Ясность в условиях экономики в форме буквы K – Обзор недели

Обзор недели

Биткойн закончил неделю, упорно борясь с отметкой в 80 000 долларов, в то время как эфириум и альткойны снова шли в боковом тренде. Фондовый рынок по-прежнему стремится к небесам: S&P 500 и Nasdaq достигли новых исторических максимумов, а Dow Jones не отстает от них. У драгоценных металлов была неудачная неделя, в то время как нефть снова приблизилась к отметке в 100 долларов. Облигации сильно пострадали, а доходность выросла.

Параболический рост фондового рынка до повторяющихся рекордных уровней каким-то образом усугубляет тревожную макроэкономическую обстановку.

Динамика инфляции продолжает пугающе напоминать аналогичную ситуацию 1970-х годов, и, кажется, каждый день появляются новые тревожные статистические данные о положении среднего человека: Количество кредитных карт с серьезной просрочкой платежей достигло уровня 2008–2009 годов, 1% самых богатых американцев теперь владеет большим состоянием, чем весь средний класс, настроения потребителей упали до самого низкого уровня в истории, а продавцов жилья теперь превосходит количество покупателей с самым большим разрывом, когда-либо зафиксированным. Также отмечается,

что если ваш доход не вырос как минимум на 30% с момента начала пандемии Covid, то вы теперь стали беднее.

Пока богатство перетекает от наемных работников на Уолл-стрит, криптовалюта продолжает расти. Стена, которая когда-то стояла между криптовалютой и традиционными финансами, рушится, и старая граница между «криптовалютными рынками» и «реальными рынками» становится все труднее определить.

Еще одним признаком этого является листинг Binance бессрочных фьючерсов на CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa и Berkshire. Это не просто очередное расширение ассортимента продуктов; это признак того, что криптовалютные площадки все больше стремятся стать торговыми площадками полного спектра, где класс активов имеет меньшее значение, чем способность обеспечить доступ к любому активу с волатильностью. CZ также упомянул, что традиционная финансовая система находится в гонке по внедрению криптовалют для снижения своих затрат.

Чикагская товарная биржа (CME) запускает фьючерсы на криптовалютные индексы, охватывающие Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK и XLM, что свидетельствует о том же тренде.

Именно поэтому прогресс в области регулирования имеет такое большое значение, и этот прогресс действительно имеет место. В четверг состоялось обсуждение законопроекта CLARITY, и Банковский комитет Сената одобрил его с результатом голосования 15 против 9.

Соучредитель Aave Стани Кулечов с оптимизмом смотрит на то, что CLARITY поможет DeFi, и что вопрос о доходности всегда был в некоторой степени несущественным. Между тем, CoinShares связала шесть недель подряд притока средств в ETP отчасти с улучшением настроений благодаря компромиссу по CLARITY. Оптимизм дался нелегко. Против CLARITY было подано более 130 поправок в рамках того, что некоторые назвали DDoS-атакой на законопроект. 44 из этих поправок были поданы одной только Элизабет Уоррен, которая также предупредила, что законопроект приведет к какому-то экономическому коллапсу (или чему-то подобному).

Законопроект прошел этап рассмотрения и теперь поступит в Сенат, вероятно, в июне. Так на практике выглядит процесс принятия: не революционный прорыв, а долгий и неясный процесс.

Один из наиболее сложных аспектов криптовалют в настоящее время заключается в том, что реальный прогресс продолжает происходить в среде, которая не может отпраздновать его должным образом.
По имеющимся данным, ликвидность Aave вернулась к норме после потрясений с rsETH. rsETH злоумышленника на Arbitrum были сожжены, и Стани заявляет, что вывод средств вскоре нормализует рынки. Это важная история восстановления операционной деятельности, которая, вероятно, в предыдущие годы рассматривалась бы как гораздо более значительная победа.

Вместо этого она попадает на рынок, который все еще с трудом удерживает внимание.
Consensys откладывает IPO из-за слабости криптовалютных рынков — это еще одно напоминание о том, что зрелость инфраструктуры не делает сектор невосприимчивым к влиянию времени и настроений. Несмотря на все разговоры о будущем ончейн-финансов, аппетит публичного рынка по-прежнему имеет значение, а ИИ по-прежнему остается в центре внимания.

Сообщается, что Anthropic привлекает инвестиции при оценке в 900 миллиардов долларов. Продолжают подчеркиваться «пузырь» ИИ и его сходство с эпохой доткомов, хотя другие модели предполагают, что нынешний ажиотаж не так уж и долговечен, как многие полагают.

И в деталях, которые говорят все о текущих предпочтениях инвесторов, отмечается, что буквально коровы показывают лучшие результаты, чем криптовалюты.

Биткойн до сих пор не стал тем «активом-убежищем», которого хотели некоторые, и, несмотря на весь прогресс, у криптовалюты по-прежнему есть одна нерешенная проблема с имиджем: чем именно она становится, когда мир становится более рискованным.

Рэй Далио, отвечая на вопрос, почему биткойн не ведет себя как классическое безопасное убежище, указал на отсутствие конфиденциальности. Это одна из наиболее показательных критических замечаний, которую мог бы высказать такой макроэкономический тяжеловес. Она предполагает, что даже у людей, понимающих дефицит биткойна, остается более глубокое сомнение относительно его применимости в условиях реального давления. Далио также отметил относительно небольшой размер рынка BTC и его корреляцию с акциями технологических компаний как потенциальные сдерживающие факторы для серьезного капитала.

Между тем, показатель нереализованных убытков долгосрочных держателей от Glassnode указывает на то, что медвежий рынок все еще относительно мягкий и молодой. Какие бы страдания ни испытывал рынок сейчас, они, возможно, еще не напоминают ту очистительную окончательность, которая обычно создает дно, вызывающее единодушную уверенность.

Еще одна странная корреляция, появившаяся на этой неделе, указывает на то, что каждый раз, когда ZEC так сильно падает, это знаменует собой пик для Биткойна. Иногда эти причудливые народные индикаторы срабатывают, иногда — нет.

Помимо Zcash и прогноза Ансема о цене ZEC в 3000 долларов, мир альткойнов давно не демонстрировал реального прогресса, по крайней мере, с точки зрения цен.

Джейсон Калаканис продолжил свою кампанию по продвижению Bittensor, но TAO не продемонстрировал значительного роста после мартовского ралли и остается значительно ниже своих исторических максимумов. По словам генерального директора Nansen Алекса Сваневика, TON, по-видимому, является самой быстрорастущей цепочкой за последний месяц, возможно, благодаря «эффекту Дурова». За последние две недели TON вырос примерно на 51%, но в конце 2021 года он был выше.

В то время как альткойны продолжают терять долю внимания в пользу Биткойна и стейблкоинов, на сцену выходит новый игрок: сеть Arc от Circle.

Сообщается, что Circle привлекла 222 млн долларов при оценке ARC, нативного токена сети, в 3 млрд долларов. Среди инвесторов были BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo и другие. Согласно техническому документу, Arc стремится стать «экономической ОС» новой интернет-финансовой системы, ориентированной на стейблкоины, RWA, валютный рынок и другие финансовые инфраструктуры. В 101-м выпуске Token Narratives мы обсудили, является ли ARC легитимным проектом или очередной монетой венчурного капитала, которая будет падать в цене вечно. Вердикт был таким: мы не ненавидим его так сильно, как большинство других запусков токенов.

Видение Circle, сосредоточенное на глобальной финансовой инфраструктуре, может действительно иметь смысл, поскольку это один из самых быстрорастущих аргументов в пользу экономики цифровых активов. Иногда рынки неправильно оценивают скучный прогресс. Инфраструктура имеет большее значение, чем мемы, даже если мемы по-прежнему привлекают больше внимания.

Центральный банк Ирана теперь представлен на Arkham, что свидетельствует о том, насколько понятной становится связанная с государством деятельность в блокчейне. Продолжающееся стирание границ между финансовыми продуктами, токенизированными позициями и биржевой инфраструктурой продолжается, даже когда динамика цен выглядит не слишком вдохновляющей.
Некоторые криптовалютные ставки по-прежнему выглядят откровенно уродливо, и не все заслуживает оптимистичной интерпретации.
Акции компании Nakamoto (NAKA) Дэвида Бейли, занимающейся управлением биткоин-резервами, достигли очередного исторического минимума, а убытки за первый квартал составили 238 миллионов долларов. Сообщается, что портфель Гаррета Джина, состоящий из BTC и ETH на сумму 10 миллиардов долларов, был почти полностью размещен на Binance, и подобные действия неизбежно вызывают слухи в криптосообществе.

Этот рынок стал менее терпимым. Капиталу нужна ясность, а не просто театральные заявления.

-Алекс Ричардсон