Pozabite MSTR, MARA je v še večjih težavah, pravi Vaneckov Sigel

Izven težav MSTR: Analitik Vaneck opozarja na večjo nevarnost pri MARA

Na prvi pogled se zdi, da sta podjetje za finančne storitve Strategy (Nasdaq: MSTR) in rudarsko podjetje Mara Holdings (Nasdaq: MARA) podobna. Obe sta prepoznavni imeni v bitcoin skupnosti z veliko BTC na svojih bilancah. Strategy ima približno desetkrat več bitcoina, vendar obe podjetji sledita enakemu pristopu: kopičenje kriptovalute za maksimiranje donosa bitcoina. Vendar pa je po mnenju vodje raziskav digitalnih sredstev pri Vanecku, Matthewa Sigela, Mara v precej šibkejšem položaju, in ko bitcoin nihče, se rudarskemu velikanu obetajo močnejši vetrovi.

“MSTR in MARA je vredno primerjati, ker sta v zadnjih 6 tednih padla za približno 50%+,” je Sigel zapisal v četrtek. “MARA se zdi izjemno poceni z nenavadno visokim interesom kratkih prodaj. Ampak, ko si pogledamo globlje, se slika hitro spremeni.”

Na kar Sigel namiguje je razlika v strukturi dolga med obema podjetjema. Avgusta 2020 je imel Strategy ogromno presežnega denarja na razpolago. Predsednik Michael Saylor je menil, da bi bilo dobro kupiti bitcoine in s tem zaslužiti višji donos, kot so ga takrat ponujali tradicionalni vložki. Strategy se je kmalu usmeril z razvijanja poslovne inteligence na kopičenje bitcoinov in je zdaj največji korporativni lastnik kriptovalute. Eden od pristopov, ki ga je podjetje uporabilo, je izdajanje zamenljivih dolžniških vrednostnih papirjev za nakup bitcoina. Taktika je bila tako uspešna, da so ji sledila tudi druga podjetja, vključno z Maro.

Preberi več: Ta nekdanji izvršni direktor Cash App opozarja na bitcoin

Rudarsko podjetje je po svojih zadnjih finančnih podatkih zdaj izdalo približno 3,3 milijarde dolarjev v obliki zamenljivega dolga. To ni povzročilo nobenih alarmov, ko je bitcoin naraščal, vendar pri vrednosti 88 tisoč dolarjev so stvari začele postajati nekoliko negotove. Cena delnic je, kot je opazil Sigel, padla za približno 50%. Vendar to Maro ne naredi ugodnega nakupa, ker je njena vrednost podjetja zaradi najetih milijard dolga narasla. Ti izjemni dolgovi so dvignili Marino mNAV, meritev, ki spremlja vrednost podjetja glede na vrednost njegovega bitcoin premoženja. Z drugimi besedami, investitorji plačujejo veliko več za Marine delnice, kot je mogoče upravičiti z njenim zalogom BTC.

“MARA se zdi poceni le, če ignorirate njen nominalni znesek zamenljivega dolga v višini 3,3 milijarde dolarjev,” pravi Sigel. “Ko vključite dolg, trguje po premiji.”

Za jasnost, tudi Strategy trguje po premiji, vendar precej manjši. Bitcointreasuries.net prikazuje Marin mNAV na 1,59, medtem ko je MSTR-ov 1,14. Zadnje tedenske težave bitcoina so obe podjetji postavile v negotov položaj. Vendar pa ima Mara bolj zapleteno strukturo dolga, ki megli povezavo med ceno njenih delnic in vrednostjo bitcoina. Kljub trenutnim skrbem glede financ Strategy-ja, Sigel meni, da bi se morali bolj zaskrbeti glede Mare.

“MARA je porasla za 30% od najnižjih vrednosti in naletela na odpor, zato sem danes zmanjšal svoj delež in dodal k MSTR,” je dejal Sigel.

Povzetek tržnih meritev

Cena bitcoina je bila ob času pisanja 89.018,14 dolarjev, kar je 3,14% manj kot včeraj in tudi 1,96% manj v sedmih dneh, glede na podatke Coinmarketcap. Cena digitalnega sredstva se je gibala med 88.152,14 in 92.707,20 dolarjev v zadnjih 24 urah.

Dnevni trgovalni volumen se je zmanjšal za 2,04% na 64,18 milijarde dolarjev, tržna kapitalizacija pa se je zmanjšala na 1,77 bilijona dolarjev. Dominacija bitcoina se je znižala za 0,07% in dosegla 59,33%.

Skupna odprta zanimanja za bitcoin terminske pogodbe so padla za 3,88% na 57,40 milijarde dolarjev, glede na podatke Coinglass. Skupne likvidacije so se podvojile v 24 urah in so ob času poročanja znašale 192,56 milijona dolarjev. Dolgi investitorji so prevladovali s 170,76 milijona dolarji v likvidirani marži. Prodajalci na kratko so bili večinoma prizaneseni in so videli le 21,79 milijona dolarjev izbrisanega.

Pogosta vprašanja ⚡

• Zakaj VanEckov Matthew Sigel meni, da je MARA v večjih težavah kot MSTR?
  Sigel trdi, da zaradi MARA-ovega 3,3-milijardnega zamenljivega dolga podjetje izpade precej bolj tvegano, še posebej zdaj, ko je bitcoin pod 90 tisoč dolarji.
• Kako MARA-ov dolg vpliva na njeno oceno v primerjavi z njenim premoženjem v bitcoinu?
  Ko je vključen njen ogromen dolg, MARA trguje po visoki premiji glede na vrednost njenega BTC, kar jo učinkuje precej dražjo, kot se zdi na prvi pogled.
• Zakaj se MSTR šteje za bolj čisto stavo na bitcoin kot MARA?
  MSTR drži več BTC-jev z enostavnejšo kapitalsko strukturo, kar ji daje višjo povezavo z bitcoini in manjše izkrivljanje zaradi vzvodov.
• Kaj Sigel priporoča glede na trenutne tržne pogoje?
  Sigel pravi, da zmanjšuje izpostavljenost MARA-ju in dodaja k MSTR, pri čemer MARA-ovo rast imenuje “odpor” ter opozarja, da so njena tveganja podcenjena.