Регулирующие органы США признают, что XRP не является ценной бумагой, в рамках знаковых правил SEC и CFTC в сфере криптовалют

XRP включен в список цифровых товаров в новых федеральных рекомендациях по криптовалютам

Более четкое регуляторное направление для XRP обретает очертания, поскольку власти США пересматривают подход к оценке криптоактивов в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах. В рамках знакового сдвига Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) 17 марта 2026 года выпустили разъяснительный документ, который помещает XRP в рамки классификации, ориентированной на функции.

В отличие от предыдущих подходов, которые в значительной степени опирались на меры принудительного исполнения, обновленное толкование сосредоточено на том, как работает криптоактив и откуда происходит его стоимость. В этом контексте цифровой товар описывается как криптоактив, стоимость которого определяется функционированием его базовой сети и рыночными силами спроса и предложения, а не зависит от управленческих усилий. Такие активы не предоставляют финансовых прав, таких как участие в прибыли, потоки доходов или право собственности на юридическое лицо, хотя они все же могут иметь определенные функциональные или технические применения в рамках своих экосистем.

В рамках этой концепции XRP непосредственно включен в список активов, считающихся цифровыми товарами. В совместном руководстве SEC и CFTC говорится:

«Примерами цифровых товаров являются Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); и XRP (XRP)».

Далее в документе поясняется: «Сам по себе цифровой товар, как описано в данном релизе, не является ценной бумагой, поскольку не обладает экономическими характеристиками ценной бумаги. Цифровой товар не представляет собой ни один из финансовых инструментов, перечисленных в определении «ценной бумаги», поскольку, помимо прочего, он не является оцифрованной формой каких-либо таких инструментов, включая инвестиционный договор». Это включение указывает на то, что регулирующие органы связывают поведение цен на XRP с использованием сети и динамикой открытого рынка, а не с договорными правами, привязанными к центральному эмитенту.

Классификация XRP соответствует судебным решениям

Дебаты о классификации XRP разворачивались на протяжении нескольких лет, при этом генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус последовательно утверждал, что сам токен не является ценной бумагой, даже несмотря на то, что он остается центральным элементом более широкой экосистемы и операций Ripple. Он утверждал, что XRP функционирует независимо от компании, а его стоимость определяется динамикой рынка, а не управленческими усилиями Ripple, что позиционирует его ближе к товару, несмотря на его заметную роль в стратегии Ripple. Эта позиция набрала обороты во время предыдущей администрации, которая отличалась активными мерами по обеспечению соблюдения законодательства, что вызвало критику со стороны участников отрасли, стремящихся к более четким и последовательным нормативным стандартам.

Переломный момент наступил в июле 2023 года, когда судья Аналиса Торрес вынесла раздельное решение, в котором проводилось различие между различными типами транзакций с XRP. Суд постановил, что сам по себе XRP не является ценной бумагой, но при этом установил, что определенные институциональные продажи, связанные с договорными соглашениями, соответствуют критериям инвестиционных контрактов. Напротив, программные продажи на публичных биржах не считались сделками с ценными бумагами, поскольку у покупателей отсутствовала прямая связь с деятельностью Ripple.

В соответствии с интерпретацией 2026 года регулирующие органы приближаются к формализации этих различий. XRP рассматривается как актив, не являющийся ценной бумагой, когда он функционирует как цифровой товар и не связан с инвестиционным договором, что соответствует мнению о том, что его стоимость проистекает из функциональности сети и рыночных сил, а не из централизованного контроля. В то же время руководство подчеркивает, что структура и продвижение сделки по-прежнему имеют решающее значение, а это означает, что предложения, связанные с XRP, все еще могут подпадать под действие законов о ценных бумагах, если они создают ожидания, связанные с управленческой деятельностью.

Совместно выпустив эту интерпретацию с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), регуляторы сигнализируют о переходе к надзору в стиле товарного рынка для таких активов, как XRP. Такой подход снижает акцент на спорах по вопросам правоприменения и вместо этого устанавливает условия, при которых криптоактивы попадают в юрисдикцию ценных бумаг или выходят из нее, обеспечивая более четкий регуляторный путь для участников рынка.

Комментируя руководство SEC-CFTC, главный юридический директор Ripple Стюарт Олдероти написал в социальной сети X:

«Мы всегда знали, что XRP не является ценной бумагой — и теперь SEC ясно дала понять, чем он является: цифровым товаром. Благодарим Крипто-рабочую группу за работу по обеспечению ясности, которую рынки, инвесторы и инноваторы давно заслужили.

Часто задаваемые вопросы 🧭

• Что означает статус XRP как неценной бумаги для инвесторов?
  Это снижает правовую неопределенность и способствует более широкому участию рынка и доступу институциональных инвесторов.
• Как классификация SEC и CFTC влияет на оценку XRP?
  Стоимость XRP теперь более четко привязана к использованию сети и динамике спроса и предложения, а не к деятельности эмитента.
• Может ли XRP по-прежнему быть вовлечен в нарушения законодательства о ценных бумагах?
  Да, определенные структурированные или продвигаемые транзакции с участием XRP по-прежнему могут подпадать под действие законов о ценных бумагах.
• Почему важно приравнение к биткойну и эфиру?
  Это помещает XRP в признанную категорию товаров, укрепляя его легитимность и позиционирование на рынке.