TeraWulf siktar på 250-500 MW av nya HPC-avtal årligen

Följande gästinlägg kommer från BitcoinMiningStock.io, en offentlig marknadsintelligensplattform som levererar data om företag exponerade för Bitcoin-gruvbrytning och kryptovalutastrategier. Ursprungligen publicerad den 13 nov 2025, av Cindy Feng.

Det är rapportperiod igen, och medan många företag hade intressanta uppdateringar var TeraWulfs Q3 2025-samtal verkligen fångade min uppmärksamhet. Inte på grund av vinstsiffrorna, utan för att det hintade på vad som kan bli nästa verksamhetsmodell för Bitcoin-brytare. Under allt prat om AI/HPC, leasingkontrakt och gigawatt, är det nu uppenbart att vissa brytare uppenbarligen blir energiinfrastrukturleverantörer för AI-eran.

Låt oss bryta ner det.

Ökande Avtalsstorlekar

Tillbaka i augusti skrev TeraWulf på två HPC-leasingavtal med Fluidstack, totalt 360 MW. Dessa avtal förde något nytt till gruvsektorn: Google. Teknikjätten säkrade leasingarna, vilket gav institutionell trovärdighet åt det som tidigare betraktades som spekulativa kryptoinfrastrukturbyggen.

I november rapporterade TeraWulf över 520 MW i totalt kontrakterad HPC IT-belastning. Det är en av de största storlekarna vi har sett i Bitcoin-gruvsektorn, och det hände inom några månader.

Noterbart är att 72,5 MW Core42-leasingavtalet, som tecknades i slutet av förra året, fortfarande ingår i blandningen. Men det är Fluidstack som har framstått som nyckelpartner i detta spel. Utöver leasingstorlek har de två företagen (tillsammans med Googles kreditförstärkning) bildat ett joint venture för att utveckla Abernathy-platsen till en 240 MW HPC-campus, med expansionspotential upp till 600 MW.

Detta markerar ett subtilt men viktigt skifte: istället för att leasa mark eller utrymme till en hyperscaler, sambyggs nu TeraWulf.

Joint Venture i Texas

Abernathy-joint venture har strukturerats annorlunda än vad vi har sett i branschen. Affären inkluderar ett 25-årigt leasingavtal med Fluidstack (längre än typiska AI-leasingar), säkrat av en $1,3B Googles kreditförstärkning. TeraWulf håller upp till 51% kontrollerande intresse och rätt att delta i ytterligare 200 MW Fluidstack-ledd utbyggnad.

Detta lagerade tillvägagångssätt med markägande, leasingstrukturering, kundpartnerskap och tillgång till hyperscalers kredit erbjuder något ovanligt i gruvbrytning: långsiktig synlighet.

Intressant nog var detta inte ens WULF:s idé. CEO Paul Prager sa på resultatsamtalet att det var Google som bad att hålla JV i Abernathy. Den kommentaren avslöjar hur hyperscalers kanske tänker. Glöm gruvbrytningsetiketten, det som spelar roll är tillgång till nätverket, genomförandehistorik och platskontroll. WULF, gillar det eller inte, har alla tre.

Riktar in sig på 250-500 MW av Nya HPC-avtal Årligen

Kanske det djärvaste ögonblicket från Q3-samtalet kom när TeraWulf höjde sitt årliga mål för HPC-avtal. Tidigare guidat 100-150 MW per år, är det nya målet 250-500 MW årligen. Om det uppnås översätter det till $465M – $930M i extra intäkter per år (under förutsättning att matematiken håller vid $1,86M/MW).

Medan utvecklingsrisker kvarstår uttryckte ledningen starkt förtroende för att nå dessa mål, med hänvisning till de 150+ platser som utvärderades förra året och ett uppskalad utvecklings-/förvärvsteam. En del av deras kapital på $5,2B som samlats in är för att stödja dessa utvidgningar, även om kapitalbehoven kommer att förbli stora, speciellt för ändamålsenligt byggda HPC-datacenter ($8–11M per MW, konservativt).

Jämfört med traditionella brytare som jagar hashkurs och halveringscykler, syftar denna modell till återkommande intäkter med kundbehov som den ledande drivkraften, istället för blockbelöningar.

Framtiden för Dess Bitcoin-gruvverksamhet

Medan HPC är företagets nya fronter, förblir Bitcoin-gruvbrytning idag den primära intäktstillförseln. Under Q3 brytade TeraWulf 377 BTC (ner från 485 BTC under Q2), då man började ta ur bruk äldre gruvbrytningsenheter och omfördela infrastruktur till HPC.

Framtida utvecklingar vid dess flaggskeppssite Lake Mariner, där HPC-övergången är i full gång, kommer att vara exklusivt AI/HPC-fokuserade. Företaget har gjort det klart att ingen ny Bitcoin-gruvinfrastruktur byggs om den inte stöder dubbla användningsmöjligheter.

Ändå sa TeraWulf att de avser att bryta Bitcoin ”minst till slutet av 2026″.

Denna metod är inte unik men den sätter en tydlig signal. Vissa brytare kan ha talat om AI-omsvängningar, TeraWulf har nu hårdkodat det i sin platsstrategi, capex-prioriteringar och årliga KPI:er.

Avslutande Tankar

TeraWulfs Q3 visar mer än bara leasingvinster, den visar en väg andra Bitcoin-brytare skulle kunna följa i AI-eran. Istället för att bara leasa infrastruktur utnyttjar företaget det de redan kontrollerar (mark, kraft och projektgenomförande) för att bilda långsiktiga, aktiebaserade partnerskap. Genom att göra det har de säkrat miljardbelopp i HPC/AI-åtaganden och de-riskerat sin färdplan. Frågan är inte längre om brytare kan locka AI-avtal, utan om de är positionerade att snabbt skala upp. Få har resurserna att kopiera denna handlingsplan, men marknaden tittar på vem som rör sig härnäst.