Четыре ETF на XRP теперь входят в состав обеспечения по сделкам репо фонда «Schwab Money Fund»

Что показывает отчет

Семейство фондов Charles Schwab недавно подало ежемесячный отчет о портфеле N-MFP3 за период, закончившийся 31 августа. В нем фонд Schwab Prime Advantage Money Fund раскрывает информацию о примерно 26 000 отдельных позициях обеспечения по 757 позициям портфеля. В восьми из этих позиций указаны продукты на базе XRP. Указаны четыре эмитента:

• ETF Grayscale XRP Trust
• Canary XRP ETF
• Franklin XRP ETF
• Bitwise XRP ETF

Они охватывают пять отдельных соглашений о репо. JP Morgan Securities является контрагентом по четырем из них со ставками 3,85% и 4,13% и суммами 1,093 млрд долларов, 1,198 млрд долларов, 400 млн долларов и 383 млн долларов. Bofa Securities выступает контрагентом по пятому соглашению — на сумму 919,5 млн долларов под ставку 4,15%, корзина которого включает 1 411 видов обеспечения и является единственной, в которой одновременно представлены все четыре фонда XRP.

Все пять сделок не проходят клиринг, и все пять зарегистрированы в категории, предусмотренной формой для залогового обеспечения, не относящегося к казначейским облигациям, ценным бумагам государственных агентств и наличным средствам. Каждая из них составляет долю процента от чистых активов фонда.

Наконец, необходимо уточнить, что денежный фонд Schwab не покупал ETF на XRP, поскольку ведущим фондам денежного рынка это запрещено. Вместо этого фонд предоставляет краткосрочные денежные ссуды; брокер-дилер, заимствующий эти средства, предоставляет в качестве обеспечения по кредиту корзину ценных бумаг. Акции ETF на XRP входят в состав этих корзин.

Сколько именно

По самым консервативным оценкам, сумма залога в виде ETF на XRP, указанная в этих документах, составила 297 945 долларов в октябре 2025 года, 89 926 долларов в марте 2026 года и 35 973 доллара в апреле. Затем она изменилась следующим образом:

• 406 991 долл. в мае
• 1,99 млн долларов в июне
• 2,29 млн долларов в июле
• 8,32 млн долларов в августе

Это примерно 20-кратное увеличение с мая.

Состав также изменился, учитывая, что ранние заявки представляли собой продукты с кредитным плечом и 2x XRP — именно такие инструменты попадают в корзину обеспечения, поскольку кто-то осуществлял хеджирование. Август стал первым месяцем, когда все четыре крупнейших американских спотовых ETF на XRP появились одновременно, а список контрагентов расширился с одного только Barclays до Bofa и JPMorgan.

Почему залог имеет значение

Разговоры о репо-сделках могут казаться не слишком привлекательными, но они представляют собой «трубопроводную» часть всего уравнения. В этом отношении включение в корзины залогового обеспечения с участием трёх сторон — это тот момент, когда актив перестаёт быть самостоятельным продуктом и начинает рассматриваться рынком краткосрочного финансирования как обычный актив.

Масштаб требует честности, поскольку раскрытая информация о владении XRP-ETF институциональными инвесторами по-прежнему скудна и сконцентрирована: Goldman Sachs, Millennium Management, Intesa Sanpaolo и Jane Street составляют большинство из 30 крупнейших держателей. Пять основных спотовых продуктов на XRP в США на конец июня имели учетный убыток в размере 746,1 млн долларов. Линия залога на 8 млн долларов не компенсирует ни копейки из этой суммы.

Тем не менее, это другой сигнал, чем данные о притоке средств, поскольку приток означает, что кто-то хотел получить экспозицию. Принятие залога означает, что отдел рисков просчитал коэффициент дисконта, а служба проверки контрагентов денежного фонда не высказала возражений. Учитывая, что 15 сентября Сенат проведет голосование по прекращению дебатов по законопроекту CLARITY Act, а в этом месяце SEC выпустила распоряжение, признающее XRP товаром, соответствующим правилам листинга Nasdaq Texas, подача документов в сентябре станет следующим важным сигналом, на который следует обратить внимание.