Исследование Стэнфордского университета: ставки на биткойн на платформе Polymarket были сфальсифицированы в последние 10 секунд

Появились новые поразительные выводы

Согласно новому исследованию, проведённому Дэвидом Дай и Руйчжэ Цзя из факультета управленческих наук и инженерии Стэнфордского университета, а также Шихао Ю из Школы бизнеса Ли Конг Чиан при Сингапурском университете менеджмента, самый быстрый продукт Polymarket для ставок на биткоин демонстрирует систематические признаки манипуляций при расчётах.

В рабочем документе под названием «Манипуляции с расчетами на рынках прогнозов» были проанализированы около 16 000 пятиминутных контрактов на рост или падение курса биткоина с момента их запуска 12 февраля 2026 года по апрель. Расчет по контрактам осуществляется на основе оракула Chainlink, который агрегирует спотовые цены с крупнейших бирж, а это означает, что тот, кто сможет повлиять на спотовую цену в последние мгновения, может определить, какая сторона ставки получит выплату.

Описывая полученную прибыль, авторы отметили, что манипуляторы «зарабатывают 8,2 млн долларов в циклах с манипуляциями, а в остальных случаях выходят в ноль».

Механизм прост: трейдер покупает позицию «вверх» по пятиминутному контракту, а затем за секунды до закрытия окна ставок размещает агрессивные ордера на покупку на спотовом рынке Binance (крупнейшей в мире криптовалютной бирже по объему торгов). Поскольку средняя цена Binance, по словам исследователей, находится «примерно в двух с половиной базисных пунктах от цены, установленной оракулом», даже небольшое изменение может изменить результат расчета.

Повторяющаяся закономерность в последние 10 секунд

Следы этой манипуляции прослеживаются в книгах заказов, поскольку после запуска пятиминутных контрактов чистый поток ордеров на Binance в последние десять секунд перед каждым закрытием подскакивал примерно на 50 % выше уровней, наблюдавшихся до запуска. Эти всплески были сконцентрированными и направленными, появляясь точно в момент истечения срока приема ставок.

Такое поведение было редким, но прибыльным, и лишь 821 трейдер из примерно 243 000 (или примерно один из 300) демонстрировал явные признаки манипуляций. При этом убытки распределились неравномерно: 93 % убытков пришлось на долю розничных участников, которые фактически выступали в роли поставщиков ликвидности на проигрывающей стороне при форсированных расчетах.

Увеличение срока расчетов как решение

Исследователи отметили, что признаки манипуляций «значительно ослабевают» в 15-минутных биткоин-контрактах Polymarket, что позволяет предположить: более длительный срок расчетов делает манипулирование слишком затратным, чтобы его можно было надежно осуществлять. Их основная рекомендация заключается просто в удлинении срока действия контрактов.

Эти выводы появились в деликатный момент для индустрии рынков прогнозов, особенно с учетом того, что ставки на цены криптовалют стали одним из ее самых быстрорастущих сегментов: за последние месяцы трейдеры поставили более 100 миллионов долларов на исходы цен на биткоин на платформах Polymarket, Kalshi и Myriad.

Между тем Polymarket, крупнейшая по объему платформа, готовит аирдроп токенов, запланированный на четвертый квартал 2026 года, и этот запуск еще ярче осветит вопрос о целостности ее механизма расчетов.

Ни Polymarket, ни Chainlink публично не отреагировали на выводы статьи, а авторы воздержались от обвинений в нарушении правил со стороны самой платформы. Остается открытым вопрос, внесет ли платформа изменения в эту схему.