Lux Thiagarajah แห่ง Openpayd: 'การกระจายอำนาจเป็นชั้นวิวัฒนาการ ไม่ใช่การทดแทน'

จากการปฏิวัติสู่โครงสร้างพื้นฐาน

เป็นเวลาหลายปี คำสัญญาของ บล็อกเชน ในวงการการเงินถูกห่อหุ้มด้วยถ้อยคำแห่งการปฏิวัติ โลกถูกบอกซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า “การออกใบแจ้งหนี้ด้วยคริปโต” จะพลิกโฉมห่วงโซ่อุปทานโลก ทว่าเมื่อฝุ่นควันเริ่มจางลงในช่วงต้นปี 2026 ความจริงของการยอมรับใช้งานโดยสถาบันกลับแสดงให้เห็นแนวทางที่เป็นรูปธรรมมากกว่า—และอาจทรงพลังยิ่งกว่า

ในการสนทนาเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้างของสินทรัพย์ดิจิทัล Lux Thiagarajah ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายพาณิชย์ (CCO) ของ Openpayd และอดีตผู้คร่ำหวอดจาก JPMorgan Chase และ HSBC ได้ให้ภาพชัดเจนว่า “เงินฉลาด” กำลังไปลงที่ใด คำตัดสินของเขาคืออะไร? การปฏิวัติไม่ได้เกิดขึ้นที่แผนกออกบิลด้านหน้า แต่กำลังเกิดขึ้นในระบบท่อและโครงสร้างเบื้องหลัง

ฉากหลังของการเปลี่ยนแปลงนี้คือภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบที่แปรเปลี่ยนไปอย่างมาก ด้วยการบังคับใช้กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรปอย่างเต็มรูปแบบ และการ ประกาศใช้ กฎหมาย U.S. GENIUS Act ในปี 2025 สเตเบิลคอยน์ได้ “เลื่อนสถานะ” อย่างเป็นทางการจากโทเค็นเชิงทดลองแบบ “อิงวอลเล็ต” ไปเป็นเครื่องมือการผลิตแบบ “อิงบัญชี” ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

“แรงสนับสนุนจากสถาบันที่แข็งแกร่งที่สุดยังคงอยู่ในพื้นที่ on-ramp และ off-ramp” Thiagarajah อธิบาย “แม้มักถูกมองว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานง่ายๆ แต่รางเหล่านี้คือสะพานสำคัญระหว่างระบบเงินตราแบบดั้งเดิมกับเครือข่ายบล็อกเชน”

แม้ครั้งหนึ่งอุตสาหกรรมเคยฝันถึงโลกที่ทุกใบแจ้งหนี้เป็นโทเค็นที่ตั้งโปรแกรมได้และไม่สามารถทดแทนกันได้ (NFT) แต่ปัจจุบันสถาบันต่างๆ กำลังโฟกัสที่ความเร็วในการชำระบัญชี โดยการฝังสเตเบิลคอยน์เข้าไปในกระบวนการแบ็กเอนด์ บริษัทต่างๆ กำลังลดเวลาการชำระจากหลายวันเหลือเพียงไม่กี่วินาที อย่างไรก็ตาม “ไมล์สุดท้าย”—ความสามารถในการแปลงมูลค่าดิจิทัลนั้นกลับเป็นเงิน fiat—ยังคงเป็นขีดความสามารถที่เป็นที่ต้องการมากที่สุด

การย้ายแพลตฟอร์มของยักษ์ใหญ่

เมื่อถูกถามว่าเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์มีชะตากรรมที่จะเข้ามาแทนที่ระบบเดิมหรือไม่ Thiagarajah ชัดเจนว่า: นี่คือชั้นวิวัฒนาการ ไม่ใช่การแทนที่ เขาชี้ไปที่พฤติกรรมของสถาบันการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก—ตั้งแต่ Kinexys ของ JPMorgan ไปจนถึงกองทุน BUIDL ของ Blackrock—เพื่อยืนยันว่าเป็น “การย้ายแพลตฟอร์ม” มากกว่าการถูกแทนที่

“นี่ไม่ใช่การที่การกระจายศูนย์มาแทนที่ธนาคาร” Thiagarajah กล่าว “แต่มันคือการที่ธนาคารผสานเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์เข้ากับโมเดลที่มีอยู่แล้ว KYC, AML และการกำกับดูแลด้านความรอบคอบไม่ใช่สิ่งที่เลือกทำได้ และรัฐบาลจะไม่ถ่ายโอนความรับผิดชอบเหล่านั้นไปให้ระบบที่ไร้การอนุญาตอย่างเต็มรูปแบบ”

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายใหม่ได้ปรากฏขึ้น: ความแตกต่างของกฎระเบียบ ระหว่างที่กรอบ MiCA ของสหภาพยุโรปเน้นการควบคุมกำกับดูแลที่เข้มงวดและกำหนดทิศทางโดยรัฐ กฎหมาย U.S. GENIUS Act ของสหรัฐฯ มุ่งเน้นการคุ้มครองทางกฎหมายระดับรัฐบาลกลาง และการแยกกิจการธนาคารออกจากกิจการพาณิชย์

สิ่งนี้ก่อให้เกิดคำถามสำคัญสำหรับเหรัญญิกระดับโลก: ธุรกิจจะถูกบังคับให้ต้องรักษาสตैक on-chain ที่แยกขาดและโดดเดี่ยวสำหรับแต่ละเขตอำนาจศาลหรือไม่? Thiagarajah เชื่อว่าคำตอบอยู่ที่สถาปัตยกรรม

“เทคโนโลยีแกนหลักไม่ได้แตกเป็นเสี่ยงๆ” เขาโต้แย้ง “บล็อกเชน วอลเล็ต และตรรกะของสมาร์ตคอนแทรกต์ยังคงสอดคล้องกัน หากสร้างโครงสร้างพื้นฐานให้ยึดรอบบัญชีแยกประเภทแกนเดียว แล้วนำตรรกะการปฏิบัติตามข้อกำกับไปใช้ที่ชั้นสินทรัพย์แทนชั้นเชน เราก็สามารถหลีกเลี่ยงการสร้างหลายสภาพแวดล้อมที่แยกจากกันได้”

ความเสี่ยงที่แท้จริง เขาเตือน ไม่ใช่กฎเกณฑ์เอง แต่คือการขาดความสามารถในการทำงานร่วมกัน หากสภาพคล่องในยูโรโซนถูกล็อกอยู่ในโทเค็นที่สอดคล้อง MiCA ขณะที่สภาพคล่องในสหรัฐฯ อยู่ในโทเค็นที่สอดคล้อง GENIUS ต้นทุนในการเคลื่อนย้ายเงินข้ามพรมแดนอาจยังสูงอยู่ แม้เทคโนโลยีจะก้าวกระโดดไปแล้วก็ตาม

จุดจบของยุค “ชำระแบบเป็นชุด (Batch-Based)”

มุมมองระยะ 10 ปีชี้ว่า แม้ธนาคารในฐานะนิติบุคคลที่อยู่ภายใต้การกำกับจะยังคงอยู่ แต่ “โครงสร้างแบบเดิม” ที่นิยามพวกมัน—การชำระบัญชีแบบเป็นชุดและกระบวนการหลายวัน—จะหายไป

ในฐานะ CCO ของ Openpayd บทบาทของ Thiagarajah คือการวางตำแหน่งบริษัทให้เป็นสถาปนิกของช่วงสะพานเชื่อมนี้ ด้วยการจัดหาโครงสร้างพื้นฐานสากลที่เชื่อมรางเงิน fiat ภายในประเทศเข้ากับเครือข่ายบล็อกเชน Openpayd กำลังช่วยให้สถาบันต่างๆ ขยายกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลได้ โดยไม่ต้องรอการยกเครื่องระบบบัญชีธุรกิจทั่วโลกแบบเบ็ดเสร็จ

ขณะเดียวกัน Thiagarajah ได้แชร์มุมมองเกี่ยวกับการกำหนดเพดานธุรกรรมที่เข้มงวดของ MiCA ต่อสเตเบิลคอยน์ที่อิงดอลลาร์สหรัฐภายในเขตเศรษฐกิจยุโรป แม้ถูกออกแบบมาเพื่อปกป้องเงินยูโร แต่ข้อกำหนดดังกล่าวอาจสร้างแรงเสียดทานอย่างมีนัยสำคัญต่อธุรกิจยุโรป Thiagarajah โต้แย้ง เขากล่าวว่าธุรกิจอาจต้องใช้ “เส้นทางอ้อม” เพื่อชำระธุรกรรม ขณะที่การแปลงโทเค็นที่หนุนหลังด้วยยูโรไปเป็นดอลลาร์ที่จำเป็นสำหรับสินค้าและบริการระหว่างประเทศโดยถูกบังคับ อาจนำไปสู่ต้นทุนอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น

CCO ยืนยันว่า เว้นแต่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างขนาดใหญ่ในบทบาทของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองโลก ตลาดจะยังคงมีการกำหนดราคาและอ้างอิงเป็นดอลลาร์เป็นหลักไปอีกระยะยาวในอนาคตที่คาดการณ์ได้

Thiagarajah ปฏิเสธแนวคิดที่ว่ากฎระเบียบโดยเนื้อแท้แล้วเป็นตัวฉุดการเติบโต ตรงกันข้าม เขาเสนอว่า “ความชัดเจนของกฎเกณฑ์” คือส่วนผสมที่ขาดหายไป ซึ่งทำให้กระแสเงินจากสถาบันระดับ Tier 1 มีเหตุผลเพียงพอที่จะเข้ามา สำหรับธนาคารและกองทุน “ไม่ชัดเจน” เท่ากับ “ลงทุนไม่ได้” ดังนั้น กฎหมายอย่าง MiCA และ GENIUS Act จึงมอบการอนุญาตอย่างเป็นทางการที่สถาบันเหล่านี้ต้องการ เพื่อขยับจากโครงการทดลองไปสู่การอัดฉีดสภาพคล่องขนาดมหาศาล

FAQ ❓

• สถานะปัจจุบันของการนำบล็อกเชนมาใช้ในการเงินเป็นอย่างไร? การยอมรับใช้งานมีความเป็นรูปธรรมมากขึ้น โดยมุ่งที่โครงสร้างพื้นฐานฝั่งแบ็กเอนด์มากกว่าการปฏิวัติฝั่งฟรอนต์เอนด์
• กฎระเบียบใหม่ส่งผลต่อสเตเบิลคอยน์อย่างไร? กฎระเบียบอย่าง MiCA ของสหภาพยุโรปและ U.S. GENIUS Act ได้เปลี่ยนสเตเบิลคอยน์ให้เป็นเครื่องมือการผลิตที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
• ธนาคารมีบทบาทอย่างไรในการผสานเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์? ธนาคารไม่ได้ถูกแทนที่ แต่กำลังพัฒนาโดยผสานเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์เข้ากับระบบเดิมของตน
• ความแตกต่างของกฎระเบียบสร้างความท้าทายอะไรให้ธุรกิจระดับโลก? อาจทำให้ธุรกิจต้องคงระบบที่แยกกันสำหรับแต่ละเขตอำนาจศาล ซึ่งเสี่ยงทำให้ต้นทุนธุรกรรมเพิ่มขึ้น