TeraWulf si kladie za cieľ každoročne uzavrieť nové dohody o HPC v rozsahu 250-500 MW.

Nasledujúci príspevok hosťa pochádza od BitcoinMiningStock.io, verejnej platformy pre trhové inteligencie prinášajúce dáta o spoločnostiach vystavených stratégiám ťažby Bitcoinov a kryptomenovým pokladniciam. Pôvodne publikované 13. novembra 2025 Cindy Feng.

Je to opäť obdobie zverejňovania výsledkov, a kým mnohé spoločnosti mali zaujímavé novinky, TeraWulfov hovor za Q3 2025 naozaj upútal moju pozornosť. Nie kvôli číslam ziskov, ale preto, že to naznačilo, čo by mohlo byť ďalším modelom fungovania pre ťažiarov Bitcoinov. Pod všetkými rečami o AI/HPC, prenájmoch a gigawattoch, je teraz zrejmé, že niektorí ťažiari sa zjavne stávajú poskytovateľmi energetickej infraštruktúry pre AI éru.

Rozoberme si to.

Rastúce veľkosti obchodov

Ešte v auguste TeraWulf uzavrel dva HPC prenájmové obchody s Fluidstackom, v celkovej hodnote 360 MW. Tieto obchody priniesli niečo nové do ťažobného sektora: Google. Technologický gigant podporil prenájmy, čím pridal inštitucionálnu dôveryhodnosť k tomu, čo bolo predtým považované za špekulatívne výstavby kryptoinfraštruktúry.

V novembri TeraWulf oznámil 520+ MW v celkovom zmluvnom HPC IT zaťažení. To je jedna z najväčších veľkostí, aké sme videli v sektore ťažby Bitcoinu, a stalo sa to v priebehu niekoľkých mesiacov.

Pozoruhodne, 72.5 MW Core42 prenájmu, podpísaného koncom minulého roka, je stále súčasťou mixu. Ale je to Fluidstack, kto sa prejavil ako kľúčový partner v tejto hre. Okrem veľkosti prenájmu, tieto dve spoločnosti (spolu s Google creditenhancement) vytvorili joint venture na spolu-vývoj lokality Abernathy na 240 MW HPC kampus s rozšíriteľným potenciálom až do 600 MW.

Toto znamená jemný, ale dôležitý posun: miesto prenájmu pôdy alebo priestoru hyperscalerovi, teraz TeraWulf spolu-buduje.

Joint Venture v Texase

Joint venture Abernathy bol struktúrovaný inak ako sme videli v priemysle. Dohoda zahŕňa 25-ročný prenájom s Fluidstackom (dlhší ako typické AI prenájmy), podporovaný $1,3B Google creditenhancement. TeraWulf drží až 51% kontrolný podiel a práva na účasť na ďalších 200 MW rozširovaní vedených Fluidstackom.

Táto vrstvená prístupová kombinácia vlastníctva pôdy, štruktúrovania prenájmov, partnerskej spolupráce s klientmi a prístupu k úveru hyperscalera ponúka v ťažbe niečo vzácne: dlhodobú viditeľnosť.

Zaujímavosťou je, že to ani nebol WULF-ov nápad. CEO Paul Prager na výzvu o zisku povedal, že to bol Google, kto požiadal o ukotvenie JV v Abernathy. Tento komentár odhaľuje, ako hyperscalerovia môžu rozmýšľať. Zabudnite na označenie ťažby, to, čo je dôležité, je prístup ku gridu, história vykonávania a kontrola nad lokalitou. WULF, či sa mu to páči, alebo nie, má všetky tri.

Mierenie na 250-500 MW nových HPC podpisov ročne

Pravdepodobne najsmelší moment z hovoru za Q3 nastal, keď TeraWulf zvýšil svoj ročný cieľ pre HPC podpisy. Predtým vedený na 100-150 MW ročne, nový cieľ je 250-500 MW ročne. Ak sa to podarí, znamená to $465M – $930M v inkrementálnych príjmoch ročne (predpokladajúc, že matematika platí pri $1.86M/MW).

Aj keď riziká vykonávania zostávajú, manažment vyjadril silnú dôveru v dosiahnutie týchto cieľov, pričom uviedol 150+ lokalít vyhodnotených minulý rok a rozšírený tím na vývoj/akvizíciu. Časť ich $5.2B kapitálu bola získaná na podporu týchto rozšírení, aj keď potreby kapitálu zostanú vysoké, najmä pre zámerne postavené HPC dátové centrá ($8–11M na MW, opatrne).

V porovnaní s tradičnými ťažiarmi, ktorí prenasledujú hash rate a cykly halvingu, tento model cieľuje na opakujúci sa príjem s klientskym dopytom ako hlavnou hnacou silou, namiesto blokových odmien.

Budúcnosť jeho Bitcoin ťažobného biznisu

Zatiaľ čo HPC je novou hranicou spoločnosti, ťažba Bitcoinov zostáva primárnym prispievateľom k príjmom dnes. V Q3, TeraWulf samoťažil 377 BTC (zo 485 BTC v Q2), keď začal vyraďovať staršie ťažobné jednotky a presúvať infraštruktúru na HPC.

Budúce rozvoje na jeho vlajkovej lokalite Lake Mariner, kde je prechod na HPC v plnom prúde, budú výlučne zamerané na AI/HPC. Spoločnosť jasne naznačila, že nebuduje sa žiadna nová Bitcoin ťažobná infraštruktúra, pokiaľ nepodporuje dvojúčelové schopnosti.

Napriek tomu TeraWulf povedal, že má v úmysle ťažiť Bitcoin „aspoň do konca roku 2026″.

Tento prístup nie je jedinečný, ale dáva jasný signál. Niektorí ťažiari možno hovorili o AI pivotoch, TeraWulf to teraz zakódoval do stratégie na úrovni lokalít, prioritách capex a ročných KPI.

Záverečné myšlienky

TeraWulfov Q3 ukazuje viac ako len víťazné prenájmy, ukazuje cestu, ktorou by sa ostatní ťažiari Bitcoinov mohli vydať v AI ére. Namiesto jednoduchého prenajímania infraštruktúry, spoločnosť zúročuje to, čo už kontroluje (pôdu, elektrinu a realizáciu projektov) aby vytvorila dlhodobé, akciovo zladené partnerstvá. Tým si zabezpečila viacmiliardové záväzky HPC/AI a znížila riziko svojej cesty. Otázka už nie je, či ťažiari môžu prilákať AI obchody, ale či sú pripravení rýchlo expandovať. Len málo má zdroje na to, aby skopírovali tento postup, ale trh pozoruje, kto sa pohne ďalej.