ก.ล.ต. มุ่งเป้ากฎเกณฑ์การซื้อขายแบบออนเชนและการกำกับดูแลคลังเก็บคริปโต

แอตกินส์วางแผนที่การขยับของ SEC ในวงกว้างสู่กรอบออนเชน

เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม พอล เอส. แอตกินส์ ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ได้สรุปแนวทางสู่ระยะใหม่ที่เป็นไปได้ของการออกกฎของ SEC ที่เชื่อมโยงกับตลาดการเงินแบบออนเชน โดยชี้ถึงความเป็นไปได้ของข้อเสนอที่ครอบคลุมระบบซื้อขายแบบออนเชน กิจกรรมของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ หน้าที่การหักบัญชี และคริปโตวอลต์ ระหว่างกล่าวสุนทรพจน์ที่งาน Special Competitive Studies Project AI+ Expo ในกรุงวอชิงตัน แอตกินส์ระบุว่า SEC กำลังประเมินว่า กรอบกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่เพียงพอหรือไม่ในการรองรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่อิงบล็อกเชน

แทนที่จะมองระบบแบบกระจายศูนย์เป็นผลิตภัณฑ์ที่แยกส่วน แอตกินส์กรอบแนวคิดว่าแพลตฟอร์มออนเชนจำนวนมากเป็นสถาปัตยกรรมทางการเงินแบบบูรณาการที่รวมการดำเนินการซื้อขาย การบริหารหลักประกัน การกำหนดเส้นทางสภาพคล่อง การชำระราคา และกลยุทธ์การซื้อขายแบบอัตโนมัติไว้ภายในโปรโตคอลเดียว เขาระบุว่าคณะกรรมการอาจพิจารณาช่องทางนวัตกรรมแบบจำกัดในระยะใกล้ ควบคู่กับการดำเนินกระบวนการออกกฎแบบรับฟังความเห็นสาธารณะ (notice-and-comment) ที่เชื่อมโยงกับการที่นิยามคำว่า “ตลาดหลักทรัพย์” (exchange) จะถูกนำไปใช้กับระบบซื้อขายแบบออนเชนอย่างไร แอตกินส์กล่าวว่า:

“ในขณะที่คณะกรรมการพิจารณาแนวริเริ่มด้านนโยบายเหล่านี้ เราควรจำไว้ว่าปัจจุบันโครงสร้างตลาดแบบออนเชนมักมีลักษณะเป็นไฮบริด โดยผสมผสานองค์ประกอบของสิ่งที่มักเรียกว่า ‘การเงินแบบดั้งเดิม’ และ ‘การเงินแบบกระจายศูนย์’ เข้าด้วยกัน”

ถ้อยแถลงดังกล่าวยังบ่งชี้ว่า SEC อาจขยับออกจากการตีความกิจกรรมบนบล็อกเชนด้วยการจัดหมวดหมู่ที่ตายตัว แอตกินส์ระบุว่าหน่วยงานควรตรวจสอบเพิ่มเติมว่า นิยามของโบรกเกอร์และดีลเลอร์มีผลบังคับใช้อย่างไรกับตลาดออนเชน รวมถึงอินเทอร์เฟซซอฟต์แวร์ที่เอื้อให้เกิดกิจกรรมทางการเงินแบบกระจายศูนย์ เขาเสริมว่าการออกกฎยกเว้น (exemptive rulemaking) อาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการนั้น ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลพยายามสร้างเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด

คริปโตวอลต์และโครงสร้างการหักบัญชีได้รับความสนใจจาก SEC

อีกประเด็นสำคัญเกี่ยวข้องกับโมเดลการหักบัญชีและการชำระราคาแบบออนเชน โดยเฉพาะระบบที่ออกแบบมาเพื่อการดำเนินการเกือบจะทันทีและการบริหารคู่สัญญาเชิงอัลกอริทึม แอตกินส์แย้งว่า SEC ควรทบทวนนิยาม “หน่วยงานหักบัญชี” (clearing agency) เพื่อพิจารณาว่ากิจกรรมแบบวัตถุประสงค์ทั่วไปใดบ้างที่อยู่นอกขอบเขตการกำกับดูแลแบบดั้งเดิม เมื่อธุรกรรมถูกชำระโดยอัตโนมัติผ่านโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน

คริปโตวอลต์ปรากฏขึ้นเป็นอีกหนึ่งลำดับความสำคัญด้านนโยบายที่แยกต่างหาก แอตกินส์อธิบายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ว่าเป็นแอปพลิเคชันซอฟต์แวร์ที่เปิดให้ผู้ใช้สามารถนำสินทรัพย์ดิจิทัลไปใช้งานในโอกาสสร้างผลตอบแทนแบบออนเชน คำกล่าวของเขาเน้นย้ำว่าเครื่องมือทางการเงินบางประเภทที่อิงบล็อกเชนอาจทับซ้อนกับกรอบกฎหมายหลักทรัพย์และกรอบกฎหมายที่ปรึกษาการลงทุนที่มีอยู่ ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลประเมินโครงสร้างและหน้าที่ของมัน แอตกินส์ยังย้ำว่า SEC จะยังคงปรับแนวทางต่อไปเมื่อตลาดเคลื่อนย้ายไปสู่ออนเชนมากขึ้น แอตกินส์กล่าวว่า:

“ผมคิดว่าเราควรพิจารณาวิธีการเพื่อให้เกิดความชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่โดยทั่วไปเรียกว่า ‘คริปโตวอลต์’ โดยเฉพาะในส่วนของจุดเชื่อมโยงกับพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ (Securities Act) และพระราชบัญญัติที่ปรึกษาการลงทุน (Advisers Act)”

สุนทรพจน์ดังกล่าวยังตอกย้ำความชื่นชอบของแอตกินส์ในการใช้กระบวนการออกกฎแบบรับฟังความเห็นสาธารณะ (notice-and-comment) และอำนาจการยกเว้น (exemptive authority) เพื่อรับมือกับโครงสร้างตลาดคริปโตที่กำลังเกิดขึ้น เขาย้ำข้อเรียกร้องให้สภาคองเกรสส่งร่างกฎหมาย CLARITY Act ไปถึงโต๊ะประธานาธิบดีทรัมป์ โดยโต้แย้งว่าการปฏิรูปในระดับกฎหมายจะให้กรอบที่มั่นคงยืนยาวมากขึ้นสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่ระบบการเงินที่อิงบล็อกเชนยังคงขยายตัวต่อไป