Japonski jen je padel na 162,27, kar je najnižja vrednost od leta 1986, kar ponovno vzbuja špekulacije o intervenciji

Najnižja raven v zadnjih štirih desetletjih

Padec jena na najnižjo raven v zadnjih štirih desetletjih je japonske oblasti ponovno prisilil k spremljanju možnosti intervencije. Valuto so potegnile navzdol vztrajna razlika v obrestnih merah med Japonsko in Združenimi državami, močne špekulativne kratke pozicije ter omejena vzdržljivost prejšnjih prizadevanj Tokia za njeno okrepitev.

Mehanizem je preprost, saj Japonska centralna banka (BOJ) običajno ohranja svojo obrestno mero na 0,75 %, medtem ko ciljna obrestna mera ameriške centralne banke (Fed) znaša od 3,50 % do 3,75 %. Ta razlika nagrajuje vlagatelje, ki si poceni izposodijo jene in sredstva vložijo v donosnejša dolarska sredstva, tako imenovani »carry trade«, ki stalno izvaja pritisk na japonsko valuto.

Japonska finančna ministrica Satsuki Katayama je nakazala pripravljenost Tokia za ukrepanje in dejala, da je vlada pripravljena sprejeti ustrezne ukrepe proti pretiranim nihanjem tečaja.

Posredovanje je že enkrat spodletelo

Tokio se je že znašel v podobnem položaju, zato je Japonska pred kratkim začela svojo prvo operacijo nakupa jenov v skoraj dveh letih (potem ko je valuta prebila politično občutljivo mejo 160). Oblasti so takrat med koncem aprila in koncem maja porabile rekordnih 11,73 bilijona jenov, približno 72,4 milijarde dolarjev, za obrambo jena, a so nato le opazovale, kako se je ta ponovno oslabil.

Prav zaradi teh izkušenj trgovci dvomijo, da bi nova runda intervencij zdržala, saj so sile, ki vlečejo jen navzdol, strukturne in izvirajo iz razlike v obrestnih merah, ne pa iz kratkoročnega razpoloženja, intervencija pa lahko upad le upočasni, ne pa ga tudi obrne. Trgi zdaj opazujejo, ali bo gibanje proti razponu od 160 do 162 sprožilo novo obrambo s strani ministrstva za finance.

Kje v vsem tem je mesto kriptovalut?

Zgodovinsko gledano je depreciacija domače valute nekatere japonske varčevalce spodbudila k iskanju alternativnih sredstev za ohranjanje vrednosti, med katerimi je tudi bitcoin. Japonska je eden najbolj aktivnih maloprodajnih trgov s kriptovalutami na svetu, jen, ki izgublja vrednost proti dolarju, pa krepi argument, da lahko redka, nesuverena sredstva zavarujejo pred valutnim tveganjem. Cena bitcoina v jenih je bila precej višja od njegove cene v dolarjih, kar odraža postopno izgubo vrednosti valute.

Ta pritisk vpliva tudi na globalno pripravljenost na tveganje, saj lahko šibkejši jen ob spremembi razpoloženja nenadoma razreši carry trgovanje – dinamika, ki se je že prej razširila na trge kriptovalut in delnic ter povzročila paniko med pozicijami z vzvodom.

V vsakem primeru se takoj poraja vprašanje, ali bo Tokio ponovno posredoval ali pa bo pustil, da se padec nadaljuje. Ker se razlika v obrestnih merah verjetno ne bo kmalu zaprla, je Fed ohranil visoke obrestne mere, medtem ko BOJ ravna previdno. Kljub temu pa je prihodnji razvoj jena močno odvisen od naslednjih potez obeh centralnih bank, in dokler se ta razlika ne zmanjša, se zdi, da bo šibkost valute vztrajala.