Новый отчет JPMorgan предупреждает, что кэрри-трейды теряют свою эффективность по мере снижения глобальных процентных ставок, призывая инвесторов быть более избирательными в отношении валютных рисков. Японская иена утратила привлекательность после неожиданных повышения ставок, в то время как швейцарский франк несет потенциальные бычьи риски. JPMorgan предлагает пересмотреть стратегии, поскольку ожидается снижение доходности кэрри-трейдов на фоне продолжающихся сокращений ставок по высоким доходностным валютам.
Смелый прогноз JPMorgan: Почему дни торговли на разнице ставок могут быть сочтены
Эта статья была опубликована более года назад. Некоторая информация может быть неактуальной.
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
JPMorgan предупреждает о снижении доходности кэрри-трейдов на фоне сокращения ставок
Глобальный инвестиционный банк JPMorgan на прошлой неделе опубликовал отчет, подготовленный глобальным стратегом Yuxuan Tang, изучающий жизнеспособность кэрри-трейдов в условиях повсеместного снижения процентных ставок. В отчете подчеркивается, что по мере того как центральные банки, включая Федеральную резервную систему США, снижают ставки, кэрри-трейды — которые зависят от заимствования в низкодоходных валютах для инвестирования в более высокодоходные активы — становятся менее эффективными. JPMorgan отметил:
С учетом изменений в глобальной процентной ставке и специфических характеристик каждой валюты, инвесторы могут потребовать более избирательного подхода к принятию валютных рисков в своих стратегиях финансирования.
Отчет погружается в динамику ключевых валют для финансирования, включая японскую иену (JPY), швейцарский франк (CHF) и китайский юань (CNH). Исторически JPY была доминирующей валютой для финансирования благодаря своим почти нулевым ставкам. “Это привело к массовому накоплению позиций кэрри-трейд, одному из крупнейших за десятилетия. Значительная часть этих позиций была профинансирована с использованием JPY, единственной крупной валюты с почти нулевыми процентными ставками в то время — оценки позиций кэрри-трейд, финансированных с помощью JPY, составляли от 2 до 20 триллионов долларов в пике. Некоторые позиции также использовали швейцарский франк (CHF), оффшорный китайский юань (CNH) и евро (EUR) в качестве кредиторов.”
Однако ситуация изменилась с июля. “Эти позиции кэрри-трейд начали быстро разворачиваться с 10 июля (когда Банк Японии вмешался в валютные рынки) и ускорились после неожиданного повышения ставки Банком Японии 31 июля.” Это значительно снизило привлекательность JPY в качестве валюты для финансирования. В настоящее время модели JPMorgan предполагают, что “искажения цен от кэрри-трейдов в основном были устранены”, что ведет к рекомендации избегать JPY в кэрри-трейдах и рассмотреть длинные позиции в валюте, учитывая ее ожидаемое укрепление в течение следующих 12 месяцев.
В случае CHF, хотя он остается жизнеспособным вариантом для кэрри-трейдов, JPMorgan отмечает, что могут возникнуть бычьи риски из-за осторожной денежной политики Швейцарского национального банка и экономических проблем Швейцарии. Инвесторам рекомендуется внедрять стратегии управления рисками для позиций в CHF ради снижения риска возможного укрепления валюты. Для CNH, JPMorgan признает его низкую волатильность, но прогноз остается медвежьим из-за экономического замедления в Китае и геополитических рисков.
JPMorgan советует:
В целом, ожидается, что доходность кэрри-трейдов снизится по мере того, как центральные банки высокодоходных валют начнут снижать ставки. Мы считаем, что будет разумно рассмотреть частичное перераспределение финансирования обратно в базовую валюту инвестора.
