Ripple нарушает правила в отношении стейблкоинов, пока институциональные инвесторы оценивают RLUSD

Ripple объясняет правила, лежащие в основе RLUSD

Защита держателей стейблкоинов зависит от фактической лицензии эмитента, требований к резервам и надзора, утверждает Ripple в публикации в блоге от 11 сентября. Компания, занимающаяся инфраструктурой цифровых активов, рассказала, чем отличаются лицензии на перевод денежных средств, уставы трастов штатов и федеральный надзор, поскольку учреждения оценивают стейблкоин Ripple USD (RLUSD) для целей платежей, расчетов и казначейских операций.

Это различие влияет на то, как токены, обеспеченные долларом, сохраняют свое обеспечение и как держатели могут обменивать их на наличные. Такие стейблкоины обычно используют резервы для поддержания своей долларовой стоимости, но качество резервов и условия выкупа влияют на их риски. Ripple заявила:

«Лицензия на денежные переводы, устав траста штата и пруденциальный надзор со стороны банковского регулятора — все это предполагает государственный контроль, но они предусматривают разные требования к капиталу, разные правила в отношении резервов и разные последствия в случае банкротства эмитента».

RLUSD выпускается дочерней компанией Ripple — Standard Custody & Trust Company — в соответствии с уставом траста ограниченного назначения, выданным Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк. Его структура включает сегрегированные резервы и независимые аудиторские проверки, в ходе которых анализируется раскрытие информации о резервах. В июле 2025 года компания Ripple выбрала BNY в качестве основного хранителя резервов и заявила, что также будет пользоваться услугами транзакционного банкинга The Bank of New York Mellon Corp. (NYSE: BK).

Одобрение федерального банка по-прежнему носит условный характер

Предлагаемый федеральный компонент возложит на отдельный трастовый банк Ripple обязанности, связанные с резервами, обеспечивающими стабильную монету. В декабре 2025 года Ripple получила условное одобрение на создание Ripple National Trust Bank. В пояснении от 11 сентября это решение описывается как промежуточный шаг, при этом процесс получения федеральной лицензии еще предстоит завершить.

В письме-одобрении Управления валютного контролера (OCC) уточняется, что разрешение на начало деятельности зависит от выполнения всех требований, предшествующих открытию. Предлагаемый банк будет управлять сегрегированными резервами RLUSD по указаниям и оказывать услуги доверительного управляющего залогом для держателей. Standard Custody останется эмитентом под надзором штата Нью-Йорк, в то время как отдельный банк возьмет на себя утвержденные федеральные обязанности.

В более широком смысле, усилия по получению лицензии также касаются других компаний, работающих с цифровыми активами, которые стремятся получить федеральный надзор за своей деятельностью в сфере доверительного управления и хранения. Заявка Ripple была одной из пяти заявок на создание трастовых банков, связанных с криптовалютами, которые OCC условно одобрило 12 декабря 2025 года наряду с заявками организаций, связанных с Circle, Bitgo, Fidelity и Paxos. Эти решения включали как заявки на создание новых банков, так и преобразование существующих трастовых компаний штатов.

Правила CFTC в отношении обеспечения преследуют иную цель

Вопрос о рассмотрении стейблкоинов в качестве торгового обеспечения поднимает отдельную регуляторную проблему, отличную от надзора за их эмитентами. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) объявила 8 декабря 2025 года о запуске пилотной программы по использованию цифровых активов в качестве залога. Позиция сотрудников о неприменении мер позволяет фьючерсным комиссионным торговцам — посредникам, обслуживающим счета клиентов по деривативам, — принимать соответствующие требованиям цифровые активы в качестве маржинального залога при определенных условиях.

Компания Ripple охарактеризовала эту позицию сотрудников как условное облегчение, регулирующее порядок обращения с залогом, а не как одобрение или ранжирование стейблкоинов. Позиция «неприменения мер» означает, что сотрудники не будут рекомендовать применение мер принудительного исполнения в отношении определённых действий, если соблюдены установленные условия. Участвующие компании обязаны выполнять требования по отчетности и управлению рисками; эти требования касаются порядка обращения с залогом на счетах по производным финансовым инструментам.

Институциональное использование денежных средств на основе блокчейна также распространяется на банковские депозиты: компания Ripple Prime участвует в внедрении токенизированных депозитов BNY. В январе компания Ripple назвала свой бизнес в сфере прайм-брокерских услуг одним из первых пользователей услуг BNY по токенизированным депозитам. Данная услуга отражает остатки на депозитных счетах участвующих клиентов в частной блокчейн-сети, при этом первоначальные приложения ориентированы на рабочие процессы, связанные с залогом и маржой.