Grayscale: продажа биткойнов на сумму 216 млн долларов в рамках стратегии «снижает риск экстремальных событий» и может помочь BTC найти устойчивое дно

«Положительный» вердикт по поводу спорной продажи

Grayscale Research представила одну из самых оптимистичных институциональных оценок первой крупной продажи биткоинов компанией Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Компания изложила свои аргументы в аналитической заметке под названием «Действия Strategy снижают риски крайних событий для биткоина», опубликованной в то время, когда рынок осмысливал эту сделку. В понедельник управляющая компания написала в X:

«Grayscale Research считает, что прошедшая на прошлой неделе продажа биткойнов (BTC) компанией Strategy может снизить риски финансирования и поддержать стабильность цены на биткойн. Недавняя продажа на сумму около 216 млн долларов позволила увеличить долларовые резервы, достаточные для покрытия дивидендных выплат в течение примерно 17 месяцев. Рост котировок акций STRC свидетельствует о том, что инвесторы реагируют на это положительно».

Руководитель отдела исследований Grayscale Зак Пандл пошел еще дальше, заявив, что готовность Strategy продавать биткоины по мере необходимости для пополнения своих резервов в долларах США «снижает риск экстремальных событий и может помочь биткоину найти более устойчивое дно».

Подробности сделки на сумму 216 млн долларов

6 июля Strategy сообщила в отчете для регулирующих органов, что продала 3 588 BTC на сумму примерно 216 млн долларов двумя траншами. С 29 по 30 июня компания продала 1 363 BTC на сумму 80,8 млн долларов по средней цене 59 256 долларов, а затем с 1 по 5 июля — еще 2 225 BTC на сумму 135,2 млн долларов по средней цене 60 773 доллара.

Полученные средства пойдут на выплату дивидендов по привилегированным ценным бумагам компании и пополнение её долларовых резервов до 2,55 млрд долларов. Как сообщал Bitcoin.com News, исполнительный председатель Майкл Сэйлор подтвердил, что выплаты касались привилегированных акций серий STRF, STRE, STRK, STRD и STRC, дивидендные обязательства по которым в совокупности составляют примерно 1,2 млрд долларов в год.

Продажа была осуществлена в рамках новой программы Strategy по монетизации биткоинов, которая разрешает продажи на сумму до 1,25 млрд долларов для формирования резервов, финансирования выплат дивидендов и процентов или поддержки выкупа акций. Даже после продажи компания владеет 843 775 BTC (более 4 % от максимального предложения биткойна в 21 млн монет), приобретенных по средней цене 74 476 долларов за монету, что при текущих ценах приводит к убытку на бумаге в размере примерно 11,4 млрд долларов.

Первоначальная реакция рынка была негативной: после обнародования этой информации биткоин опустился до понедельничного минимума в 61 246 долларов, после чего восстановился до отметки в 64 000 долларов.

Почему Grayscale видит меньше риска, а не больше

Аргументация Grayscale сосредоточена на «риске хвоста», то есть опасности события с низкой вероятностью, но серьезными последствиями, такого как принудительная ликвидация портфеля Strategy в случае, если у компании закончатся денежные средства для выполнения своих обязательств. Компания утверждает, что, продемонстрировав готовность продавать биткоины в разумных объемах, а не допускать исчерпания долларовых резервов, Strategy снизила вероятность реализации этого наихудшего сценария.

Акции STRC — привилегированные акции компании с переменной ставкой, приносящие дивиденды на уровне около 12% — недавно торговались значительно ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов на фоне растущих сомнений в устойчивости дивидендных выплат. Их восстановление после продажи — это сигнал, который Grayscale выделила в качестве доказательства того, что данный подход работает.

Пандл уже занимал эту позицию до продажи, заявив, что надеется, что Strategy продаст биткоинов на сумму не менее 3 млрд долларов, чтобы покрыть большую часть своих денежных обязательств в течение следующих двух лет. Однако не все разделяют этот оптимизм: экономист Питер Шифф предупредил, что оставшиеся активы Strategy могут принести «гораздо более значительные» убытки, если падение курса биткоина усилится.