กิจกรรมของสเตเบิลคอยน์พุ่งขึ้นสู่ความเร็ว 49.7 เท่า ขณะที่กระแสเงินไหลออกจาก ETF คริปโตทวีความรุนแรงขึ้น

เงินไหลออกจาก Bitcoin ETF แตะ $6.6B ขณะที่การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์เร่งตัว

สเตเบิลคอยน์กำลังแสดงสัญญาณของการเปลี่ยนผ่านครั้งใหญ่จากเครื่องมือเทรดไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน แม้ว่า ETF คริปโต (กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน) จะพยายามรักษาเงินทุนของนักลงทุนไว้ได้ยากขึ้น

รายงานโดย DWF Labs ซึ่งใช้ข้อมูลที่ผ่านการกรองจาก Visa และ Allium Labs ระบุว่าอัตราความเร็วของสเตเบิลคอยน์ทำสถิติรายปีที่ 49.7 เท่า ตัวชี้วัดนี้วัดว่าดอลลาร์ในรูปโทเค็นแต่ละหน่วยเปลี่ยนมือบ่อยเพียงใดในหนึ่งปี ตัวเลขที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าสเตเบิลคอยน์ถูกใช้งานอย่างกระตือรือร้นมากขึ้น แทนที่จะถูกปล่อยให้นิ่งอยู่ในวอลเล็ตหรือบัญชีบนกระดานเทรด

ปัจจุบันตลาดมีสเตเบิลคอยน์ราว $320 พันล้าน ภายในเวลาไม่ถึงห้าเดือนของปีนี้ โทเค็นเหล่านั้นได้ประมวลผลปริมาณธุรกรรมที่ผ่านการกรองรวม $6.64 ล้านล้าน ข้อมูลดังกล่าวตัดบอต ลูปการเทรดความถี่สูง และการโอนภายในออกไป

องค์ประกอบของกิจกรรมดังกล่าวก็เปลี่ยนไปด้วยเช่นกัน การโอนเงินกลับประเทศ (remittances) การชำระเงินระหว่างธุรกิจ (B2B) และการชำระเงินของผู้บริโภค กลายเป็นกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุด ขณะที่ปริมาณที่เชื่อมโยงกับกระดานเทรด ซึ่งเคยเป็นแรงขับหลักของการใช้สเตเบิลคอยน์ ลดลงจนมีสัดส่วนเล็กลงเมื่อเทียบกับกิจกรรมทั้งหมด

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนสิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่า “ระยะที่สาม” ของการยอมรับสเตเบิลคอยน์ ช่วงปี 2019 ถึง 2021 การเติบโตส่วนใหญ่เป็นเชิงเก็งกำไร โดยความเร็วยังคงอยู่ระหว่าง 24 ถึง 28 เท่าในขณะที่อุปทานขยายตัว ช่วงปี 2022 ถึง 2024 สเตเบิลคอยน์ถูกทดสอบภายใต้เหตุการณ์ล่มสลายของ Terra และ FTX โดยความเร็วขึ้นไปสูงสุดที่ 34.2 เท่าเมื่อผู้ใช้ย้ายเงินออกจากช่องทางที่มีความเสี่ยงกว่า

ตั้งแต่ปี 2025 ปริมาณธุรกรรมเติบโตเร็วกว่าการเพิ่มขึ้นของอุปทาน ความเร็วเพิ่มขึ้นครั้งแรกเป็น 39.3 เท่า และตอนนี้ไต่ขึ้นสู่ 49.7 เท่า ชี้ให้เห็นการใช้งานในโลกจริงที่กว้างขึ้น

แนวโน้มนี้ตัดกับ ETF คริปโตแบบสปอต ซึ่งความต้องการอ่อนตัวลง ปัจจุบัน ETF บิตคอยน์เผชิญช่วงเงินไหลออกต่อเนื่องยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เริ่มเปิดตัว หลังจากมีเงินไหลเข้าสุทธิยาวนานถึงหกไตรมาสติดต่อกัน เงินไหลออกเริ่มในเดือนตุลาคม 2025 และดำเนินต่อเนื่องตลอดสามไตรมาส โดยยอดลดลงรวมจากจุดสูงสุดแตะ $6.6 พันล้าน

ก่อนหน้านี้ เงินไหลออกจาก ETF มักเกิดจากนักลงทุนออกจาก GBTC ของ Grayscale ที่มีค่าธรรมเนียมสูง แล้วโยกไปยังผลิตภัณฑ์ที่ถูกกว่า เช่น IBIT ของ Blackrock หรือ FBTC ของ Fidelity แต่กิจกรรมล่าสุดดูแตกต่างออกไป เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม IBIT เองก็มีเงินไหลออก ขณะที่ยอดไถ่ถอนสุทธิรวมของผู้ออกทั้งหมดแตะ $733.4 ล้านในวันเดียว

สิ่งนี้ชี้ว่าผู้ซื้อสถาบันบางส่วนอาจมอง ETF บิตคอยน์เป็นการเทรดตามโมเมนตัมเชิงมหภาค มากกว่าจะเป็นการจัดสรรพอร์ตระยะยาว

ETF อีเธอเรียมเผชิญปัญหาที่แตกต่างออกไป หลังเปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2024 ก็ถูกกระทบด้วยการไถ่ถอนหนักจาก ETHE ของ Grayscale รวมถึง $484 ล้านในวันแรก ต่อมาความต้องการพุ่งขึ้นในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม 2025 เมื่อ ETHA ของ Blackrock ดึงดูดเงิน $4.2 พันล้าน และ $3.38 พันล้านตามลำดับ

แต่โมเมนตัมนั้นได้จางลง เงินไหลออกจาก Grayscale ชะลอตัวลงแล้ว ทว่าเงินทุนไม่ได้หมุนเข้าสู่ผลิตภัณฑ์คู่แข่งอย่างมีนัยสำคัญ ผู้ออกหลายรายมีการไหลเข้าออกทรงตัว ขณะที่ ETHA มีเงินไหลออกตลอดช่วงส่วนใหญ่ของเดือนพฤษภาคม

ผลลัพธ์คือภาวะตลาดที่แยกเป็นสองด้าน: สเตเบิลคอยน์กำลังได้รับแรงส่งทางเศรษฐกิจจริง ขณะที่ ETF คริปโตกำลังทดสอบว่าอุปสงค์จากสถาบันนั้นยั่งยืนหรือเป็นเพียงวัฏจักร