Майкл Сэйлор заявляет, что биткоин не сможет обрести статус глобальной валюты без его внедрения в корпоративном секторе. В настоящее время публичные компании владеют более чем 1,26 млн BTC, а модель финансирования компании Strategy демонстрирует, как биткоин используется одновременно в качестве резервного актива и источника ликвидности.
Майкл Сэйлор заявляет, что внедрение биткоина в корпоративном секторе является «необходимым, неизбежным и долгожданным»
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
Основные выводы
- Сэйлор утверждает, что внедрение биткойна в корпоративный сектор имеет решающее значение для его глобальной роли в качестве валюты.
- Публичные компании владеют 1,263 млн BTC, причем на долю Strategy приходится около двух третей этой суммы.
- Финансовая модель Strategy и показатель внедрения в банковском секторе на уровне 32% демонстрируют, как развивается корпоративная и институциональная инфраструктура биткойна.
Тезис Сэйлора о корпоративном использовании биткоина сталкивается с концентрированным рынком
Внедрение биткойна в корпоративном секторе может способствовать превращению его в более широкую денежную сеть, но результат зависит от того, смогут ли компании удерживать этот актив, одновременно выполняя свои обычные финансовые обязательства. Исполнительный председатель Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сэйлор утверждает, что корпорации обеспечивают правовую структуру, масштаб и стабильность, необходимые биткойну.
Активы публичных компаний подтверждают эту теорию, однако доминирующее положение Strategy означает, что рынок по-прежнему в значительной степени зависит от структуры капитала одной компании.
В своём посте от 18 июля на X Сэйлор отметил, что компании позволяют людям объединяться в рамках закона вокруг общей миссии с большей «эффективностью, прозрачностью, кредитоспособностью, масштабом, устойчивостью и непрерывностью».» Он добавил, что внедрение биткойна в корпоративную среду является «необходимым, неизбежным и желанным» условием для успеха биткойна как глобальной денежной сети.
Strategy контролирует две трети запасов биткоина публичных компаний
Данные BitcoinTreasuries показали, что 197 публичных компаний владели примерно 1,263 млн BTC на сумму 80,82 млрд долларов, при этом биткоин торговался вблизи отметки 64 тыс. долларов. На долю BTC приходилось 94,5 % цифровых активов, принадлежащих отслеживаемым компаниям, при этом за предыдущие 30 дней количество публичных компаний-держателей сократилось на одну.
Strategy владела 843 775 BTC, что составляет около 66,8 % от общего объема биткоинов, принадлежащих публичным компаниям. Второе место заняла компания Twenty One Capital с 43 514 BTC, за ней следовали Metaplanet с 43 000 BTC, MARA Holdings с 36 303 BTC и Bitcoin Standard Treasury с 30 021 BTC. Такая концентрация делает финансовые решения Strategy более значимыми для корпоративного рынка биткоинов, чем решения любого другого публичного держателя.
Балансовый отчет Strategy демонстрирует масштабы её модели «биткоин-кредит»
Согласно данным панели управления Strategy, стоимость её биткоин-резерва составила примерно 54,03 млрд долларов при цене BTC в 64 032 доллара. Компания также сообщила о денежных резервах в размере 3 млрд долларов, долговых обязательствах на сумму 6,75 млрд долларов и привилегированных ценных бумагах на сумму 15,46 млрд долларов.
Годовая сумма дивидендов по привилегированным акциям составила 1,763 млрд долларов. По оценкам Strategy, её денежных резервов хватило бы на выплату дивидендов в течение 20,4 месяцев, в то время как её резерв в биткойнах обеспечивал бы покрытие дивидендов на 30,6 лет при указанных стоимостях. Эти цифры ставят биткойн в центр как казначейской позиции Strategy, так и структуры финансирования, поддерживающей её привилегированные ценные бумаги.
Выплата дивидендов превратила биткоины в источник финансирования
В мае Strategy продала 32 BTC примерно за 2,5 млн долларов по средней цене 77 135 долларов. Компания заявила, что вырученные средства помогут профинансировать дивиденды по привилегированным акциям, при этом в тот же период она также привлекла 128,3 млн долларов за счет продажи обыкновенных акций. Эта сделка стала первой раскрытой продажей биткоинов с момента продажи в 2022 году, связанной с уплатой налогов.
Позже компания продала еще 3 588 BTC примерно за 216 млн долларов для обеспечения выплат дивидендов по привилегированным акциям. В совокупности обе продажи составили 3 620 BTC, или около 0,43 % от текущей позиции Strategy в 843 775 BTC. Эти продажи были небольшими по сравнению с общим резервом, но они подтвердили, что биткоины можно конвертировать в наличные средства, когда структура привилегированных акций создает потребность в регулярных выплатах.
Эти продажи не означают, что Strategy отказывается от своей стратегии накопления. Они показывают, что её резерв биткоинов теперь выполняет две функции: долгосрочное вложение в активы и обеспечение ликвидности для ценных бумаг, выпущенных с целью финансирования этого вложения. При годовых дивидендах в размере 1,763 млрд долларов компания должна продолжать финансировать эти выплаты за счет наличности, привлечения капитала, продажи биткойнов или комбинации этих трех источников.
Джеффри Кендрик, глобальный руководитель отдела исследований цифровых активов в Standard Chartered Bank, предложил более конструктивную интерпретацию, утверждая, что более широкое признание привилегированных ценных бумаг Strategy, обеспеченных биткойнами, может снизить давление на дальнейшую продажу BTC и в конечном итоге поддержать возобновление накопления. Он сохранил целевой уровень цены биткоина в 100 000 долларов к концу 2026 года, что подразумевает потенциал роста примерно на 56 % по сравнению с текущей ценой биткоина, близкой к 64 000 долларов.
Индекс внедрения биткоина в банковском секторе от Strategy оценивает уровень институционального внедрения в 32%
Индекс внедрения биткоина в банковском секторе от Strategy присвоил финансовому сектору общий балл в 32%, исходя из активности в таких сферах, как торговля, хранение, ETF, токенизация, кредитование, андеррайтинг и корпоративное распределение.
Лидером стала компания Fidelity с показателем 71%, за ней следуют BNY (46%) и Goldman Sachs (45%). JPMorgan, Morgan Stanley и Citigroup набрали по 43%, а Royal Bank of Canada и SMBC заняли последние места с показателем 13%. Fidelity стала единственной организацией, набравшей более 50%.
Индекс отслеживает наличие продуктов и активность, связанных с биткоином, а не степень внедрения среди клиентов, объем транзакций, активы или выручку. Компания Strategy также не опубликовала полные веса категорий или подробные критерии оценки, что ограничивает возможность независимой оценки результата в 32%.
Следующим катализатором станет следующий отчет Strategy о казначейских операциях и финансировании. Конкретные вопросы заключаются в том, будет ли компания продавать больше BTC, полагаться на свой резерв наличности в размере 3 млрд долларов, привлекать дополнительный капитал или возобновить покупки, сохраняя при этом годовые дивиденды по привилегированным акциям в размере 1,763 млрд долларов.
Эта статья была переведена с английского языка с помощью искусственного интеллекта. Оригинальная версия на английском языке является авторитетным источником; автоматические переводы могут содержать неточности, особенно в юридической и нормативной терминологии.
