TeraWulf стремится подписывать 250-500 МВт новых HPC контрактов ежегодно

Следующая гостевая статья предоставлена BitcoinMiningStock.io, платформой рыночной аналитики, предоставляющей данные о компаниях, занятых добычей Биткоинов и стратегиями управления криптовалютным казначейством. Изначально опубликовано 13 ноября 2025 года, автор Синди Фэнг.

Снова наступает сезон отчетности, и, хотя многие компании сделали интересные обновления, звeнок TeraWulf за третий квартал 2025 года действительно привлёк моё внимание. Не из-за финансовых данных, а потому что он навёл на мысль о возможной новой операционной модели для Биткоиновых шахтеров. За всеми разговорами об ИИ/HPC, аренде и гигаваттах, очевидно, что некоторые шахтеры явно становятся поставщиками энергетической инфраструктуры для эпохи ИИ.

Давайте разберём всё по полочкам.

Растущие размеры сделок

В августе TeraWulf подписала две сделки аренды HPC с Fluidstack общим объёмом 360 МВт. Эти сделки привнесли в сектор добычи что-то новое: Google. Технологический гигант поддержал аренду, придавая институциональный вес тому, что ранее считалось спекулятивными криптовалютными инфраструктурными начинаниями.

В ноябре TeraWulf отчиталась о 520 МВт+ в общей контрактной HPC IT нагрузке. Это один из крупнейших показателей, который мы видели в секторе добычи Биткоинов, и это произошло за несколько месяцев.

Примечательно, что 72,5 МВт аренда Core42, подписанная в конце прошлого года, всё ещё является частью сделки. Но именно Fluidstack стал ключевым партнером в этом проекте. Помимо размеров аренды, две компании (вместе с кредитным усилением от Google) сформировали совместное предприятие для совместного развития площадки в Абернаты в 240 МВт HPC кампус с потенциалом расширения до 600 МВт.

Это является тонким, но важным изменением: вместо аренды земли или площади гипермасштабировщику, TeraWulf теперь участвует в совместном строительстве.

Совместное предприятие в Техасе

Совместное предприятие в Абернаты структурировано иначе, чем мы видели в индустрии. Сделка включает 25-летнюю аренду с Fluidstack (дольше, чем типичные аренды для ИИ), гарантированную кредитным усилением от Google на $1,3 млрд. TeraWulf держит до 51% контрольного пакета акций и права участвовать в дополнительном расширении на 200 МВт под руководством Fluidstack.

Этот многоуровневый подход, включающий владение землёй, структуру аренды, клиентские партнёрства и доступ к кредиту гипермасштабировщика, предлагает что-то редкое в добыче: долгосрочную видимость.

Интересно, что это даже не была идея WULF. Генеральный директор Пол Прагер сказал на звонке о доходах, что это Google попросил закрепить совместное предприятие в Абернаты. Этот комментарий раскрывает, как могут мыслить гипермасштабировщики. Забудьте о ярлыке добычи, важно доступ к сетке, история исполнения и контроль над площадкой. У WULF, хотите вы этого или нет, есть все три компонента.

Целевой показатель 250-500 МВт новых подписей HPC ежегодно

Возможно, самый смелый момент в отчёте за третий квартал произошёл, когда TeraWulf подняла свой ежегодный целевой показатель для подписей HPC. Ранее руководствуясь 100-150 МВт в год, новая цель составляет 250-500 МВт ежегодно. Если она будет достигнута, это превратится в $465M – $930M дополнительного дохода в год (если расчёты верны при $1.86M/МВт).

Хотя риски исполнения остаются, руководство выразило уверенность в достижении этих целей, ссылаясь на оценку более 150 площадок в прошлом году и размасштабированную команду по девелопменту/приобретению. Часть из $5,2 млрд привлеченного капитала предназначена для поддержки этих расширений, хотя потребности в капитале останутся высокими, особенно для специально построенных HPC дата-центров ($8–11M за МВт, консервативно).

В сравнении с традиционными шахтерами, преследующими показатели хешрейта и циклы халвинга, эта модель нацелена на возвращаемый доход с клиентским спросом, а не на блоковые награды.

Будущее бизнеса по добыче Биткоинов

Хотя HPC является новым направлением компании, добыча Биткоинов остаётся основным источником дохода на сегодняшний день. В третьем квартале TeraWulf само-добыла 377 BTC (снижение по сравнению с 485 BTC во втором квартале), так как она начала выводить из эксплуатации устаревшие майнинговые установки и перенаправлять инфраструктуру на HPC.

Будущие разработки на её флагманском объекте Лейк Мэринер, где переход к HPC идет полным ходом, будут исключительно сконцентрированы на ИИ/HPC. Компания ясно дала понять, что новая инфраструктура для добычи Биткоинов не строится, если она не поддерживает возможности двойного использования.

Тем не менее, TeraWulf сообщила, что намеревается добывать Биткоины “по крайней мере до конца 2026 года”.

Этот подход не является уникальным, но он явно указывает направление. Некоторые шахтеры, возможно, говорили о поворотах в сторону ИИ, но TeraWulf теперь закодировала это в стратегию на уровне площадки, приоритеты капитальных расходов и ежегодные ключевые показатели деятельности.

Заключительные мысли

Третий квартал 2025 года для TeraWulf показывает не только победы в аренде, но и путь, который другие шахтеры Биткоинов могут выбрать в эпоху ИИ. Вместо простой аренды инфраструктуры компания использует то, что она уже контролирует (земля, энергия и выполнение проектов), чтобы формировать долгосрочные партнёрства, основанные на долевом участии. Таким образом, она обеспечила многомиллиардные обязательства в области HPC/ИИ и снизила риски своего планирования. Вопрос больше не в том, смогут ли шахтеры привлечь ИИ-сделки, а в том, готовы ли они к быстрому масштабированию. Немногие имеют ресурсы, чтобы копировать эту стратегию, но рынок наблюдает за тем, кто сделает следующий шаг.