Uradnik banke BIS opozarja, da trg stabilnih kriptovalut v vrednosti 320 milijard dolarjev predstavlja tveganje za finančno stabilnost

Ključne ugotovitve:

• Generalni direktor BIS Pablo Hernández de Cos je 20. aprila opozoril, da trg stabilnih kriptovalut v vrednosti 320 milijard dolarjev predstavlja tveganje za finančno stabilnost in tveganje v zvezi s preprečevanjem pranja denarja.
• USDT podjetja Tether prevladuje na trgu stabilnih kriptovalut.
• De Cos je pozval oblikovalce politik, naj izpopolnijo okvire z uporabo projekta Agorá kot modela za integracijo tokenizacije do leta 2026.

Direktor BIS opozarja, da vrzeli v regulaciji stabilnih kriptovalut ogrožajo globalno finančno fragmentacijo

De Cos je 20. aprila na seminarju Banke Japonske v Tokiu imel govor z naslovom »Stabilne kriptovalute: okvir razprave«, v katerem je opisal strukturna tveganja, ki jih stabilne kriptovalute predstavljajo za kreditne trge, monetarno politiko in finančno integriteto.

Globalni trg stabilnih kriptovalut je 20. aprila 2026 znašal približno 320 milijard dolarjev. Ta znesek je v primerjavi s približno 8 bilijoni dolarjev, ki jih imajo same ameriške bančne vloge, zanemarljiv, čeprav je de Cos opozoril, da se je trg dobro obnesel kljub nedavni nestabilnosti na širših trgih kriptovalut.

Šef BIS je opozoril, da Tetherjev USDT in Circleov USDC skupaj predstavljata približno 85 % do 98 % ponudbe stabilnih kriptovalut. Obe sta vezani na ameriški dolar, pri čemer je pojasnil, da je približno 98 % vseh stabilnih kriptovalut denominiranih v dolarjih.

De Cos je opozoril, da je obseg transakcij s stabilnimi kriptovalutami leta 2025 dosegel okoli 35 bilijonov dolarjev, vendar je bila njihova uporaba v realnem gospodarstvu precej bolj omejena. Tokovi, povezani s plačili, so bili v istem obdobju ocenjeni na približno 390 milijard dolarjev, kar je le delček zneska, ki vsako leto poteka prek tradicionalnih plačilnih sistemov.

»Ti izzivi zahtevajo napredek v dveh smereh,« je dejal de Cos. »Prvič, pomembno je raziskati tehnološke rešitve in regulativne pristope za zmanjšanje tveganj, ki jih predstavljajo sedanje ureditve stabilnih kriptovalut.«

Dodal je, da je mednarodno sodelovanje ključno za vsak napredek. Generalni direktor BIS je nadaljeval:

„Brez njega bi različni regulativni okviri za stabilne kriptovalute v različnih jurisdikcijah lahko pripeljali do hude fragmentacije trga ali omogočili škodljivo regulativno arbitražo.“

De Cos je stabilne kriptovalute ocenil glede na dve ključni zahtevi za funkcionalni denar: enotnost in interoperabilnost. Ugotovil je, da stabilne kriptovalute ne izpolnjujejo nobene od njiju. Za razliko od bančnih prenosov se transakcije s stabilnimi kriptovalutami ne poravnajo v bilanci centralne banke, kar pušča odprto tveganje cenovnih odstopanj od nominalne vrednosti, zlasti v stresnih razmerah. Fragmentacija med javnimi blokovnimi verigami, kot je USDC, ki deluje ločeno na Ethereumu in Solani, še poslabšuje težave z interoperabilnostjo.

Kot najbolj perečo skrb je izpostavil finančno integriteto. Stabilne kriptovalute, ki krožijo na blokovnih verigah brez dovoljenj z nehostiranimi denarnicami, v veliki meri delujejo zunaj regulativnih okvirov in brez preverjanj »poznaj svojega stranko« (KYC), je dejal, kar omejuje učinkovitost prizadevanj za preprečevanje pranja denarja (AML) in financiranja terorizma.

Podatki Chainalysis, navedeni v govoru BIS, so pokazali, da stabilne kriptovalute po poročanju predstavljajo večino nezakonitih transakcij znotraj ekosistema kriptovalut. Na področju monetarne politike je de Cos opozoril, da stabilne kriptovalute, vezane na dolar, že delujejo kot vzporedno sredstvo za shranjevanje vrednosti v gospodarstvih nastajajočih trgov in v razvoju.
Poudaril je, da bi širše sprejetje lahko oslabilo domači monetarni prenos, povečalo nestabilnost kapitalskih tokov in omogočilo izogibanje kapitalskim kontrolam. Japonska je bila pohvaljena za svoj zgodnji regulativni pristop. Spremembe japonskega Zakona o plačilnih storitvah iz leta 2022 so postale model, na katerega se od takrat sklicujejo druge jurisdikcije.
Kljub temu okviru stabilne kriptovalute, vezane na jen, predstavljajo manj kot 0,01 odstotka tržne kapitalizacije kriptovalut, vezanih na dolar, kar ponazarja omejitve zgolj domače regulacije.

V govoru je De Cos kot konstruktivna modela za vključevanje zasebnih inovacij v obstoječi dvostopenjski finančni sistem izpostavil vizijo BIS Unified Ledger in Projekt Agorá, pobudo v sodelovanju z Japonsko centralno banko, ki se osredotoča na izboljšanje čezmejnih plačil prek tokenizacije.

Na koncu je ponovno potrdil, da ostaja monetarna sidra, ki jo zagotavljajo centralne banke, nepogrešljiva, ne glede na to, kako se bodo razvijale ureditve stabilnih kriptovalut.