Krakenov depozit v ETH izpostavlja paradoks ponovnega stakanja: 6,5 milijarde dolarjev TVL pri Eigencloudu v primerjavi z 96-odstotnim padcem cene EIGEN-a

Vplačilo Kraken kaže na institucionalno zanimanje za ponovno stavo Ethereuma

Kraken, ena največjih borz kriptovalut s sedežem v ZDA, je v Eigencloud, protokol za ponovno stavo Ethereuma, prej znan kot Eigenlayer, vložila približno 50.600 etherjev v vrednosti približno 1,07 milijona dolarjev. Ta depozit se pridružuje naraščajočemu številu dokazov, da institucionalni udeleženci še naprej sodelujejo z infrastrukturo za ponovno stavo, čeprav so domači tokeni sektorja znatno zaostali za pričakovanji.

Ponovno stakanje je mehanizem, ki omogoča stakerjem ETH (tj. tistim, ki so že zavezali ether za validacijo omrežja Ethereum), da ponovno uporabijo to stakano zavarovanje kot ekonomsko varnost za dodatne protokole.

Eigencloud je leta 2023 uvedel ponovno stakanje kot nov kriptoekonomski element, ki drugim aplikacijam, znanim kot aktivno potrjene storitve (AVS), omogoča, da si izposodijo obstoječe jamstvo Ethereuma, ne da bi morali samostojne skupine validatorjev vzpostavljati od začetka. Koncept je v letih 2023 in 2024 pritegnil znatno količino kapitala, preden se je rast novih depozitov leta 2025 umirila.

Kljub močni TVL-bazi v višini 6,54 milijarde dolarjev na Ethereumu (največji v kategoriji ponovnega stakiranja) Eigencloudov lastni token EIGEN pripoveduje presenetljivo drugačno zgodbo. EIGEN se trenutno trguje po ceni 0,25 dolarja, v primerjavi z najvišjo vrednostjo vseh časov 5,65 dolarja, kar pomeni padec za približno 95,6 %.

Takšen izrazit razkorak med močjo TVL in slabim donosom tokena kaže na vzorec, ki je pogost v decentraliziranih financah (DeFi), kjer protokol lahko privabi znatno količino kapitala, medtem ko njegov token za upravljanje ali uporabnost trpi pod trajnim pritiskom prodaje.

Moč TVL Eigenclouda v nasprotju s šibkostjo tokena EIGEN

Del šibkosti EIGEN-a lahko izhaja iz strukture spodbud protokola, glede na to, da Eigencloud razdeljuje 56,77 milijona dolarjev letnih spodbud stakerjem in operaterjem, medtem ko njegovi prihodki od provizij znašajo le 13,6 milijona dolarjev na letni osnovi, kar pušča neto primanjkljaj v dobičku v višini približno 12,7 milijona dolarjev na leto.

Ta dinamika ni neobičajna za protokole DeFi v zgodnji fazi, vendar pomeni, da imetniki tokenov prevzemajo razvodenitvene emisije brez ustreznega nadomestila v obliki provizij za podporo cene.
Nenehna vplačila Kraken v Eigencloud kažejo, da ostaja glavna privlačnost za institucije donos iz ponovnega stakinga v ETH, ne pa špekulacije s tokeni. Kot velika borza bi Kraken verjetno vplačeval v imenu strank, ki iščejo donose iz stakinga in ponovnega stakinga na svoje imetje v etherju. Eigencloud je zbral skupno 220 milijonov dolarjev sredstev, vključno s serijo A v višini 50 milijonov dolarjev leta 2023 in naknadnimi krogi financiranja s strani a16z crypto, kar mu daje zagon za premostitev trenutnega neravnovesja med spodbudami in prihodki.
Sektor ponovnega stakiranja se leta 2026 sooča s kritičnim preizkusom, saj poskuša dokazati, da AVS-ji ustvarjajo dovolj prihodkov od provizij, da upravičijo izdatke za spodbude, potrebne za njihovo zavarovanje. Eigencloud ima v lasti 6,6 milijarde dolarjev od skupno 11,3 milijarde dolarjev vrednega trga ponovnega stakanja, kar mu daje največjo platformo, s katere lahko to dokaže. A ker je EIGEN blizu večletnih najnižjih vrednosti in letne izgube presegajo 12 milijonov dolarjev, trgi ostajajo vidno skeptični. Krakenov depozit se zdi kot glas zaupanja v donos, ne nujno v token.