Стоимость токена HYPE от Hyperliquid снизилась примерно на 22 % по сравнению с рекордным уровнем сентября, близким к 98 долларам, несмотря на то что открытый интерес на этой децентрализованной торговой платформе составляет около 7,7 млрд долларов. С рыночной капитализацией в 17 млрд долларов, миллиардами долларов совокупных торговых комиссий и агрессивной программой выкупа токенов Hyperliquid по-прежнему остается тяжеловесом. Однако сокращение доли рынка деривативов на реальные активы (RWA), появление новых конкурентов и предстоящее разблокирование токенов заставляют трейдеров задаться вопросом: не остались ли лучшие дни HYPE в прошлом?
Hyperliquid доминирует на рынке перпс, но «быки» HYPE в трудностях
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
Ключевые выводы
- Токен HYPE от Hyperliquid торгуется на 22% ниже своего сентябрьского рекорда, несмотря на открытый интерес в размере 11 млрд долларов.
- Доля рынка бессрочных контрактов на реальные активы (RWA) у Hyperliquid сократилась с примерно 80% до 26%.
- Выкуп токенов HYPE сталкивается с растущим давлением со стороны разблокировки токенов, снижения объемов торгов и конкурирующих бирж.
Hyperliquid по-прежнему доминирует в торговле бессрочными фьючерсами, но корона HYPE пошатывается
У Hyperliquid есть своеобразная проблема: её торговая платформа по-прежнему остаётся доминирующей децентрализованной биржей бессрочных фьючерсов, однако её собственный токен HYPE торгуется примерно на 22% ниже своего исторического максимума. 25 октября 2026 года цена HYPE колебалась в диапазоне от 76 до 77 долларов, что значительно ниже пика 23 сентября, когда она приближалась к отметке в 98 долларов.
Сейчас трейдеров волнует вопрос: сможет ли механизм Hyperliquid, приносящий миллиардные доходы, преодолеть усиливающуюся конкуренцию, снижение активности на рынке деривативов и постоянный поток новых токенов, поступающих в обращение.
Токен стоимостью 17 млрд долларов с «двигателем» на миллиард долларов
Hyperliquid управляет специально разработанной блокчейном первого уровня (L1), поддерживающим бессрочные фьючерсы и спотовую торговлю через децентрализованную биржу (DEX). В отличие от платформ, которые в основном полагаются на спекулятивный спрос на токены, Hyperliquid направляет большую часть чистых комиссий протокола на покупку HYPE через свой Фонд поддержки.
Цифры впечатляют. Согласно данным исследовательской и консультационной компании Castle Labs, совокупная выручка протокола превысила 1,4 миллиарда долларов, при этом исторически примерно от 97% до 99% соответствующих критериям чистых комиссий направлялись на покупку токенов. С фондом связано примерно 48 миллионов токенов HYPE, а доходность резервов служит ещё одним источником покупательной способности.
24-часовой объем торгов HYPE в последнее время колебался в диапазоне от 4,6 до 7,3 млрд долларов, а 30-дневный объем приблизился к 200–209 млрд долларов. Данные Coinglass.com показывают, что за последний день совокупный открытый интерес на Hyperliquid составил 11 млрд долларов. Благодаря этому Hyperliquid уверенно занимает лидирующую позицию в сфере децентрализованных бессрочных фьючерсов, контролируя, по оценкам, от 55% до 57% отслеживаемого открытого интереса. Наряду с этим, по итогам выходных HYPE сегодня занимает десятое место среди криптоактивов по рыночной капитализации, которая составляет 19,38 млрд долларов.
Конкуренты наступают на пятки на фоне спада бума бессрочных фьючерсов
Однако конкуренция омрачает картину роста. По имеющимся данным, доля Hyperliquid в объеме бессрочных фьючерсов на реальные активы (RWA) резко сократилась с примерно 80% в июле до 26% по последним данным. Централизованные биржевые платформы (CEX) в совокупности захватили около 64 % рынка, при этом Binance, OKX и другие устоявшиеся операторы расширяют свою деятельность в сфере токенизированных акций и сырьевых товаров. Децентрализованные конкуренты, в том числе Lighter, Aster и Variational, также борются за объемы торгов, предлагая все более схожие продукты и структуры комиссионных.
В целом сектор значительно охладился. Этот спад отражает снижение уровня кредитного плеча, ослабление стимулов к торговле и уменьшение спекулятивного аппетита после исключительно активного 2025 года. Соучредитель BitMEX Артур Хейс также выразил сомнение в том, сможет ли HYPE превзойти конкурирующие криптоактивы в условиях растущей конкуренции на рынке. Усугубляя эти опасения, некоторые критики отвергли выход Hyperliquid на рынки прогнозов как разочаровывающий «провал».
Разблокировка токенов грозит превзойти объем выкупа
Возможно, самая большая сложность кроется в графике выпуска токенов HYPE. Основные участники контролируют долю, составляющую примерно 23,8 % от максимального предложения, причем срок вступления в права владения продлевается до 2027 и 2028 годов. Некоторые ежемесячные графики указывают на выпуск от 9 до 10 миллионов токенов, хотя фактические объемы распределения и суммы, доступные для немедленной торговли, могут отличаться.
Поскольку в обращении находится лишь около 22 % от максимального предложения HYPE, будущее размывание доли владельцев остаётся серьёзным фактором, который необходимо учитывать. Выкуп токенов со стороны Hyperliquid создаёт устойчивый спрос, но эти покупки в значительной степени зависят от торговой активности. Снижение объёма торгов означает меньшие комиссии, меньшее количество выкупов и, потенциально, больше трудностей с поглощением вновь выпущенных токенов.
Сможет ли следующий шаг Hyperliquid оправдать его оценку?
«Быки» не сдаются. Hyperliquid по-прежнему контролирует большую часть отслеживаемого открытого интереса по децентрализованным бессрочным фьючерсам, в то время как новые направления бизнеса, связанные с реальными активами, рынками прогнозов, HyperEVM и инфраструктурой для разработчиков, открывают перспективы получения дохода за пределами криптовалютных деривативов.
Участие институциональных инвесторов служит ещё одним противовесом. Биржевые фонды (ETF) на спотовые токены HYPE и публично торгуемые казначейские инструменты расширили доступ к ним; по имеющимся данным, Hyperliquid Strategies владеет десятками миллионов токенов. Согласно данным sosovalue.com, совокупный чистый приток средств в три действующих ETF на HYPE составляет 303,5 млн долларов.
Для HYPE борьба уже не сводится просто к привлечению трейдеров. Речь идет о генерировании достаточной устойчивой выручки, чтобы компенсировать размывание доли, одновременно защищая рыночную долю от конкурентов, обладающих огромными преимуществами в сфере дистрибуции. Протокол может оставаться крупнейшей торговой площадкой в отрасли и при этом обнаружить, что его токен был оценен с учетом еще более масштабного будущего.
Что будет дальше — никто не знает, но в мире криптовалют непредсказуемость — практически единственная неизменная вещь.
С прошлой пятницы и по настоящее время курс биткоина продемонстрировал колебания в обе стороны: в течение недели он рос, но в четверг полностью утратил всю набранную прибыль.
Читать: Биткойн противостоит трудностям — обзор недели
Эта статья была переведена с английского языка с помощью искусственного интеллекта. Оригинальная версия на английском языке является авторитетным источником; автоматические переводы могут содержать неточности, особенно в юридической и нормативной терминологии.
