Биткойн достиг дна? Показатель MVRV упал до 1,1, войдя в «зону дешевизны», которая отмечала каждый крупный минимум с 2018 года

Показатель, невиданный с 2023 года

Аналитики Cryptoquant отметили, что коэффициент MVRV биткоина упал примерно до 1,1, находясь чуть выше зеленой зоны недооцененности, которая исторически отмечала крупные дна рынка. MVRV измеряет соотношение между рыночной стоимостью биткоина и его реализованной стоимостью, или, грубо говоря, ценой, уплаченной за все монеты при их последнем перемещении.

Показатель ниже 1 означает, что средний держатель находится в убытке — состояние, которое, как правило, возникает только во время глубокой капитуляции. При значении 1,1 биткойн приближается к этому порогу впервые с марта 2023 года, когда цены колебались около отметки в 20 000 долларов.

Предыдущие эпизоды пониженных показателей MVRV часто предшествовали сильному восстановлению. Например, после рыночного стресса, последовавшего за крахом FTX в конце 2022 года, биткоин вошел в аналогичную зону оценки, а затем вырос примерно на 67% в течение следующих трех месяцев.

Тем не менее, некоторые показатели выглядят еще более экстремальными, чем приведенный выше, поскольку Z-показатель MVRV (связанный индикатор, корректирующий волатильность) упал до уровней, ниже тех, что наблюдались на предыдущих днах в 2015, 2018, 2020 и 2022 годах. В совокупности эти показатели указывают на то, что оценки необычно сжаты (по крайней мере, по сравнению с прошлыми циклами).

Этот сигнал появляется в тот момент, когда биткоин отскочил от

минимумов в 59 000 долларов и поднялся к отметке в 64 000 долларов, хотя и ненадолго. Кроме того, Bitcoin.com News сообщил на прошлой неделе, что более половины всех существующих BTC оказались в состоянии нереализованных убытков на недавнем минимуме — это явление сопровождало каждое крупное дно медвежьего рынка в истории биткоина.

Цикл, который выглядит иначе

В соответствующем предупреждении аналитики Cryptoquant отметили, что текущее падение не полностью повторяет прошлые циклы, поскольку, в отличие от предыдущих спадов, биткоин не поднялся сначала в зону глубокой переоцененности перед падением (то есть обычный цикл от эйфории к отчаянию не повторился).

Это различие имеет значение для тех, кто рассматривает MVRV как инструмент для определения момента входа в рынок, поскольку низкое значение отражает сжатые оценки, но не гарантирует немедленного разворота. Другими словами, цены могут оставаться низкими или становиться еще ниже, если давление со стороны продавцов сохранится. Аналитики отдельно предупреждали о продолжающемся давлении со стороны среднесрочных держателей, что может осложнить любое восстановление.

Модели оценки, такие как MVRV, лучше рассматривать как контекст, а не как триггеры. Они сообщают инвесторам, когда риск и вознаграждение исторически склонялись в пользу покупателей, а не когда наступит дно.

В перспективе показатель «дешевой зоны» пополняет растущий список сигналов о достижении дна (от индикаторов перепроданности до того, что более половины предложения BTC находится «под водой»), которые накопились во время падения биткойна. Будут ли они обозначать устойчивое дно, будет зависеть от макроэкономических и геополитических сил, которые вызвали распродажу, включая ожидания по ставкам в США и напряженность на Ближнем Востоке.