จาก 255 ล้านดอลลาร์สหรัฐสู่ 13.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐใน 6 ไตรมาส: การเดิมพันครั้งใหญ่ของ Leopold Aschenbrenner กับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI

บทความรับเชิญต่อไปนี้มาจาก BitcoinMiningStock.io, แพลตฟอร์มข่าวกรองตลาดหุ้นที่ให้ข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่มีความเกี่ยวข้องกับการขุดบิตคอยน์ ปัญญาประดิษฐ์ และกลยุทธ์คริปโตในงบดุล เผยแพร่ครั้งแรกเมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม 2026 โดย Cindy Feng

ก่อนหน้านี้ฉันไม่รู้จัก Situational Awareness LP จนกระทั่งไม่นานมานี้ ช่วงต้นสัปดาห์ที่แล้ว CleanSpark ปรับตัวขึ้น ขณะที่หุ้นกลุ่มขุดบิตคอยน์ส่วนใหญ่ซื้อขายกันในแดนลบ กระแสคาดการณ์บน X โยงการเคลื่อนไหวดังกล่าวไปที่ Leopold Aschenbrenner ที่เพิ่มสัดส่วนการถือครองอย่างมีนัยสำคัญใน เอกสาร 13F ล่าสุด นั่นทำให้ฉันอยากรู้อยากเห็นมากพอที่จะอ่านเอกสารยื่นแบบฟอร์มนั้นอย่างจริงจัง สิ่งที่พบกลับน่าสนใจกว่าการคาดการณ์เรื่อง CleanSpark เสียอีก

Leopold Aschenbrenner คือใคร และ Situational Awareness คืออะไร

เมื่อ Leopold Aschenbrenner เผยแพร่ Situational Awareness ในช่วงกลางปี 2024 เรียงความยาว 165 หน้าให้เหตุผลว่า ปัญญาประดิษฐ์ทั่วไป (AGI) ใกล้กว่าที่ฉันทามติของสาธารณชนเชื่อมาก ข้อจำกัดสำคัญจะอยู่ที่โครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวต์และพลังงาน และการเร่งสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับสิ่งนั้นจะเป็นเรื่องราวการลงทุนที่กำหนดยุคปลายทศวรรษ 2020

ไม่นานหลังจากนั้น เขาได้เปิดกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในชื่อเดียวกัน ผ่านการยื่น 13F มาแล้วหกครั้ง Situational Awareness LP ถูกอ่านอย่างจริงจังโดยนักลงทุน AI จำนวนไม่น้อย กองทุนนี้ถูกเรียกว่าเป็น Cathie Wood แห่งโครงสร้างพื้นฐาน AI แม้ว่าประวัติผลงานจะยังสั้น เพียงหกไตรมาส และยังไม่เคยถูกทดสอบในภาวะปรับฐานหนักจริงๆ

คุณควรลอกการเทรดของเขาหรือไม่? นั่นเป็นคำถามที่ดี มาดูกันให้ละเอียด

หกไตรมาสแห่งการเติบโต

Situational Awareness LP ปรากฏบนเรดาร์ 13F ครั้งแรกช่วงปลายปี 2024 ด้วยพอร์ตขนาดเล็ก $255M และเติบโตขึ้นแทบทุกไตรมาสนับตั้งแต่นั้น

กองทุนทะลุ $1B ในไตรมาส 1 ปี 2025 และ $5B ในไตรมาส 4 ปี 2025 ส่วนไตรมาส 1 ปี 2026 คือการกระโดดครั้งใหญ่ที่สุดจนถึงตอนนี้ โดยมากกว่าการเพิ่มเท่าตัวเป็น $13.7B แต่ส่วนพอร์ตหุ้นขาขึ้น (long stock) บวกออปชันคอลแทบไม่ขยับ (จาก $5.5B เป็น $5.2B) การเติบโตทั้งหมดในมูลค่าตามหน้าตั๋ว (notional) ที่รายงานใน 13F มาจากพอร์ตพุทออปชันใหม่เอี่ยม $8.5B บนกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ โดยที่ห้าไตรมาสก่อนหน้า Aschenbrenner แทบไม่มีการถือพุทที่มีนัยสำคัญเลย (มีเพียงพุท Infosys $9M ในไตรมาส 4 ปี 2025) ไตรมาส 1 ปี 2026 คือ ครั้งแรก ที่เขายื่นรายงานพอร์ตออปชันอย่างจริงจัง

พอร์ตไตรมาส 1 ปี 2026 หน้าตาจริงๆ เป็นอย่างไร

ต่อไปนี้คือตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดตามที่รายงาน โดยระบุสีตามประเภท: สีน้ำเงินคือถือหุ้นสามัญ (long common stock), สีเขียวคือออปชันคอล (call options), สีแดงคือออปชันพุท (put options)

รายการที่ใหญ่ที่สุดเพียงรายการเดียวทั้งกองทุนไม่ใช่การเลือกหุ้นอีกต่อไป แต่เป็นพุทมูลค่า $2.04B บน VanEck Semi ETF (SMH) ห้ารายการจากหกรายการถัดมาเป็นพุทเช่นกัน (NVDA, ORCL, AVGO, AMD, MU) ตำแหน่งขาขึ้นที่ใหญ่ที่สุดคือ Bloom Energy ที่ถือหุ้นสามัญมูลค่า $879M โดยมี CoreWeave และ SanDisk ตามมาแบบไล่เลี่ยกัน

มีรายละเอียดบางอย่างที่ควรสังเกต NVDA เป็นตำแหน่งใหม่เอี่ยม — พุท $1.57B บนหุ้น 8.99 ล้านหุ้น โดยไม่มีสถานะ long มาหักล้าง Oracle, Broadcom, AMD และ ASML ก็เป็นพุทใหม่เช่นกัน ราวๆ $0.5B ถึง $1B ต่อชื่อ Micron และ Taiwan Semi มีโครงสร้างแบบสามขา (พุท คอล และ long เล็กน้อยบนชื่อเดียวกัน) ซึ่งดูไม่ใช่การเล่นทิศทาง แต่คล้ายการวางสถานะ long-volatility มากกว่า ส่วน Intel ไปอีกทาง: ไตรมาส 4 ถือคอลขาขึ้น $747M บน 20 ล้านหุ้น แต่ไตรมาส 1 ถือพุท $159M และยังมี long คงค้าง 202K หุ้น ชื่อเดิม แต่กลับข้างภายในเวลาไตรมาสเดียว

อ่านพอร์ตพุทที่ครอบทับ (put overlay)

นี่คือส่วนของเอกสารยื่นที่ควรให้ความสนใจมากที่สุด เพราะการอ่านแบบธรรมชาติอาจตีความว่า Aschenbrenner กลายเป็นขาลงต่อกลุ่มเซมิ AI แล้วจริงหรือไม่? แต่เป็นแบบนั้นจริงหรือเปล่า?

มี 11 ชื่อที่กองทุนถือพุท ใน 9 ชื่อจากนั้น การถือพุทมีขนาดใหญ่กว่าสถานะ long ที่ไว้หักล้าง (ถ้ามี) ตั้งแต่ราว ~18 เท่าไปจนถึง ~3,150 เท่า

หากพุทเหล่านั้นเป็นพุทที่ซื้อ (bought puts) แบบเดี่ยวๆ การตีความว่าขาลงก็น่าจะถูกต้อง แต่ 13F ไม่สามารถยืนยันได้ รายละเอียดหลายอย่าง เช่น พุทเป็นการซื้อหรือขาย หรือมีสไตรก์และวันหมดอายุอย่างไร ไม่ได้อยู่ในเอกสารยื่น ซึ่งแต่ละอย่างทำให้การอ่านเปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยเหตุนี้ การเป็นขาลงจึง “เป็นไปได้สูง” แต่ไม่ใช่ข้อสรุปที่ยืนยันได้

Micron และ Taiwan Semi เป็นข้อยกเว้น ทั้งคู่มีพุทและคอลที่ขนาดใกล้เคียงกัน พร้อมกับ long เล็กน้อย ซึ่งดูเหมือนการวางสถานะ long-volatility มากกว่ามุมมองด้านทิศทาง

ส่วน Intel คือการกลับทิศที่ชัดที่สุดในเอกสารยื่น ไตรมาส 4 ถือ คอล $747M บนหุ้น INTC 20.24 ล้านหุ้น; ไตรมาส 1 ถือ พุท $159M พร้อม long คงค้างเล็กน้อย 202K หุ้น โครงสร้างพอร์ตเกี่ยวกับ Intel พลิกไปชัดเจน แม้เจตนาเชิงทิศทางของบรรทัดพุทใหม่จะยังเปิดกว้างให้ตีความ

อย่างไรก็ดี ขอเตือนก่อนจะไปต่อ: 13F รายงานออปชันตามมูลค่าตามหน้าตั๋วของหุ้นอ้างอิง (notional value) ไม่ใช่ค่าเบี้ยประกัน (premium) ที่จ่ายจริง เงินสดที่ต้องจ่ายจริงสำหรับพอร์ตพุท $8.5B น่าจะเล็กกว่ามาก

ความมั่นใจปรากฏชัดตรงไหน

อีกด้านหนึ่งของเอกสารยื่น—การเพิ่มสถานะ—คือจุดที่วิทยานิพนธ์ฝั่งขาขึ้นยังพูดได้ชัดเจนที่สุด หุ้นกลุ่มขุดบิตคอยน์คือจุดที่ Aschenbrenner เพิ่มน้ำหนักแรงที่สุด และลำดับการเพิ่มขึ้นก็ให้ข้อมูลในตัวมันเอง

การเพิ่มแบบเป็นเปอร์เซ็นต์ที่มากกว่าจะอยู่ในกลุ่มนักขุดที่มาร์เก็ตแคปเล็กกว่า ขณะที่ชื่อใหญ่ที่เดิมก็มีพรีเมียมจากการหันไปทาง HPC อยู่แล้ว (IREN, Applied Digital) ถูกเพิ่มน้อยกว่า แต่ก็ยังเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ รูปแบบนี้สอดคล้องกับการอ่านแบบ “ไล่ตาม” (catch-up) ที่นักขุดราคาถูกกว่าปิดช่องว่างมูลค่าเมื่อเทียบกับชื่อที่ซื้อขายบนความคาดหวังเรื่องศูนย์ข้อมูล AI ไปแล้ว ไม่ใช่การหมุนพอร์ตแบบยกชุด เพราะชื่อใหญ่ไม่ได้ถูกลดเพื่อไปเพิ่มชื่อเล็ก แต่เป็น การโหวตอย่างชัดเจนว่าเรื่องราว AI-power และการโฮสต์ HPC นั้นกว้างกว่า สี่หรือห้าชื่อที่นักลงทุนรายย่อยนิยมโฟกัส

มีสถานะ long ใหม่เอี่ยมสามชื่อที่ชี้ไปทิศทางเดียวกัน: T1 Energy ($44M ผู้รวมระบบโซลาร์และแบตเตอรี่ในสหรัฐฯ), SharonAI ($18M ผู้ให้บริการ Neocloud) และ HIVE Digital ($6M แม้ตัวเลขเป็นดอลลาร์จะไม่มาก แต่แต่ละชื่อเข้ากับ ธีมศูนย์ข้อมูลและพลังงานเพื่อ AI ที่กว้างขึ้น มากกว่าจะเป็นการเดิมพันแบบครั้งเดียวจบ

อะไรถูกตัดออก

มี 8 ชื่อที่ออกจากพอร์ตไปทั้งหมดระหว่างไตรมาส 4 และไตรมาส 1 และไม่มีแพตเทิร์นเดียวที่ชัดเจนว่าบริษัทที่ถูกตัดออกมีอะไรเหมือนกัน ดังนั้น การตีความแรงจูงใจจึงเป็นการคาดเดา

อย่างไรก็ตาม การออกจาก 8 ชื่อนี้ทำให้มีเงินทุนว่างราว ~$1.1B ซึ่งอาจถูกนำไปใช้เป็นเงินสำหรับสถานะใหม่บางส่วนได้

ความเห็นส่งท้าย

การอ่านแบบตรงไปตรงมาของฉันต่อเอกสารยื่นนี้มีสองส่วน Aschenbrenner ยังถือฝั่งขาขึ้นต่อโครงสร้างพื้นฐาน AI: Bloom Energy, SanDisk, CoreWeave, IREN, Core Scientific ในพอร์ตเดิม รวมถึงการเพิ่มสถานะกลุ่มนักขุดคริปโตอย่างมีนัยสำคัญ (CleanSpark เพิ่ม 7 เท่า, Bitfarms เพิ่มเกือบ 3 เท่า, Riot และ Bitdeer ต่างก็เกือบเท่าตัว) และมีบรรทัด long ใหม่เอี่ยมสามบรรทัดใน T1 Energy, SharonAI และ HIVE Digital วิทยานิพนธ์ขาขึ้นเรื่องพลังงาน ศูนย์ข้อมูล และนักขุดที่ pivot ไปสู่ HPC ยังมีชีวิตอยู่ และอาจแข็งแรงกว่าที่เป็นในไตรมาส 4 เสียด้วยซ้ำ

ขณะเดียวกัน กองทุนได้สร้างพอร์ตพุทออปชันขนาดใหญ่ โดยมี SMH ETF, Nvidia, Oracle และ Broadcom เป็นการแสดงออกที่ใหญ่ที่สุด พุทเหล่านี้มีขนาดใหญ่กว่าสถานะ long ที่ไว้หักล้างอย่างมากในชื่อเหล่านั้น ซึ่งสามารถอ่านได้ง่ายว่า Aschenbrenner เป็นขาลงต่อกลุ่มเซมิ AI อย่างไรก็ตาม 13F ไม่ได้ยืนยันเจตนาเชิงทิศทางจริงๆ เอกสารไม่ได้เปิดเผยว่ามีพุทขาย (short puts) หรือไม่ หรือใช้สไตรก์และวันหมดอายุใด การอ่านแบบมั่นใจว่าเป็นขาลงต้องการข้อมูลมากกว่าที่ 13F เพียงอย่างเดียวให้ได้

สำหรับนักลงทุนทั่วไป ข้อสรุปเชิงปฏิบัติ มีสองด้าน การเพิ่มสถานะฝั่งขาขึ้น (การขยับในนักขุดมาร์เก็ตแคปเล็ก บรรทัด long ใหม่ การคง core longs) ให้สัญญาณชัดและเลียนแบบได้ ส่วนพอร์ตพุทก็ให้สัญญาณเช่นกัน แต่เป็นสัญญาณที่นุ่มกว่า: ตอนนี้ Aschenbrenner สร้างสถานะออปชันฝั่งชิปใหญ่พอที่มันกำหนดรูปโปรไฟล์ความเสี่ยงของพอร์ตของเขาอย่างมีนัยสำคัญ จงมองมันเป็นธงที่ควรจับตา มากกว่าจะเป็นมุมมองที่ยืนยันแล้ว และยิ่งไม่ใช่คำแนะนำให้ชอร์ต NVDA

ทั้งหมดนี้ ยังควรกล่าวด้วยว่า 13F ฉบับปัจจุบันลงวันที่ 31 มีนาคม ดังนั้นตำแหน่งอาจเปลี่ยนไปแล้วตั้งแต่นั้น 13F ฉบับถัดไป (ครบกำหนดกลางเดือนสิงหาคม) จะบอกเราว่าพอร์ตพุทเติบโต หดตัว หรือหมุนไปทางอื่นหรือไม่ เอกสารยื่นนั้นจะให้เบาะแสเพิ่มเกี่ยวกับวิทยานิพนธ์ที่อัปเดตแล้วของ Leopold Aschenbrenner