Za rudarjenje zadnjih 929.465 BTC bitcoina bo potrebno več kot stoletje

To je tisti del, ki se pogosto spregleda v naslovih, kot je »BTC je skoraj v celoti izkopan«. Da, 95,57 % nominalne ponudbe je že v obtoku. Vendar je bilo omrežje bitcoina zasnovano tako, da se večina izdaje osredotoči na prva leta, nato pa je pridobivanje preostalih kovancev težje in počasnejše. Zadnjih nekaj odstotnih točk ni kratko odštevanje. Gre nedvomno za proces, ki traja celo generacijo.

V času pisanja tega članka, 15. avgusta 2026 ob 8. uri zjutraj po vzhodnoameriškem času (EDT), rudarji bitcoina trenutno prejemajo 3,125 BTC za vsak blok, dodan v verigo blokov. Blok je preprosto sklop transakcij, ki so bile preverjene in trajno zabeležene. Bitcoin si prizadeva za en blok približno vsakih deset minut, kar pomeni, da trenutna izdaja znaša okoli 450 BTC na dan ali približno 164.250 BTC na leto, če omrežje ostane blizu načrta.

Omejevanje ponudbe bitcoina se nadaljuje

Razpored izdaje je trdno zakodiran. Nobena centralna banka ne more glasovati za njegovo spremembo, nobena vlada pa ne more v krizi natisniti več bitcoinov. Vsaki 210.000 blokov, ali približno vsake štiri leta, se nagrada, izplačana rudarjem, prepolovi. Uporabniki bitcoina ta dogodek imenujejo »halving«.

Ko je Satoshi prvič lansiral bitcoin, je nagrada sprva znašala 50 BTC na blok, nato pa se je znižala na 25, 12,5, 6,25 in današnjih 3,125 BTC. Naslednje halving se pričakuje okoli leta 2028. Takrat se bo nagrada znižala na 1,5625 BTC na blok, s čimer se bo pričakovana dnevna izdaja zmanjšala s približno 450 BTC na okoli 225 BTC. Polovitev leta 2028 bo zadnja, ko bodo rudarji prejeli cel kovanec v okviru subvencije, saj se bo ta do leta 2032 zmanjšala na 0,78125 BTC.

Zato je preostalih 4,43 % pomembnejših, kot se zdi na prvi pogled. Bitcoin je v manj kot dveh letih prešel od 25 % izdanih kovancev na 50 %. Za dosego 75 % je bilo potrebnih manj kot štiri dodatna leta. Nato se je tempo močno upočasnil. Bitcoin je prag 95 % presegel okoli 3. decembra 2025, 99 % pa naj bi po napovedih dosegel okoli februarja 2035. Presenetljivo je dejstvo, da bi za zadnji 1 % potrebovali še približno eno stoletje.

Izraz »zadnji bitcoin« je zavajajoč

Leta 2140 ne bo nobenega dramatičnega zadnjega bloka, ki bi izpljunil še enega celega BTC. Do takrat bodo nagrade za rudarjenje izjemno majhne. En bitcoin (BTC) se lahko razdeli na 100 milijonov satoshi, subvencija za blok pa se zmanjšuje, dokler rudarji ne bodo prejemali plačila v obliki le peščice satoshi namesto celih kovancev.

Predvideni časovni razpored jasno prikazuje ta upad. Glede na statistike o polovičnem zmanjšanju, ki jih je objavil timechainstats.com, naj bi nagrada leta 2112 znašala 74 satoshi, 37 v letu 2116, 18 v letu 2120, devet v letu 2124, štiri v letu 2128 in le dva satoshi v letu 2132. Po zadnjem obdobju, v katerem se za blok izplača en satoshi, bo subvencija okoli leta 2140 dosegla ničlo. Doslej je vse potekalo po načrtu.

Toda tudi ta datum je le ocena. Polovitev se sproži na podlagi števila izkopanih blokov, ne pa na podlagi datuma v koledarju. Bitcoin si prizadeva za povprečje desetih minut, vendar lahko bloki prispejo hitreje ali počasneje, preden omrežje prilagodi težavnost rudarjenja. Splošni časovni okvir je sicer jasen: ponudba se ne ustavi nenadoma. Postopoma se zmanjšuje, eno majhno nagrado za drugo.

Za številko 21 milijonov se skriva tudi majhen kavljek. Bitcoin ne more ustvarjati delcev satoshija. Sčasoma polovičenja ustvarjajo nagrade, ki so premajhne za izplačilo, zaradi česar teoretična zgornja meja ostaja pri približno 20.999.999,9769 BTC. Razlika je neznatna, vendar je koristen opomnik, da je znana zgornja meja 21 milijonov zgolj okvirna vrednost, ne pa natančen matematični in končni izplačani znesek.

Rudarji bodo to kmalu spet občutili

Polovitev nagrade v omrežju je pomembna, ker rudarji prejemajo plačilo za vzdrževanje delovanja bitcoina. Upravljajo specializirane računalnike, ki potrjujejo transakcije in varujejo omrežje. Njihovi prihodki izhajajo iz dveh virov: novo ustvarjenih BTC in transakcijskih provizij, ki jih plačajo uporabniki.

Trenutno večino dela še vedno opravljajo novo ustvarjeni kovanci. V 24-urnem obdobju, ki ga odražajo podatki omrežja, so prihodki od rudarjenja znašali skupaj približno 28,7 milijona dolarjev. Transakcijske provizije so predstavljale le 0,69 % tega zneska. Provizije se lahko v obdobjih intenzivne aktivnosti močno povečajo, vendar so v zadnjem času nizke provizije postale norma, kar kaže, kako močno so rudarji še vedno odvisni od subvencije.

Ta odvisnost postaja po vsakem halvingu vse bolj neugodna. Leta 2028 bodo rudarji za opravljanje iste osnovne naloge prejeli le polovico novih bitcoinov. Če se cena BTC dvigne, provizije povečajo, stroji postanejo učinkovitejši ali energija poceni, lahko industrija ta udarec ublaži. Če ti izravnalni ukrepi ne uspejo, najprej zaprejo vrata šibkejši operaterji.

Leta 2026, dve leti po halvingu leta 2024, se rudarji borijo s padajočim trgom hashprice. Masovni umik javno trgovanih rudarjev, ki se usmerjajo v infrastrukturo umetne inteligence (AI), je situacijo le še poslabšal.

Varnostni proračun bitcoina se na novo oblikuje

Hashrate, skupna računska moč, namenjena rudarjenju, je prva obrambna linija bitcoina. Višji hashrate poveča stroške napada na omrežje. Podatek iz tega vikenda, ki znaša približno 900 eksahashov na sekundo (EH/s), kaže, kako velika je postala rudarska industrija, vendar ne zagotavlja, da bo ta zmogljivost ostala v omrežju za vedno.

Rudarjenje je posel z nizkimi maržami in izrazitimi nihanji. Ko se prihodki zmanjšajo, se manj učinkoviti stroji izklopijo. Prilagoditev težavnosti bitcoina nato zmanjša količino dela, potrebnega za rudarjenje blokov, kar pomaga, da se proizvodnja blokov vrne k ciljnemu ritmu. Sistem še naprej deluje, vendar se ekonomika, ki stoji za njim, nenehno spreminja.

Zato pravo vprašanje ni, ali bo bitcoin preživel do leta 2140. Vprašanje je, ali bodo transakcijske provizije postale trajni vir prihodkov rudarjev, ko se bo subvencija zmanjševala. Omrežje ne potrebuje čakati na zadnjega satoshija, da se sooči s tem problemom. Z njim se že spopada vsake štiri leta.

Pomanjkanje je močno, ni pa čarobno

Za vlagatelje ostaja časovni razpored ponudbe ena najmočnejših prednosti bitcoina. Pri trenutni stopnji se vsako leto izda približno 164.250 BTC. Po naslednjem razpolovitvi se ta letni pretok zmanjša na približno 82.125 BTC. Štiri leta kasneje se ponovno zmanjša. Ko se povpraševanje poveča, je novo ponudbo vse težje prezreti.

Vendar pomanjkanje samo po sebi ne določa cene. Ob ceni malo pod 63.000 USD na kovanec ob 8. uri zjutraj po vzhodnoameriškem času (EDT) v soboto se bitcoin še vedno trguje na podlagi sprejemanja, regulacije, zanimanja vlagateljev, likvidnosti in v bistvu širšega gospodarstva kot celote. Predvidljiv časovni razpored ponudbe lahko bitcoin loči od valut, ki jih izdajajo vlade, vendar ne more prisiliti kupcev, da vstopijo na trg.

Trenutnih 929.465 BTC, ki jih je še mogoče pridobiti, ni enako količini kovancev, ki so na voljo za nakup. Nekateri že pridobljeni bitcoini so verjetno za vedno izgubljeni, ker so bili izgubljeni zasebni ključi, so naprave odpovedale ali so lastniki storili nepopravljive napake. Nihče ne ve, koliko jih je. Denarnica, v kateri se že leta ni nič premaknilo, je morda izgubljena, lahko pa pripada tudi komu, ki čaka.

Naslednji pravi preizkus bo prišel leta 2028, ko naj bi se subvencija ponovno zmanjšala. Cena bitcoina bo zapolnila naslove časopisov, toda prihodki rudarjev, provizije in hashrate bodo razkrili globljo zgodbo. Te številke bodo pokazale, ali bo omrežje lahko še naprej plačevalo za varnost, ko se bo nova ponudba izčrpala.