การให้กู้ยืมคริปโตร่วงลงสู่ 23.3 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ Tether ครอง 68% ของตลาดสินเชื่อ CeFi ในไตรมาส 1

สินเชื่อคริปโต CeFi ลดลง 6% ขณะที่ Maple, Nexo และ Coinbase ได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่ม

การให้กู้ยืมคริปโตของการเงินแบบรวมศูนย์ (CeFi) หดตัวในไตรมาสแรกของปี 2026 ยุติการขยายตัวที่ยาวนานกว่าหนึ่งปี เมื่อภาวะตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่อ่อนแรงกดดันให้ผู้กู้ลดการใช้เลเวอเรจ

ตาม ข้อมูล จาก Cryptoquant สมุดบัญชีสินเชื่อ CeFi รวมลดลง 6% จากไตรมาสก่อนหน้าเหลือ 23.3 พันล้านดอลลาร์ นับเป็นการหดตัวครั้งแรกของอุตสาหกรรมนับตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2024 การลดลงดังกล่าวสะท้อนสภาพแวดล้อมการกู้ยืมที่ระมัดระวังมากขึ้น ขณะที่ตลาดคริปโตยังเผชิญแรงกดดันและผู้ใช้ลดความเสี่ยง

Tether ยังคงนำห่างภาคส่วนนี้ ด้วยสมุดบัญชีสินเชื่อ 15.8 พันล้านดอลลาร์และส่วนแบ่งตลาด 68% ความเป็นผู้นำดังกล่าวยังคงอยู่แม้สมุดสินเชื่อของบริษัทลดลง 7% ในไตรมาสนี้

Maple Finance อยู่ในอันดับสองด้วยสินเชื่อ 2.1 พันล้านดอลลาร์และส่วนแบ่งตลาด 9% ตามมาด้วย Nexo ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์และส่วนแบ่ง 8% ขณะที่ Coinbase และ Galaxy Digital ต่างถือส่วนแบ่งราว 6% ส่วน Ledn ผู้ให้กู้ที่มีบิตคอยน์เป็นหลักประกันคิดเป็น 3%

ผู้กู้ถอยเมื่อความอ่อนแอของตลาดเริ่มส่งผล

ข้อมูลของไตรมาสนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดสินเชื่อกำลังเข้าสู่การลดเลเวอเรจอย่างเป็นระบบ มากกว่าจะเป็นช็อกด้านเครดิตแบบฉับพลัน

สมุดบัญชีสินเชื่อหดตัวในแทบทุกส่วนของภาคส่วนนี้ Galaxy Digital มีการลดลงรุนแรงที่สุดในบรรดาผู้ให้กู้รายใหญ่ โดยสมุดสินเชื่อลดลง 21% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส ตามมาด้วย Ledn ที่ลดลง 19%

การลดลง 7% ของ Tether แม้จะน้อยกว่าในเชิงเปอร์เซ็นต์ แต่มีนัยสำคัญมากกว่าในเชิงมูลค่าเงินดอลลาร์เพราะขนาดของบริษัท แม้หลังการปรับลด สมุดบัญชีสินเชื่อของ Tether ก็ยังมีขนาดใหญ่กว่าผู้ให้กู้ CeFi รายอื่นทั้งหมดที่ติดตามรวมกัน

การลดลงทั้งอุตสาหกรรมชี้ว่าผู้กู้กำลังลดการรับความเสี่ยง เพื่อตอบสนองต่อราคาสินทรัพย์ที่ลดลงและความต้องการรับความเสี่ยงที่ตึงตัวขึ้น ในการให้กู้ยืมคริปโต ตลาดที่อ่อนแอมักนำไปสู่มูลค่าหลักประกันที่ลดลง ความต้องการใช้เลเวอเรจที่ลดลง และการพิจารณาปล่อยกู้ที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้นจากฝั่งผู้ให้กู้

พลวัตดังกล่าวเห็นได้ชัดในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลวงกว้างตลอดปี 2026 ผู้กู้ที่เคยใช้สินเชื่อที่มีคริปโตค้ำประกันเพื่อระดมทุนสำหรับการเทรด กลยุทธ์บริหารเงินคลัง หรือความต้องการด้านการดำเนินงาน ดูเหมือนจะถอยลงเมื่อความผันผวนยังคงอยู่ในระดับสูง

Maple, Nexo และ Coinbase เดินหน้ามากขึ้น

ไม่ใช่ว่าผู้ให้กู้ทุกรายจะปรับลดลง

Coinbase และ Maple ต่างขยายสมุดบัญชีสินเชื่อราว 6% ในไตรมาส 1 ส่วน Nexo ก็เติบโตเช่นกัน แม้จะมากไม่เท่า โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 1% พวกเขาเป็นผู้ให้กู้รายใหญ่เพียงกลุ่มเดียวในชุดข้อมูลที่รายงานการเติบโตของสมุดสินเชื่อในไตรมาสนี้

การเพิ่มขึ้นดังกล่าวส่งผลให้ส่วนแบ่งตลาดขยับ Maple เพิ่ม 1 จุดเปอร์เซ็นต์ Nexo เพิ่ม 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ และ Coinbase เพิ่ม 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์

ในทางกลับกัน Galaxy สูญเสียส่วนแบ่งตลาด 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่ Tether ลดลง 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์

ผลลัพธ์คือภาคส่วนนี้ยังคงกระจุกตัวอย่างมากรอบ Tether แต่การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยตกเป็นของแพลตฟอร์มที่ยังคงปล่อยกู้ต่อเนื่องท่ามกลางภาวะขาลง การเติบโตของ Maple ยังชี้ถึงอุปสงค์จากสถาบันที่เพิ่มขึ้นสำหรับเครดิตแบบมีโครงสร้างบนเชน (structured onchain credit) ขณะที่การขยายตัวของ Coinbase สะท้อนการผลักดันเชิงกว้างเข้าสู่บริการทางการเงินรอบด้าน ไม่ว่าจะเป็นการรับฝากสินทรัพย์ (custody) การซื้อขาย และผลิตภัณฑ์ที่มีหลักประกัน

การหดตัวในไตรมาสแรกไม่ได้หมายถึงจุดจบของการให้กู้ยืมแบบ CeFi แต่สะท้อนว่าการเติบโตกำลัง “คัดเลือก” มากขึ้น ในตลาดที่อ่อนแอ ผู้ให้กู้ที่มีช่องทางการกระจายที่แข็งแรง การควบคุมหลักประกันที่ชัดเจน และความสัมพันธ์กับสถาบัน จะได้ส่วนแบ่งเพิ่ม ขณะที่งบดุลที่เสี่ยงมากกว่าจะหดตัวลง