Rast petroyuanu: Analýza Deutsche Bank označuje vojnu s Iránom za zlomový bod v dominancii amerického dolára

Čínsky jüan by mohol nahradiť dolár v obchode s ropou v Hormuzskom prielive, keďže konflikt s Iránom sa prehlbuje, tvrdí Deutsche Bank

V marcovej výskumnej správe banky, ktorú napísala stratégka Mallika Sachdeva, je prebiehajúci konflikt medzi USA, Izraelom a Iránom označený ako to, čo ona nazýva „dokonalá búrka pre petrodolár“. Táto analýza prichádza v čase, keď trhy s ropou čelia novej volatilite a tvorcovia politík sledujú jeden z najdôležitejších námorných koridorov sveta v očakávaní známok štrukturálnych zmien.

Dohoda o petrodolári sa datuje do roku 1974, keď Saudská Arábia súhlasila s oceňovaním svojho vývozu ropy v amerických dolároch výmenou za americké bezpečnostné záruky. Táto dohoda vytvorila konzistentný globálny dopyt po dolároch a posunula ich do pozície primárnej rezervnej meny na celom svete. Systém fungoval aj napriek tomu, že Saudská Arábia zmenila svojho najväčšieho zákazníka, a dnes predáva približne štyrikrát viac ropy Číne ako Spojeným štátom.

Hormuzský prieliv prepravuje približne pätinu celosvetových tokov ropy a plynu. Od eskalácie konfliktu koncom februára 2026 Irán hrozí plavidlám, ktoré podporujú to, čo označuje za agresiu proti nemu. Správy z viacerých zdrojov potvrdzujú, že Irán vyjednáva prechod tankerov len vtedy, ak sú transakcie vyrovnané v juanoch – čo Deutsche Bank vo svojej správe označuje za potenciálny zlomový moment.

Čína je najväčším odberateľom iránskej ropy a už dlho presadzuje fakturáciu energie v juanoch prostredníctvom mechanizmov, ako je projekt mBridge. Od konca februára prešlo cez tankery spojené s Čínou najmenej 11,7 milióna barelov, pričom mnohé plavidlá sa vyhli sledovaniu vypnutím sledovacích zariadení. Uvádzajú sa tiež diskusie s najmenej ôsmimi krajinami mimo Blízkeho východu o obchode s ropou v juanoch za účelom bezpečného tranzitu.

Sachdeva píše, že tento konflikt „by mohol byť katalyzátorom erózie dominancie petrodolára a začiatkom petrojuanu“. Táto formulácia je zámerná. Deutsche Bank nepredpovedá kolaps dominancie dolára, ale poukazuje na postupnú, štrukturálne významnú eróziu, ak energetické toky založené na jüane získajú na sile.

Sankcionovaná iránska a ruská ropa už predstavuje približne 13 miliónov barelov denne – asi 14 % celosvetovej ponuky – a väčšina tohto objemu sa už roky obchoduje mimo dolárového systému. Iránsky konflikt tento kanál rozširuje.

Sachdeva vo svojej správe identifikuje niekoľko rizík v nadväzujúcich odvetviach. Ekonomiky Perzského zálivu, ktoré absorbujú škody spôsobené konfliktom, môžu zbaviť sa aktív denominovaných v dolároch. Štátne investičné fondy a centrálne banky by mohli rýchlejšie diverzifikovať svoje portfóliá mimo dolára, ak sa bezpečnostné záruky USA v regióne javia ako oslabené. Iní producenti – vrátane Ruska a Venezuely – môžu nájsť ďalšie dôvody na smerovanie predaja energie mimo dolárového systému.

Ropa West Texas Intermediate sa v posledných obchodných dňoch obchodovala nad hranicou 90 USD za barel, čo odzrkadľuje napätie na trhu v súvislosti s rizikom v Hormuzskom prielive. Menové trhy zaznamenali v niektorých obchodných dňoch mierne posilnenie juanu, hoci analytici konštatujú, že nebola potvrdená žiadna štrukturálna zmena.

V tomto kontexte je dôležitý širší kontext de-dolarizácie. Krajiny BRICS presadzujú obchodné dohody mimo dolára. Rusko a Čína uzatvárali energetické zmluvy v juanoch už pred súčasným konfliktom. Centrálne banky po celom svete zvyšujú svoje rezervy zlata a mien mimo dolára. Situácia v Iráne urýchľuje trend, ktorý je už v pohybe.

Správa Deutsche Bank opatrne uznáva odolnosť dolára. Jeho dominancia spočíva na hlbokej likvidite a globálnych sieťových efektoch, ktoré pravdepodobne žiadna jediná geopolitická udalosť rýchlo nezruší. Niektorí analytici poukazujú na to, že minulé ropné šoky, vrátane tých zo 70. rokov, v konečnom dôsledku posilnili silu dolára, namiesto toho, aby ju oslabili.

Sachdeva však túto vojnu vníma ako historický stresový test. „Dlhodobým dedičstvom iránskeho konfliktu pre dolár,“ píše, „môže byť spôsob, akým otestuje základy režimu petrodolára.“ Banka sleduje toky ropy denominované v juanoch cez Hormuzský prieliv ako kľúčový ukazovateľ, ktorý bude v budúcnosti sledovať.

Otázkou zostáva, či sa konflikt upokojí skôr, ako dôjde k trvalému štrukturálnemu poškodeniu. Trhy v stredu odrážajú v tejto súvislosti opatrný optimizmus, hoci analýza Deutsche Bank naznačuje, že monetárny tlak sa už uplatňuje.

FAQ 🇺🇸🇮🇷

• Čo je systém petrodolára? Systém petrodolára je dohoda z roku 1974, v rámci ktorej Saudská Arábia súhlasila s oceňovaním vývozu ropy v amerických dolároch, čím vytvorila trvalý globálny dopyt po dolároch ako primárnej rezervnej mene sveta.
• Prečo Irán požaduje platby v jüanoch v Hormuzskom prielive? Irán údajne podmieňuje bezpečný prechod tankerov cez prieliv platbami za ropu v jüanoch, pričom v prebiehajúcom konflikte využíva Čínu ako svojho najväčšieho kupca a hlavného finančného partnera.
• Aké sú prognózy Deutsche Bank pre americký dolár? Deutsche Bank nepredpokladá okamžitý kolaps dolára, varuje však, že energetické toky v juanoch cez Hormuzský prieliv by mohli spôsobiť postupné, štrukturálne významné oslabenie dominancie dolára v globálnom obchode a rezervách.
• Koľko sankcionovanej ropy sa už obchoduje mimo dolárového systému? Sankcionovaná iránska a ruská ropa spolu predstavujú približne 13 miliónov barelov denne – asi 14 % celosvetovej ponuky – a väčšina z nich sa už roky vyúčtováva v iných menách ako v dolároch.