แนวทางใหม่ของ SEC มุ่งเป้าไปที่อินเทอร์เฟซ DeFi กระเป๋าเงินแบบดูแลด้วยตนเอง และการเปิดเผยข้อมูลการกำหนดเส้นทางการส่งคำสั่งซื้อขาย

ประเด็นสำคัญ:

• ฝ่ายการซื้อขายและตลาดของ SEC ออกแนวทางเมื่อวันที่ 13 เมษายน 2026 อนุญาตให้ผู้ให้บริการ UI คริปโตไม่ต้องจดทะเบียนเป็น broker-dealer หากปฏิบัติตาม 12 เงื่อนไข
• แถลงการณ์ซึ่งมีกำหนดหมดอายุวันที่ 13 เมษายน 2031 สะท้อนเจตนาของ SEC ในการทำให้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางชัดเจนขึ้นสำหรับฟรอนต์เอนด์ของกระดานซื้อขายแบบกระจายศูนย์และกระเป๋าเงินแบบดูแลด้วยตนเอง
• ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซผู้ใช้ที่อยู่ในขอบเขตต้องเปิดเผยค่าธรรมเนียม ความเสี่ยง MEV และความขัดแย้งทางผลประโยชน์ มิฉะนั้นอาจอยู่นอกขอบเขต no-action ของ SEC

SEC อนุญาตให้ผู้ดำเนินการอินเทอร์เฟซคริปโตไม่ต้องจดทะเบียนเป็น Broker-Dealer ภายใต้ 12 เงื่อนไข

แถลงการณ์นี้มุ่งไปที่สิ่งที่ SEC เรียกว่า “Covered User Interface Providers” ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่รวมถึงเว็บไซต์ ส่วนขยายเบราว์เซอร์ และแอปมือถือที่ออกแบบมาเพื่อช่วยให้ผู้ใช้จัดเตรียมและส่งธุรกรรมหลักทรัพย์สินทรัพย์คริปโตผ่านกระเป๋าเงิน แบบดูแลด้วยตนเอง

อินเทอร์เฟซเหล่านี้โดยทั่วไปจะแปลงพารามิเตอร์ธุรกรรมที่ผู้ใช้กำหนด เช่น ทิศทางการซื้อหรือขาย ปริมาณ ประเภทสินทรัพย์ และช่วงราคา ให้เป็นคำสั่งที่ บล็อกเชน สามารถอ่านได้ นอกจากนี้ยังอาจแสดงข้อมูลตลาด ค่าธรรมเนียมก๊าซโดยประมาณ และเส้นทางการดำเนินการที่มีอยู่ โดยทั่วไปผู้ให้บริการจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ต่อธุรกรรม

ภายใต้มาตรา 15(a) แห่งพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 บุคคลใดก็ตามที่ประกอบธุรกิจในการทำให้ธุรกรรมหลักทรัพย์สำหรับผู้อื่นเกิดขึ้น โดยทั่วไปจะต้องจดทะเบียนเป็นนายหน้า (broker) เจ้าหน้าที่ของ SEC ระบุในแถลงการณ์ว่า จะไม่คัดค้านการที่ Covered User Interface Provider ดำเนินงานโดยไม่ต้องจดทะเบียนดังกล่าว หากผู้ให้บริการปฏิบัติตาม 12 เงื่อนไขเฉพาะ

เงื่อนไขเหล่านั้นครอบคลุมวิธีที่อินเทอร์เฟซจัดการการปรับแต่งของผู้ใช้ โครงสร้างค่าธรรมเนียม การกำหนดเส้นทางการดำเนินการ (execution routing) สถานที่ซื้อขายที่มีความเกี่ยวข้องกัน และภาระหน้าที่ด้านการเปิดเผยข้อมูล ผู้ให้บริการต้องอนุญาตให้ผู้ใช้ปรับการตั้งค่าธุรกรรมเริ่มต้น และจัดทำสื่อการให้ความรู้เพื่อสนับสนุนการตัดสินใจเหล่านั้น ผู้ให้บริการไม่สามารถชักชวนผู้ใช้ให้ทำธุรกรรมหลักทรัพย์ คริปโต เฉพาะรายการ หรือให้คำแนะนำการลงทุนได้

ในด้านการกำหนดเส้นทาง หากอินเทอร์เฟซแสดงเส้นทางการดำเนินการเพียงเส้นทางเดียว ผู้ใช้ต้องสามารถดูทางเลือกอื่นได้ หากมีการแสดงหลายเส้นทาง อินเทอร์เฟซต้องมีเครื่องมือจัดเรียงอย่างเป็นกลาง เช่น ตามราคา หรือความเร็ว โดยไม่ระบุเส้นทางใดว่าเป็นตัวเลือก “ดีที่สุด”

ค่าตอบแทนต้องจำกัดอยู่ที่ค่าธรรมเนียมคงที่ที่เรียกเก็บอย่างสม่ำเสมอในทุกผลิตภัณฑ์ ทุกเส้นทาง ทุกสถานที่ และทุกคู่สัญญา ค่าธรรมเนียมไม่สามารถเปลี่ยนแปลงตามสถานที่ซื้อขายที่เลือก หรือขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง

ข้อกำหนดด้านการเปิดเผยข้อมูลมีความครอบคลุมอย่างมาก ผู้ให้บริการต้องแจ้งผู้ใช้ว่าผู้ดำเนินการไม่ได้จดทะเบียนกับหรืออยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานของอินเทอร์เฟซ นอกจากนี้ยังต้องเปิดเผยค่าธรรมเนียมทั้งหมดและวิธีการคำนวณ ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ นโยบายด้าน ความมั่นคงปลอดภัยไซเบอร์ แนวปฏิบัติการคุ้มครองข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ maximal extractable value และรายละเอียดเกี่ยวกับทุกสถานที่ซื้อขายหรือพูลสภาพคล่องที่เชื่อมต่ออยู่

สถานที่ซื้อขายที่มีความเกี่ยวข้องกันใดๆ ต้องถูกระบุให้ชัดเจน และอินเทอร์เฟซต้องเชื่อมต่อกับสถานที่เหล่านั้นภายใต้เงื่อนไขเดียวกันกับแพลตฟอร์มที่ไม่เกี่ยวข้องกัน

แถลงการณ์ยังระบุกิจกรรมที่ทำให้ผู้ให้บริการหลุดออกจากขอบเขตโดยสิ้นเชิง ผู้ดำเนินการที่เจรจาเงื่อนไขธุรกรรม ถือครองเงินของผู้ใช้ ดำเนินการหรือชำระราคาในการซื้อขาย ประมวลผลเอกสารการซื้อขาย หรือรับและกำหนดเส้นทางคำสั่งซื้อขาย จะไม่อยู่ภายใต้ท่าที no-action ของเจ้าหน้าที่

SEC ระบุว่า การคงไว้ซึ่งนโยบาย ขั้นตอน และบันทึกภายใน รวมถึงการใช้ข้อมูลธุรกรรมบนเชนควบคู่กับบันทึกภายในแบบส่วนตัว อาจช่วยให้ผู้ให้บริการแสดงให้เห็นว่ากำลังดำเนินงานภายในขอบเขตของแถลงการณ์

เจ้าหน้าที่ระบุว่ายินดีรับความคิดเห็นจากสาธารณะ โดยสามารถยื่นผ่านระบบอิเล็กทรอนิกส์ได้ที่ rule-comments@sec.gov โดยใส่ “File Number 4-894” ในหัวเรื่อง หากไม่มีการดำเนินการอื่นใดจากคณะกรรมการ แถลงการณ์จะถือว่าถูกถอนในวันที่ 13 เมษายน 2031