«Кэрри-трейд» с иеной на стероидах? Стратег обращает внимание на доходность STRC, привязанного к биткоину

Основные выводы:

• Сравнение с «карри-трейдом» с иеной указывает на потенциал крупномасштабного перераспределения капитала.
• STRC предлагает ежемесячные денежные дивиденды, доступ к публичному рынку и эффективную доходность 11,52%.
• Ясность в вопросах регулирования может ускорить участие институциональных инвесторов и расширить альтернативные бенчмарки доходности.

Кэрри-трейд, связанный с биткойном, привлекает внимание Уолл-стрит

Уолл-стрит, возможно, недооценивает крупную операцию «кэрри-трейд», формирующуюся вокруг доходных продуктов, привязанных к биткоину, заявил 3 мая Джеймс Э. Торн, главный рыночный стратег частной компании по управлению активами Wellington Altus. Стратег указал на начальное перемещение капитала из низкодоходных фондов ФРС в инструменты с более высокой доходностью, такие как Strategy’s Stretch (STRC) — бессрочные привилегированные акции, котирующиеся на Nasdaq, доходность которых значительно превышает традиционные денежные бенчмарки.

Его точка зрения сосредоточена на растущем разрыве между традиционными «безрисковыми» ставками и доходностью, привязанной к биткоину. Сравнение Торна отражает классическую структуру операций «кэрри-трейд», при которой капитал перемещается из активов с более низкой доходностью в поисках более высокой доходности в других местах, с фондами ФРС с одной стороны и инструментами, привязанными к биткоину, с другой. Торн заявил на социальной платформе X:

«В масштабе это будет выглядеть не столько как нишевая криптовалютная сделка, сколько как карри-трейд с иеной на стероидах».

Strategy’s Stretch (STRC) выплачивает переменные годовые дивиденды в размере 11,50% ежемесячно наличными. Последние данные показывают цену в 99,86 долларов, эффективную доходность 11,52% и номинальную стоимость в 8,54 млрд долларов. Средний объем торгов за 30 дней составляет 374,3 млн долларов, а волатильность остается на уровне 3,1%. Дивиденды пересчитываются ежемесячно, чтобы поддерживать торговлю STRC вблизи его номинальной стоимости в 100 долларов.

Связь STRC с биткойном обеспечивается более широкой структурой капитала Strategy, где привилегированные инструменты подкрепляются балансовыми рисками, обеспеченными биткойнами. В настоящее время Strategy владеет 818 334 BTC, что тесно связывает финансовый профиль компании с биткойном. Такая конструкция косвенно связывает доходность инвесторов с динамикой биткойна, сохраняя при этом традиционную форму акций. В результате STRC занимает промежуточное положение между обычными привилегированными ценными бумагами и крипто-продуктами с фиксированной доходностью, предлагая доступ к экономике, связанной с биткойном, без прямого владения токенами.

Структура STRC подчеркивает дискуссию о токенизированной доходности

Сам спред является ключевым моментом в аргументации Торна. Запланированный цикл доходов STRC включает дату фиксации 15 мая 2026 года и дату выплаты 31 мая 2026 года, что усиливает его роль как инструмента, ориентированного на доход. Торн сказал: «Спред — это не причудливая крипто-аномалия; это рождение параллельной кривой безрисковой доходности в токенизированной системе». Такая формулировка переносит дискуссию с отдельного продукта на вопрос о том, могут ли рынки, связанные с биткойном, разработать альтернативные ориентиры доходности.

Ясность в вопросах регулирования может ускорить эту тенденцию. Стратег указал на закон CLARITY как на шаг к определению структуры рынка цифровых активов США и устранению ключевого барьера для участия институциональных инвесторов. Если это ограничение будет снято, капитал может перестать концентрироваться в традиционных системах. Торн сказал:

«Уолл-стрит как во сне проходит мимо крупнейшей новой операции «карри-трейд» за последние десятилетия».

В совокупности разрыв в доходности, структурированные выплаты STRC и возможные правила рынка США создают условия для проверки того, могут ли продукты с доходом, привязанные к биткойну, конкурировать с традиционными кредитными каналами.