Рост «нефтяного юаня»: в анализе Deutsche Bank война с Ираном названа поворотным моментом для доминирования доллара США

Китайский юань может заменить доллар в торговле нефтью в Ормузе по мере обострения конфликта с Ираном, считает Deutsche Bank

В исследовательской заметке банка за март, автором которой является стратег Маллика Сачдева, текущий конфликт между США, Израилем и Ираном описывается как то, что она называет «идеальным штормом для нефтедоллара». Этот анализ появился в то время, когда рынки сырой нефти переживают новую волатильность, а политики наблюдают за одним из самых важных морских коридоров мира в поисках признаков структурных изменений.

Система нефтедоллара восходит к 1974 году, когда Саудовская Аравия согласилась устанавливать цены на свой экспорт нефти в долларах США в обмен на гарантии безопасности со стороны США. Это соглашение создало устойчивый глобальный спрос на доллары и сделало их основной резервной валютой во всем мире. Система сохранилась даже после того, как Саудовская Аравия сменила своего крупнейшего покупателя, и сегодня она продает примерно в четыре раза больше нефти Китаю, чем США.

Через Ормузский пролив проходит около одной пятой мировых потоков нефти и газа. С момента эскалации конфликта в конце февраля 2026 года Иран угрожает судам, поддерживающим то, что он называет агрессией против себя. Сообщения из нескольких источников подтверждают, что Иран соглашается на проход танкеров только в том случае, если сделки рассчитываются в юанях — политика, которую в отчете Deutsche Bank отмечают как потенциальный переломный момент.

Китай является крупнейшим покупателем иранской нефти и давно продвигает выставление счетов за энергоносители в юанях через такие механизмы, как проект mBridge. С конца февраля через танкеры, связанные с Китаем, прошло не менее 11,7 млн баррелей, причем многие суда отключили радиолокационные системы, чтобы избежать отслеживания. Также сообщалось о переговорах по крайней мере с восемью странами, не входящими в Ближний Восток, о торговле нефтью в юанях для обеспечения безопасного транзита.

Сачдева пишет, что конфликт «может стать катализатором эрозии доминирования нефтедоллара и зарождения нефтеюаня». Такая формулировка выбрана не случайно. Deutsche Bank не предсказывает крах доминирования доллара, но указывает на постепенную, структурно значимую эрозию, если энергетические потоки в юанях наберут обороты.

На нефть из Ирана и России, подпадающую под санкции, уже приходится примерно 13 млн баррелей в день — около 14% мирового предложения — и большая часть этого объема уже много лет торгуется вне долларовой системы. Конфликт с Ираном расширяет этот канал.

В записке Сачдевы выделены несколько рисков для перерабатывающего сектора. Экономики стран Персидского залива, поглощающие ущерб от конфликта, могут ликвидировать активы, номинированные в долларах. Суверенные фонды и центральные банки могут быстрее диверсифицировать свои активы, отказываясь от долларов, если гарантии безопасности США в регионе окажутся ослабленными. Другие производители — включая Россию и Венесуэлу — могут найти дополнительные причины для направления продаж энергоресурсов вне долларовой системы.

Нефть марки West Texas Intermediate в последние торговые сессии торговалась выше 90 долларов за баррель, что отражает напряженность на рынке в связи с рисками в Ормузском проливе. Валютные рынки демонстрировали умеренное укрепление юаня в отдельных сессиях, хотя аналитики отмечают, что структурных изменений подтверждено не было.

Здесь важен более широкий контекст дедолларизации. Страны БРИКС продвигают торговые соглашения, не связанные с долларом. Россия и Китай заключали энергетические контракты в юанях еще до нынешнего конфликта. Центральные банки по всему миру увеличивают запасы золота и резервов в валютах, отличных от доллара. Ситуация с Ираном ускоряет тенденцию, которая уже набирает обороты.

В заметке Deutsche Bank осторожно признается устойчивость доллара. Его доминирование основано на глубокой ликвидности и эффектах глобальной сети, которые вряд ли сможет быстро разрушить какое-либо отдельное геополитическое событие. Некоторые аналитики отмечают, что прошлые нефтяные шоки, в том числе в 1970-х годах, в конечном итоге укрепили позиции доллара, а не подорвали их.

Тем не менее, Сачдева рассматривает войну как исторический стресс-тест. «Долгосрочным наследием иранского конфликта для доллара, — пишет она, — может стать то, как он проверит на прочность основы режима нефтедоллара». Банк следит за потоками нефти, деноминированными в юанях, через Ормузский пролив как за ключевым индикатором, который необходимо отслеживать в будущем.

Остается открытым вопрос, удастся ли деэскалация конфликта до того, как будет нанесен необратимый структурный ущерб. По состоянию на среду рынки демонстрируют осторожный оптимизм в этом отношении, хотя анализ Deutsche Bank указывает на то, что денежно-кредитное давление уже оказывается.

Часто задаваемые вопросы 🇺🇸🇮🇷

• Что такое система нефтедоллара? Система нефтедоллара — это соглашение 1974 года, в рамках которого Саудовская Аравия согласилась устанавливать цены на экспорт нефти в долларах США, создав устойчивый глобальный спрос на доллары как основную резервную валюту мира.
• Почему Иран требует расчетов в юанях в Ормузском проливе? Сообщается, что Иран поставил условием безопасного прохода танкеров через пролив расчеты за нефть в юанях, используя Китай в качестве своего крупнейшего покупателя и основного финансового партнера в условиях продолжающегося конфликта.
• Каковы прогнозы Deutsche Bank в отношении доллара США? Deutsche Bank не прогнозирует немедленного обвала доллара, но предупреждает, что энергетические потоки через Ормуз, основанные на юане, могут привести к постепенному, структурно значимому ослаблению доминирования доллара в мировой торговле и резервах.
• Какой объем нефти, подпадающей под санкции, уже торгуется вне долларовой системы? Общий объем иранской и российской нефти, подпадающей под санкции, составляет примерно 13 млн баррелей в сутки — около 14% мирового предложения — и большая часть этой нефти уже много лет расчеты за которую производятся в недолларовых валютах.