่อนเข้าสู่ช่วงการซื้อขาย หมายความว่าเกือบสองในสามของสถานะฟิวเจอร์สบิตคอยน์ที่เปิดอยู่กำลังเดิมพันสวนทางกับราคา อัตรา funding เป็นลบที่ -0.0051% ซึ่งเป็นสภาวะที่ผู้ขายชอร์ตต้องจ่ายให้ผู้ถือฝั่งลองรายวันเพื่อคงสถานะไว้ เมื่อ funding ติดลบมากขนาดนี้ มันบ่งชี้ถึงความมั่นใจฝั่งชอร์ตอย่างรุนแรง (และความเปราะบางอย่างมากต่อการเบรกเอาต์)

ทำไมสควีซครั้งนี้ยังมีพื้นที่ให้วิ่งต่อ

การล้างพอร์ต 150 ล้านดอลลาร์ในชั่วโมงแรกเป็นเพียงส่วนหนึ่งของการเปิดรับความเสี่ยงฝั่งชอร์ตทั้งหมดที่ยังคงค้างอยู่ ด้วย 62.8% ของสถานะเปิดบน Binance ที่ยังเป็นชอร์ตหลังการเขย่าครั้งแรก การปิดเหนือ 80,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะบีบให้เกิดการซื้อคืนเพิ่มเติมโดยกลไก ซึ่งแต่ละครั้งจะเพิ่มแรงกดดันให้ราคาขยับขึ้น

นอกเหนือจากตลาดฟิวเจอร์ส ภูมิทัศน์ของออปชันยังมีแนวโน้มเร่งความผันผวนขาขึ้นนี้ เนื่องจากข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์รายใหญ่บ่งชี้ว่ามีการกระจุกตัวอย่างมากของออปชันคอลที่ยังเปิดอยู่ โดยมีราคาใช้สิทธิอยู่แถวระดับ 82,000 ดอลลาร์

ยิ่งไปกว่านั้น กลุ่ม positive gamma ที่กระจุกตัวอยู่ราวช่วง 80,000 ถึง 85,000 ดอลลาร์ หมายความว่าดีลเลอร์ออปชันกำลังขายสวนเข้ามาในช่วงที่ราคาปรับขึ้นเพื่อเฮดจ์สถานะของตน ทำให้เกิดแรงเสียดทานในตลาดอย่างหนัก สิ่งนี้ทำให้แรงปะทุจากเหตุการณ์ล้างพอร์ตในฟิวเจอร์สยิ่งมีนัยสำคัญมากขึ้น เพราะมันมอบโมเมนตัมฝั่งซื้อเชิงรุกที่จำเป็นเพื่อเจาะผ่านบัฟเฟอร์เชิงโครงสร้างนี้

ท้ายที่สุด ตัวชี้วัดความผันผวนในอดีตชี้ว่าตลาดได้ประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างมากสำหรับสถานการณ์เบรกเอาต์แบบนี้ ตลอดหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ลอยอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน ทำให้เทรดเดอร์อนุพันธ์เผลอเปิดสถานะเลเวอเรจสูงพร้อมจุดตัดขาดทุนที่แคบ การพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันของความผันผวนจริง (realized volatility) ครั้งนี้ได้ดักจับผู้ขายชอร์ตที่เข้ามาช้าไว้อย่างมีประสิทธิภาพ

หากบิตคอยน์สามารถยืนและแกว่งตัวสะสมเหนือแนว 80,500 ดอลลาร์ซึ่งเป็นระดับสำคัญได้จนถึงการปิดรายวันถัดไป การยกเลิกสัญญาณทางเทคนิคของชุดเดิมพันขาลงเหล่านี้อาจจุดชนวนให้เกิดเหตุการณ์ล้างพอร์ตแบบลูกโซ่รอบที่สอง ไล่ระดับไปจนถึง 85,000 ดอลลาร์