Люкс Тиагараджа из Openpayd: «Децентрализация — это эволюционный слой, а не замена»

От революции к инфраструктуре

В течение многих лет перспективы блокчейна в финансах описывались в терминах революции. Миру неоднократно говорили, что «крипто-фактурирование» перевернет глобальную цепочку поставок. Однако по мере того, как в начале 2026 года ситуация стабилизируется, реальность институционального внедрения оказывается более прагматичной и, возможно, более мощной.

В дискуссии о структурных изменениях в сфере цифровых активов Люкс Тиагараджа, коммерческий директор (CCO) Openpayd и ветеран JPMorgan Chase и HSBC, пролил свет на то, куда на самом деле уходят «умные деньги». Его вердикт? Революция происходит не в отделе биллинга, а в «трубопроводах».

Фоном для этого сдвига является трансформация регуляторной среды. С полным внедрением регламента Европейского союза «Рынки криптоактивов» (MiCA) и вступлением в силу в 2025 году закона США GENIUS Act, стейблкоины официально перешли из разряда экспериментальных «кошельковых» токенов в разряд регулируемых «счетных» производственных инструментов.

«Наибольший институциональный интерес по-прежнему проявляется в сфере он- и офф-рампов», — пояснил Тиагараджа. «Хотя их часто описывают как простую инфраструктуру, эти рельсы являются важным мостом между традиционными фиатными системами и блокчейн-сетями».

В то время как отрасль когда-то мечтала о мире, в котором каждый счет был бы программируемым нефунгибельным токеном (NFT), в настоящее время институты сосредоточены на скорости расчетов. Внедряя стейблкоины в свои бэкэнд-операции, компании сокращают время расчетов с нескольких дней до нескольких секунд. Однако «последняя миля» — возможность конвертировать эту цифровую стоимость обратно в фиат — остается наиболее востребованной функцией.

Переход гигантов на новую платформу

На вопрос, суждено ли децентрализованным технологиям заменить устаревшие системы, Тиагараджа ответил однозначно: это эволюционный слой, а не замена. Он указывает на поведение крупнейших финансовых институтов мира — от Kinexys JPMorgan до фонда BUIDL Blackrock — как доказательство «перехода на новую платформу», а не вытеснения.

«Это не децентрализация, вытесняющая банки, — отметил Тиагараджа. — Это банки, интегрирующие децентрализованные технологии в свои существующие модели. KYC, AML и пруденциальный надзор не являются опциональными, и правительства не будут передавать эти обязанности полностью безразрешительным системам».

Однако возникла новая проблема: расхождение в регулировании. В то время как рамочная концепция MiCA ЕС делает акцент на строгом, направляемом государством надзоре, закон GENIUS США фокусируется на федеральной правовой защите и разделении банковской деятельности и коммерции.

Это поднимает важный вопрос для глобальных казначеев: будут ли компании вынуждены поддерживать отдельные, изолированные цепочки для каждой юрисдикции? Тиагараджа считает, что ответ кроется в архитектуре.

«Базовая технология не фрагментирована, — утверждает он. — Блокчейны, кошельки и логика смарт-контрактов остаются согласованными. Если инфраструктура построена вокруг единого основного реестра, с логикой соответствия, применяемой на уровне активов, а не на уровне цепочки, мы можем избежать создания нескольких изолированных сред».

Он предупреждает, что реальный риск заключается не в самих правилах, а в отсутствии взаимодействия. Если ликвидность в еврозоне заблокирована в токенах, соответствующих MiCA, а ликвидность в США — в токенах, соответствующих GENIUS, то стоимость перевода денег через границы может оставаться высокой, несмотря на технологический прорыв.

Конец эры «пакетной обработки»

Десятилетний прогноз предполагает, что, хотя банки как регулируемые организации останутся, «устаревшие конструкции», которые их определяют — пакетные расчеты и многодневные процессы — исчезнут.

Как CCO Openpayd, роль Тиагараджа заключается в том, чтобы позиционировать компанию как архитектора этой переходной фазы. Предоставляя универсальную инфраструктуру, которая соединяет внутренние фиатные рельсы с блокчейн-сетями, Openpayd позволяет учреждениям масштабировать свои стратегии в области цифровых активов, не дожидаясь полной глобальной перестройки бухгалтерского учета.

Между тем, Тиагараджа поделился своими мыслями о строгих ограничениях MiCA на транзакции со стабильными монетами, номинированными в долларах США, в пределах Европейской экономической зоны. Хотя такие требования были разработаны для защиты евро, они создают риск значительных трений для европейских предприятий, утверждает Тиагараджа. По его словам, предприятиям, возможно, придется идти «окольным путем» для расчета по транзакциям, а принудительная конвертация токенов, обеспеченных евро, в доллары, необходимые для международных товаров и услуг, может привести к увеличению валютных расходов.

CCO утверждает, что, если не произойдет масштабного структурного сдвига в роли доллара как глобальной резервной валюты, рынок в обозримом будущем останется в основном деноминированным в долларах.

Тиагараджа отвергает представление о том, что регулирование по своей сути сдерживает рост. Напротив, он полагает, что прозрачность регулирования — это недостающий ингредиент, который в конечном итоге оправдывает институциональные потоки уровня 1. Для банков и фондов «неясность» является синонимом «непригодности для инвестиций». Поэтому такие законы, как MiCA и GENIUS Act, предоставляют официальное разрешение, необходимое этим учреждениям для перехода от пилотных проектов к массовому развертыванию ликвидности.

Часто задаваемые вопросы ❓

• Каково текущее состояние внедрения блокчейна в финансах? Внедрение носит более прагматичный характер и сосредоточено на бэкэнд-инфраструктуре, а не на революции в области фронтэнда.
• Как новые правила повлияли на стейблкоины? Такие правила, как MiCA в ЕС и GENIUS Act в США, превратили стейблкоины в регулируемые производственные инструменты.
• Какую роль играют банки в интеграции децентрализованных технологий? Банки не заменяются, а развиваются, интегрируя децентрализованные технологии в свои существующие системы.
• Какие проблемы для глобального бизнеса создает расхождение в регулировании? Это может потребовать от предприятий поддержания отдельных систем для разных юрисдикций, что чревато увеличением транзакционных издержек.