Продукты по внутреннему кредитованию Strategy – ключ к преодолению колебаний на рынке Биткойн

Стратегические руководители хвалят устойчивость на фоне возможных спадов биткоина

Сессия вопросов и ответов во время объявления о доходах Strategy включала комментарии исполнительного председателя Майкла Сэйлора, генерального директора Фонга Ли и финансового директора Эндрю Канга, поскольку они рассмотрели вопросы о структуре баланса, кредитных инструментах и растущих биткоин-активах Strategy — теперь составляющих 628,791 BTC стоимостью примерно 72,18 миллиарда долларов США по текущим обменным курсам.

Аналитик TD Bank Лэнс Витанза начал с вопроса, могут ли огромные биткоин-активы Strategy когда-нибудь затруднить более широкое принятие актива. Фонг Ли возразил, что компания воспринимает себя как ворота, а не как привратника. “В настоящее время Strategy удерживает примерно 3% предложения биткоина”, — сказал Ли.

Стратегический руководитель добавил:

“За пределами 5% или 7.5% цена может достигать экстремальных уровней, иронично ускоряя инновации и участие в других местах.”

На вопрос о том, может ли поощрение других публичных компаний к принятию стратегии биткоин-казначейства вызвать обратный эффект, Ли утверждал, что приток коллег является добавочным. “Больше компаний, входящих в пространство, помогает обучать аналитиков, учреждения и розничных инвесторов”, — сказал он. “Каждый новый участник добавляет капитал и легитимность.”

Известный финансовый аналитик Лин Алден подняла вопрос о риске снижения стоимости, в частности, сможет ли структура активов Strategy выдержать глубокий крах биткоина. Майкл Сэйлор подчеркнул преимущества подхода компании к привилегированному капиталу. “Привилегированные акции никогда не достигают срока погашения, так что даже снижение BTC на 90% не повлияет на исполнение обязательств по дивидендам,” — сказал он.

Сэйлор продолжил:

“Эта модель намного более устойчива и менее хрупка, чем традиционные банковские или долговые модели.”

Эндрю Канг добавил, что компания испытана в боях. “Мы пережили падение цен примерно на 80% в 2022 году с гораздо более слабой капитальной структурой и выжили,” — отметил он. Теперь Strategy опирается на собственные инструменты — STRC, STRK, STRF и STRD, разработанные внутри компании после того цикла.

Генеральный директор JAN3 Сэмсон Мо перевел обсуждение на генерацию доходности. При гипотетической консолидационной фазе биткоина он задавался вопросом, останутся ли эффективными кредитные рейтинговые продукты Strategy с рейтингом от 3× до 9×. Сэйлор был оптимистичным. “Боковые или низкой волатильности BTC среды не являются неблагоприятными факторами — они помогают укрепить нашу модель,” — сказал глава Strategy.

Брайан Добсон из Clear Street спросил, какие регуляторные разработки компания поддержала бы. Сэйлор поддержал ясность классификации. “Мы приветствовали бы ясное определение цифровых активов по закону,” — сказал он. Он специально упомянул Clarity Act, который ожидается к рассмотрению в сентябре, как законодательный шаг, который может принести пользу всему криптосектору.

Панелист Джефф Уолтон закрыл сессию, спросив, как могут измениться цели по левереджу в модели Strategy с исключительно привилегированной структурой. Сэйлор предположил, что компания может постепенно повышать целевой диапазон. “Становится разумным расширять левередж за пределы 20–30% — возможно, до диапазона 30–50%, поскольку привилегированный капитал по-другому компенсирует риск,” — сказал он.

Сэйлор также предложил идею масштабирования новых инструментов, таких как STRC, которые предлагают плавающие ставки и минимальное воздействие на продолжительность. “Продукты, такие как STRC, эффективно разрывают связь с риском процентных ставок и позволяют потенциально неограниченную эмиссию,” — сказал он.

Эволюционирующая капитальная структура Strategy, вкупе с углублением позиций в биткоине, указывает на долгосрочную приверженность институциональному подходу к воздействию, независимо от волатильности рынка.