Активность стейблкоинов выросла в 49,7 раз по показателю скорости обращения на фоне усиления оттока средств из криптовалютных ETF

Отток средств из биткойн-ETF достиг 6,6 млрд долларов на фоне ускорения платежей в стабильных монетах

Стейблкоины демонстрируют признаки серьезного сдвига от торгового инструмента к платежной инфраструктуре, даже несмотря на то, что криптовалютные биржевые фонды (ETF) с трудом удерживают капитал инвесторов.

Отчет DWF Labs, основанный на отфильтрованных данных от Visa и Allium Labs, показывает, что скорость обращения стейблкоинов достигла рекордного годового показателя в 49,7 раз. Этот показатель измеряет, как часто каждый токенизированный доллар меняет владельца в течение года. Более высокий показатель свидетельствует о том, что стейблкоины используются более активно, а не простаивают в кошельках или на счетах бирж.

В настоящее время рынок стейблкоинов составляет около 320 млрд долларов. Менее чем за пять месяцев этого года эти токены обработали 6,64 трлн долларов отфильтрованного объема транзакций. Данные не включают ботов, циклы высокочастотной торговли и внутренние переводы.

Состав этой активности также меняется. Денежные переводы, платежи между предприятиями и потребительские платежи в настоящее время являются наиболее быстрорастущими областями. Объем, связанный с биржами, который когда-то был основным двигателем использования стейблкоинов, сократился до меньшей доли в общей активности.

Этот сдвиг знаменует собой то, что аналитики описывают как третью фазу внедрения стейблкоинов. С 2019 по 2021 год рост был в основном спекулятивным, при этом скорообращение оставалось на уровне от 24 до 28 раз по мере расширения предложения. С 2022 по 2024 год стейблкоины прошли испытание на прочность во время краха Terra и FTX, при этом скорообращение достигло пика в 34,2 раза, поскольку пользователи переводили средства из более рискованных мест.

С 2025 года объем транзакций растет быстрее, чем предложение. Оборотность сначала выросла до 39,3 раз, а сейчас достигла 49,7 раз, что указывает на более широкое использование в реальной жизни.

Эта тенденция контрастирует с ситуацией со спотовыми криптовалютными ETF, где спрос ослаб. Биткойн-ETF сейчас переживают самый длительный период устойчивого оттока средств с момента запуска, после шести кварталов подряд чистого притока. Отток начался в октябре 2025 года и продолжается уже три квартала. Общий объем оттока от пикового значения достиг 6,6 млрд долларов.

Ранее отток средств из ETF часто был вызван тем, что инвесторы покидали GBTC от Grayscale с более высокими комиссиями и переходили на более дешевые продукты, такие как IBIT от Blackrock или FBTC от Fidelity. Недавняя активность выглядит иначе. 27 мая отток средств наблюдался в самом IBIT, в то время как общий объем чистых выкупов по всем эмитентам за день достиг 733,4 млн долларов.

Это позволяет предположить, что некоторые институциональные покупатели могут рассматривать биткоин-ETF как инструменты для торговли на макроэкономическом импульсе, а не как долгосрочные вложения в портфель.

ETF на Ethereum сталкиваются с другой проблемой. После запуска в июле 2024 года они пострадали от массовых выкупов из Grayscale ETHE, в том числе на сумму 484 млн долларов в первый день. Позже спрос резко вырос в июле и августе 2025 года, когда ETHA от Blackrock привлек 4,2 млрд и 3,38 млрд долларов соответственно.

Но этот импульс угас. Отток средств из Grayscale замедлился, однако капитал не перетекает в значительной степени в продукты конкурентов. Несколько эмитентов демонстрируют стабильные потоки, в то время как ETHA испытывал отток средств на протяжении большей части мая.

В результате рынок разделился: стейблкоины набирают реальную экономическую динамику, в то время как криптовалютные ETF проверяют, является ли институциональный спрос устойчивым или просто цикличным.