Рынки меняют сценарий: вероятность повышения ставок ФРС впервые в цикле 2026 года превысила вероятность их снижения

Ожидания по ставкам резко изменились, поскольку ФРС сохраняет статус-кво, а рынки переоценивают ситуацию

Этот сдвиг, зафиксированный инструментом Market Probability Tracker Федерального резервного банка Атланты, знаменует собой заметный поворот по сравнению с началом 2026 года, когда трейдеры в основном склонялись к снижению ставок, поскольку инфляция, казалось, замедлялась. Сейчас эта точка зрения колеблется.

Индекс, который вычисляет вероятности на основе опционов CME, привязанных к трехмесячной сложной ставке SOFR (Secured Overnight Financing Rate), показывает растущий уклон в сторону риска ужесточения. По последним данным, вероятность повышения на 25 базисных пунктов в течение трех месяцев составляет около 15–19,2%, после того как на прошлой неделе она ненадолго достигла примерно 25%.

Напротив, ожидания снижения ставок резко упали. Вероятность сейчас колеблется между 16% и 17,3%, по сравнению с примерно 60% в феврале, когда смягчение политики казалось практически гарантированным. Несмотря на этот сдвиг, базовый сценарий остается неизменным. Рынки прогнозов, включая Polymarket и Kalshi, по-прежнему оценивают вероятность того, что ФРС сохранит ставки на прежнем уровне до июньского заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC), примерно в 85%.
Тем не менее, тон явно изменился. Данные CME Fedwatch отражают эту тенденцию, показывая умеренную, но растущую вероятность повышения ставок наряду с ослаблением ожиданий их снижения на предстоящих заседаниях.

Мартовское заседание ФРС добавило масла в огонь переоценки ситуации. Политики сохранили ставку по федеральным фондам в диапазоне от 3,5% до 3,75%, одновременно дав понять о более осторожной позиции. Чиновники отметили устойчивую экономическую активность, стабильный рынок труда и инфляцию, которая остается «несколько завышенной».

Обновленный «Свод экономических прогнозов» намекнул на более неоднозначные перспективы. Хотя медианный прогноз по-прежнему указывает на одно снижение ставки в 2026 году, семь членов ФРС теперь не ожидают никаких снижений в этом году, что свидетельствует о растущем скептицизме внутри самого ФРС.

Председатель Джером Пауэлл вновь подчеркнул, что решения будут по-прежнему зависеть от данных, отвергнув сравнения со стагфляцией в стиле 1970-х годов, но признав, что геополитические риски осложняют прогноз.

Эти риски находятся на первом плане. Эскалация напряженности вокруг Ирана и сбои, связанные с энергетическими рынками, подтолкнули цены на нефть выше отметки в 100 долларов за баррель, вызвав опасения относительно устойчивости инфляции. В то же время экономические сигналы остаются неоднозначными: ценовое давление сохраняется, даже несмотря на то, что рост демонстрирует признаки напряженности.

Аналитики отмечают, что еще несколько недель назад идея о том, что вероятность повышения ставок превысит вероятность их снижения, казалась бы неправдоподобной. Сейчас же она отражает ситуацию на рынке, который пытается разобраться в противоречивых сигналах: устойчивой инфляции, геополитических потрясений и нежелании ФРС действовать слишком быстро.

Рынки прогнозов подтверждают эту осторожную позицию. На Polymarket контракт «Сколько раз ФРС снизит ставку в 2026 году?» привлек объем торгов более 13 млн долларов, при этом трейдеры оценивают вероятность нулевого количества снижений в 29%, а одного снижения — в 26%. Это означает, что вероятность одного снижения или его полного отсутствия составляет в совокупности 55%.

Рынки Kalshi демонстрируют аналогичное распределение. Вариант «Ровно 0 снижений» лидирует с вероятностью около 27%, за ним следует одно снижение с вероятностью 23% и два снижения с вероятностью 19%. Общий объем торгов там превышает 2,7 млн долларов, а ценообразование отражает устойчивый сдвиг в сторону меньшего количества мер по изменению политики.

Экстремальные сценарии по-прежнему твердо дисконтируются. Исходы, предполагающие агрессивное смягчение — например, шесть или более снижений — оцениваются с ничтожной вероятностью, часто ниже 3%. Рынки сейчас ждут протоколов мартовского заседания ФРС, запланированных на 8 апреля, которые могут предоставить более подробную информацию о внутренних дебатах вокруг рисков инфляции и уровней толерантности. Трейдеры будут внимательно следить за признаками более глубокого «ястребиного» уклона под поверхностью.

На данный момент вывод прост: сценарий снижения ставок больше не является само собой разумеющимся. Хотя повышение ставок остается второстепенным исходом, его растущее присутствие в рыночных ценах указывает на то, что 2026 год может развиваться не так гладко, как предполагали ранние прогнозы.

Часто задаваемые вопросы 🔎

• Что изменилось в ожиданиях относительно ставок ФРС?
  Рынки сейчас оценивают вероятность повышения ставок в ближайшие три месяца как немного более высокую, чем вероятность их снижения.
• Что говорят рынки прогнозов о снижении ставок в 2026 году?
  Большинство трейдеров ожидают одного снижения или его отсутствия, причем в настоящее время наиболее вероятным исходом является отсутствие снижения.
• Почему вероятность повышения ставок растет?
  Этому способствуют устойчивая инфляция и рост цен на энергоносители, связанный с геополитической напряженностью.
• Повысит ли ФРС ставки в 2026 году?
  Повышение ставок по-прежнему остается сценарием с низкой вероятностью, но оно больше не исключается.