Aktivita v oblasti stabilných mincí vzrástla na 49,7-násobok rýchlosti obehu, pričom odlevy z kryptomenových ETF sa prehlbujú

Odlevy z bitcoinových ETF dosiahli 6,6 mld. USD, keď sa zrýchlili platby v stablecoinoch

Stabilné coiny vykazujú známky významného posunu od obchodného nástroja k platobnej infraštruktúre, aj keď kryptomenové burzovo obchodované fondy (ETF) zápasia s udržaním investičného kapitálu.

Správa spoločnosti DWF Labs, ktorá využíva filtrované údaje od spoločností Visa a Allium Labs, ukazuje, že rýchlosť obehu stabilných coinov dosiahla anualizovaný rekord 49,7-násobku. Tento ukazovateľ meria, ako často sa každý tokenizovaný dolár zmení majiteľa za rok. Vyššie číslo naznačuje, že stablecoiny sa používajú aktívnejšie, namiesto toho, aby ležali nečinné v peňaženkách alebo na burzových účtoch.

Trh v súčasnosti zahŕňa stablecoiny v hodnote približne 320 miliárd USD. Za menej ako päť mesiacov tohto roka tieto tokeny spracovali filtrovaný objem transakcií vo výške 6,64 bilióna USD. Údaje nezahŕňajú boty, vysokofrekvenčné obchodné slučky a interné prevody.

Zloženie tejto aktivity sa tiež mení. Prevod peňazí, platby medzi podnikmi a spotrebiteľské platby sú teraz najrýchlejšie rastúcimi oblasťami. Objem spojený s burzami, ktorý bol kedysi hlavným hnacím motorom používania stablecoinov, klesol na menší podiel na celkovej aktivite.

Táto zmena označuje to, čo analytici opisujú ako tretiu fázu prijatia stablecoinov. V rokoch 2019 až 2021 bol rast z veľkej časti špekulatívny, pričom rýchlosť obehu sa pohybovala medzi 24- a 28-násobkom, keď sa ponuka rozširovala. V rokoch 2022 až 2024 boli stablecoiny podrobené záťažovým testom počas kolapsov Terra a FTX, pričom rýchlosť obehu dosiahla vrchol na úrovni 34,2-násobku, keď používatelia presúvali prostriedky preč z rizikovejších miest.

Od roku 2025 rastie objem transakcií rýchlejšie ako ponuka. Oběžnost najprv vzrástla na 39,3-násobok a teraz sa vyšplhala na 49,7-násobok, čo poukazuje na širšie využitie v reálnom svete.

Tento trend kontrastuje so spotovými krypto ETF, kde dopyt oslabol. Bitcoinové ETF teraz zaznamenali svoje najdlhšie trvajúce obdobie odlevu od spustenia, po šiestich po sebe idúcich kvartáloch čistých prílevov. Odlevy začali v októbri 2025 a pokračovali počas troch kvartálov. Celkové výbery od vrcholu dosiahli 6,6 miliardy USD.

Predchádzajúce odlevy z ETF boli často spôsobené tým, že investori opúšťali GBTC spoločnosti Grayscale s vyššími poplatkami a prechádzali na lacnejšie produkty, ako je IBIT spoločnosti Blackrock alebo FBTC spoločnosti Fidelity. Nedávna aktivita vyzerá inak. 27. mája zaznamenal samotný IBIT odlevy, zatiaľ čo celkové čisté spätné odkúpenia u emitentov dosiahli za deň 733,4 milióna dolárov.

To naznačuje, že niektorí inštitucionálni kupujúci môžu považovať bitcoinové ETF za makroekonomické momentum obchody, a nie za dlhodobé alokácie portfólia.

ETF fondy na ethereum čelia inému problému. Po spustení v júli 2024 boli zasiahnuté masívnymi výbermi z fondu Grayscale ETHE, vrátane 484 miliónov dolárov v prvý deň. Dopyt neskôr prudko vzrástol v júli a auguste 2025, keď fond ETHA od Blackrocku prilákal 4,2 miliardy, resp. 3,38 miliardy dolárov.

Táto dynamika však opadla. Odlevy z Grayscale sa spomalili, kapitál sa však významne nepresunul do konkurenčných produktov. Niekoľko emitentov vykazuje stagnujúce toky, zatiaľ čo ETHA zaznamenávalo odlevy počas väčšiny mája.

Výsledkom je rozdelený trh: stablecoiny získavajú reálnu ekonomickú trakciu, zatiaľ čo krypto ETF testujú, či je inštitucionálny dopyt trvalý, alebo len cyklický.