Vzpon petrojuan: Analiza Deutsche Bank opozarja, da bo vojna z Iranom pomenila prelomnico za prevlado ameriškega dolarja

Kitajski juan bi lahko nadomestil dolar v trgovini z nafto v Hormuzu, saj se konflikt z Iranom zaostruje, pravi Deutsche Bank

V marčevski raziskovalni študiji banke, katere avtorica je strateginja Mallika Sachdeva, je trenutni konflikt med ZDA, Izraelom in Iranom opisan kot tisto, kar ona imenuje »popolna nevihta za petrodolar«. Analiza prihaja v času, ko trgi surove nafte doživljajo novo nestabilnost, politiki pa opazujejo enega najpomembnejših pomorskih koridorjev na svetu za znake strukturnih sprememb.

Dogovor o petrodolarju sega v leto 1974, ko se je Savdska Arabija strinjala, da bo cene svojega izvoza nafte določala v ameriških dolarjih v zameno za ameriška varnostna jamstva. Ta sporazum je ustvaril stalno svetovno povpraševanje po dolarjih in jih uveljavil kot primarno rezervno valuto po vsem svetu. Sistem je obstajal tudi takrat, ko je Savdska Arabija zamenjala svojega največjega kupca, danes pa na Kitajsko proda približno štirikrat več nafte kot v Združene države.

Prek Hormuzske ožine poteka približno petina svetovnih tokov nafte in plina. Odkar se je konflikt konec februarja 2026 zaostril, Iran grozi plovilom, ki podpirajo tisto, kar opisuje kot agresijo proti njemu. Poročila več medijev potrjujejo, da Iran pogaja o prehodu tankerjev le, če se transakcije poravnajo v juanih – politika, ki jo poročilo Deutsche Bank označuje kot potencialni prelomni trenutek.

Kitajska je največja kupec iranske nafte in že dolgo spodbuja z juanom plačevanje računov za energijo prek mehanizmov, kot je Project mBridge. Od konca februarja je skozi tankerje, povezane s Kitajsko, prešlo vsaj 11,7 milijona sodov, pri čemer so mnoga plovila izklopila naprave za sledenje, da bi se izognila sledenju. Poročajo tudi o pogovorih z vsaj osmimi državami zunaj Bližnjega vzhoda o trgovanju z nafto v juanih za varen prevoz.

Sachdeva piše, da bi konflikt »lahko bil katalizator za erozijo prevlade petrodolarja in začetke petrojuanja«. Ta izraz je nameren. Deutsche Bank ne napoveduje zloma prevlade dolarja, ampak opozarja na postopno, strukturno pomembno erozijo, če bodo energijski tokovi v juanih pridobili zagon.

Sankcionirana iranska in ruska nafta že zdaj predstavlja približno 13 milijonov sodčkov na dan – okoli 14 % svetovne ponudbe – in večina tega obsega se že leta trguje zunaj dolarskega sistema. Konflikt z Iranom ta kanal še širi.

Sachdeva v svoji analizi opredeljuje več tveganj v nadaljnjem toku. Gospodarstva Zaliva, ki absorbirajo škodo zaradi konflikta, lahko razprodajo imetja v dolarjih. Državni investicijski skladi in centralne banke bi lahko hitreje diverzificirali svoje naložbe stran od dolarja, če se bodo varnostna jamstva ZDA v regiji zdela oslabljena. Drugi proizvajalci – vključno z Rusijo in Venezuelo – bi lahko našli dodatne razloge za usmerjanje prodaje energije zunaj dolarskega sistema.

Surova nafta West Texas Intermediate se je v zadnjih trgovalnih sejah trgovala nad 90 dolarjev za sodček, kar odraža napetost na trgu zaradi tveganja v Hormuzu. Valutni trgi so v izbranih sejah pokazali zmerno moč juana, čeprav analitiki ugotavljajo, da ni bilo potrjeno nobeno strukturno premikanje.

Tu je pomemben širši kontekst de-dolarizacije. Države BRICS so spodbujale trgovinske sporazume, ki niso vezani na dolar. Rusija in Kitajska sta že pred sedanjim konfliktom sklenili energetske pogodbe v juanih. Centralne banke po vsem svetu povečujejo zaloge zlata in rezerv, ki niso vezane na dolar. Razmere v Iranu pospešujejo trend, ki je že v teku.

V poročilu Deutsche Bank previdno priznavajo trajnost dolarja. Njegova prevlada temelji na globoki likvidnosti in globalnih mrežnih učinkih, ki jih verjetno noben posamezen geopolitični dogodek ne bo hitro razbil. Nekateri analitiki opozarjajo, da so pretekli naftni šoki, vključno s tistimi iz 70. let, na koncu okrepili moč dolarja, namesto da bi jo oslabili.

Kljub temu Sachdeva vojno opredeljuje kot zgodovinski stresni test. »Dolgoročna zapuščina iranskega konflikta za dolar,« piše, »bi lahko bila v tem, kako preizkuša temelje režima petrodolarja.« Banka spremlja tokove nafte, denominirane v juanih, skozi Hormuz kot ključni kazalnik za spremljanje v prihodnosti.

Ali se bo konflikt umiril, preden pride do trajnih strukturnih poškodb, ostaja odprto vprašanje. Trgi v sredo odražajo previden optimizem na tem področju, čeprav analiza Deutsche Bank kaže, da se monetarni pritisk že izvaja.

Pogosta vprašanja 🇺🇸🇮🇷

• Kaj je sistem petrodolarja? Sistem petrodolarja je dogovor iz leta 1974, v katerem se je Savdska Arabija strinjala, da bo cene izvoza nafte določala v ameriških dolarjih, s čimer je ustvarila trajno globalno povpraševanje po dolarjih kot primarni rezervni valuti sveta.
• Zakaj Iran zahteva plačila v juanih v Hormuški ožini? Iran je po poročanju pogojeval varen prehod tankerjev skozi ožino s poravnavo za nafto v juanih, pri čemer izkorišča Kitajsko kot svojega največjega kupca in glavnega finančnega partnerja v tekočem konfliktu.
• Kaj napoveduje Deutsche Bank za ameriški dolar? Deutsche Bank ne napoveduje takojšnjega zloma dolarja, vendar opozarja, da bi energijski tokovi v juanih skozi Hormuz lahko povzročili postopno, strukturno pomembno erozijo prevlade dolarja v svetovni trgovini in rezervah.
• Koliko sankcionirane nafte se že trguje zunaj dolarskega sistema? Sankcionirana iranska in ruska nafta skupaj znaša približno 13 milijonov sodčkov na dan – približno 14 % svetovne ponudbe – in večina se že leta poravnava v valutah, ki niso dolar.